卖空制度、流动性与信息不对称问题研究——香港市场的个案

发布时间：2018-06-23 14:17

  本文选题：卖空制度 + 噪声交易　； 参考：《管理科学学报》2011年02期

【摘要】：应用香港市场的案例,研究了引入卖空制度后个股的交易活跃程度、流动性、波动性与信息不对称的变化,提出了噪声交易者假说,即引入卖空制度后重要的变化是噪声交易者会出于对更高亏损可能的担心而退出交易或变得谨慎.实证结果发现:引入卖空制度会带来交易活跃程度下降、流动性下降以及信息不对称水平升高.同时,通过对知情交易概率(PIN)的分析发现,在引入卖空制度后,PIN值确实呈现出显著升高的趋势,而使其升高的因素就是噪声交易者参与程度降低.噪声交易者假说较好地解释了上述现象.
[Abstract]:Using the case of Hong Kong market, this paper studies the changes of trading activity, liquidity, volatility and information asymmetry of individual stocks after the introduction of short selling system, and puts forward the noise trader hypothesis. The important change after the introduction of the short selling system is that noise traders may withdraw from trading or become cautious out of fear of higher losses. The empirical results show that the introduction of short selling system will lead to the decrease of transaction activity, the decrease of liquidity and the increase of information asymmetry level. At the same time, through the analysis of informed transaction probability (PIN), it is found that after the introduction of the short-selling system, the value of PIN does show a significant upward trend, and the factor that makes the increase is the decrease of noise traders' participation. The noise trader hypothesis explains the above phenomenon well.
【作者单位】： 波士顿学院经济系;中国银行(香港)股份有限公司;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(70602019) 博士后科学基金资助项目(20060400228)
【分类号】：F832.51

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本文编号：2057403