信息性交易概率与股价同步性

发布时间：2018-04-10 07:13

  本文选题：信息性交易概率　切入点：股价同步性　出处：《管理科学》2011年04期

【摘要】：财务学研究将资本资产定价模型的统计量R2作为股价同步性的度量指标,而对R2代表的经济含义学者们持有信息论和噪声论两种对立观点。在文献回顾的基础上,深入分析中国股价同步性所代表的经济含义以及知情交易对股价同步性的影响,并以深市2003年至2004年在主板交易的上市公司为研究对象,采用EKOP模型估计股票的信息性交易概率,将其作为知情交易的直接度量,构建线性回归模型,对中国信息性交易概率与股价同步性的关系进行实证检验。研究结果表明,信息性交易概率与股价同步性之间呈高度负向相关,即知情交易通过增加股价中的信息含量降低股价同步性。由于市场层面的信息与公司特质信息对股价同步性的影响不同,进一步将信息性交易概率分解为市场信息性交易概率和个股信息性交易概率,分别纳入回归模型中进行检验。结果显示,个股信息性交易概率对股价同步性有负向影响,市场信息性交易概率与股价同步性有正相关关系。上述研究发现为R2股价信息含量的解释提供了有利的实证支持。
[Abstract]:The statistics R ~ 2 of capital asset pricing model is regarded as a measure of synchronism of stock price in finance research, and the scholars hold two opposing views on the economic meaning of R ~ 2, that is, information theory and noise theory.On the basis of literature review, this paper deeply analyzes the economic meaning represented by synchronism of Chinese stock prices and the influence of informed trading on the synchronicity of stock prices, and takes the listed companies traded on the main board of Shenzhen Stock Exchange from 2003 to 2004 as the research objects.The EKOP model is used to estimate the information trading probability of stocks as a direct measure of informed trading and a linear regression model is constructed to test the relationship between the information transaction probability and the synchronicity of stock price in China.The results show that there is a highly negative correlation between the probability of information trading and the synchronicity of stock price, that is, informed trading reduces the synchronicity of stock price by increasing the information content in stock price.Because the information at the market level and the characteristic information of the company have different influences on the synchronism of stock price, the information transaction probability is further decomposed into the market information transaction probability and the individual stock information transaction probability, respectively, and tested in the regression model.The results show that the information trading probability of individual stock has a negative effect on the synchronism of stock price, and the market information transaction probability has a positive correlation with the synchronicity of stock price.The above findings provide favorable empirical support for the explanation of R2 share price information content.
【作者单位】： 华中科技大学管理学院;中南财经政法大学会计学院;江西财经大学会计学院;
【基金】：国家自然科学基金(70872035)~~
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：1730186