资产注入定向增发中控股股东的择机行为研究

发布时间：2018-08-18 21:01

【摘要】：文章基于市场择时理论研究控股股东在资产注入定向增发过程中的择机行为,进行分析论证得出,控股股东理应偏好于在基准价格低于每股内在价值或增发前公司股票收益水平低于上市公司所处行业整体收益水平时,进行定向增发。从理论上而言,控股股东更会倾向在股市上行期进行定向增发。而为了获取资产的流动性溢价,他们更多地会选择与股改同步或至少在股改后进行资产注入定向增发。
[Abstract]:Based on the market timing theory, this paper studies the opportunistic behavior of controlling shareholders in the process of asset injection and directional issuance. Controlling shareholders should prefer to issue additional shares when the benchmark price is below the intrinsic value per share or the level of the company's stock income is lower than the overall income level of the listed company. Theoretically speaking, the controlling shareholder will prefer to carry on the directional issuance in the stock market uplink. In order to obtain the liquidity premium, they will choose to be synchronized with the stock reform or at least after the reform of the capital injection of targeted issuance.
【作者单位】： 浙江工商大学财务与会计学院;
【基金】：教育部人文社会科学青年基金项目(10YJC630319)
【分类号】：F832.51

【参考文献】

相关期刊论文 前8条

1 尹筑嘉;黄建欢;文凤华;;资产注入、流动性溢价与市场环境[J];系统工程;2009年01期

2 沈艺峰,许年行,杨熠;我国中小投资者法律保护历史实践的实证检验[J];经济研究;2004年09期

3 张鸣;郭思永;;大股东控制下的定向增发和财富转移——来自中国上市公司的经验证据[J];会计研究;2009年05期

4 章卫东;李海川;;定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系——来自中国证券市场的经验证据[J];会计研究;2010年03期

5 何贤杰;朱红军;;利益输送、信息不对称与定向增发折价[J];中国会计评论;2009年03期

6 黄建中;;上市公司非公开发行的定价基准日问题探讨[J];证券市场导报;2007年03期

7 曾颖;;资产注入:支付手段与市场反应[J];证券市场导报;2007年10期

8 黄建欢;尹筑嘉;;非公开发行、资产注入和股东利益均衡:理论与实证[J];证券市场导报;2008年05期

【共引文献】

相关期刊论文 前10条

1 冯曦;周林彬;;公司法监管与公司绩效提升[J];商业研究;2010年11期

2 黄新建;岳巧英;;中国上市公司定向增发公告的信息含量研究——来自上海股市的经验证据[J];重庆大学学报(社会科学版);2011年01期

3 江曙霞;代涛;;法与金融学研究文献综述及其对中国的启示[J];财经科学;2007年05期

4 陈国进,赵向琴,林辉;上市公司违法违规处罚和投资者利益保护效果[J];财经研究;2005年08期

5 余劲松;梁红英;;法律、股权结构对证券市场参与影响的实证研究[J];财经研究;2006年06期

6 魏锋;薛飞;;债权人权利保护法律颁布的市场反应——基于法和金融理论的研究[J];财经研究;2010年04期

7 郝文;;房地产上市公司定向增发融资问题研究[J];财会通讯(学术版);2008年12期

8 王化成;王海霞;;投资者法律保护与公司金融——基于静态与动态视角的文献评述[J];财会通讯(综合版);2008年05期

9 季明猛;;我国高速公路上市公司资产注入问题研究[J];财会通讯;2009年15期

10 毛淑珍;刘志远;乐国林;;投资者法律保护与所有权结构关系研究述评[J];财会月刊;2010年20期

相关会议论文 前10条

1 战勇;;企业控制者寻租紧缩与政府最优执法信号的选择[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年

2 张勇;;法律还是社会规范:关于投资者保护的一个比较分析[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年

3 周伟;;中国上市公司高额现金持有动因研究——代理理论抑或权衡理论[A];中国会计学会2005年学术年会论文集（上）[C];2005年

4 张玲;刘启亮;;治理环境、控制人性质与债务契约假说[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（中册）[C];2007年

5 汤小琴;余宇莹;刘启亮;;投资者保护、客户重要性与上市公司审计质量[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（下册）[C];2007年

6 刘启亮;李增泉;姚易伟;;投资者保护、金字塔结构与控制权私利——以格林柯尔为例[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（下册）[C];2007年

7 于海云;杨庆林;罗正英;蒋薇薇;;我国A股上市公司分拆上市动因的实证研究[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年

8 毛淑珍;乐国林;;信任程度、法律保护与上市公司债务期限结构研究[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年

9 谢获宝;刘波罗;;政治联系、掏空与盈余质量——来自中国民营上市公司的经验证据[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年

10 陈冬;唐建新;;中小投资者法律保护变迁、股权分置改革与并购收益[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年

相关博士学位论文 前10条

1 杨晓艳;公司治理与大股东的掏空和支持[D];中国海洋大学;2010年

2 宋希亮;支付方式与并购绩效关系的研究[D];北京交通大学;2010年

3 王江石;股权分置改革时期收购公司并购绩效研究[D];东北财经大学;2010年

4 赵林茂;中国证券市场新股发行（IPO）效率研究[D];浙江大学;2005年

5 孔小文;中国上市公司资本结构选择：理论与实证分析[D];暨南大学;2005年

6 叶勇;上市公司终极控制权效应研究及实证分析[D];西南交通大学;2005年

7 蓝寿荣;上市公司股东知情权研究[D];华中科技大学;2005年

8 孙燕东;基于投资者保护的会计信息披露问题研究[D];东北林业大学;2006年

9 赵向琴;控制权私人利益与投资者保护[D];厦门大学;2005年

10 严浩军;基于动态调整模型的中国上市公司资本结构研究[D];同济大学;2006年

相关硕士学位论文 前10条

1 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年

2 张春芳;基于法与金融理论的中国投资者保护研究[D];长沙理工大学;2010年

3 毕菡;定向增发资产注入中的利益输送问题探讨[D];江西财经大学;2010年

4 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年

5 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年

6 祁玲;我国基金管理公司股权结构与基金业绩的关系研究[D];南京财经大学;2010年

7 秦焕超;基于对象差异化的增发市场效应研究[D];浙江财经学院;2010年

8 于艳伟;制度环境与会计师事务所选择关系的实证研究——来自中国沪深A股市场的经验数据[D];新疆财经大学;2010年

9 高海霞;投资者保护、产品市场竞争与信息披露质量[D];新疆财经大学;2010年

10 曹毅;房地产企业股权结构与财务状况的相关性研究[D];天津大学;2010年

【二级参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 王跃堂;我国证券市场资产重组绩效之比较分析[J];财经研究;1999年07期

2 张屹山;董直庆;王林辉;;我国上市公司大股东与中小股东企业剩余分配不均衡的权力解读——兼论我国上市公司中小投资者利益保护机制[J];财贸经济;2005年12期

3 王苏生;陈玉罡;;组织资本的转移:资产重组动因新解[J];长沙理工大学学报(社会科学版);2006年03期

4 黄清;国有企业整体上市研究——国有企业分拆上市和整体上市模式的案例分析[J];管理世界;2004年02期

5 刘峰,贺建刚,魏明海;控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究[J];管理世界;2004年08期

6 高见,陈歆玮;中国证券市场资产重组效应分析[J];经济科学;2000年01期

7 陈信元,张田余;资产重组的市场反应——1997 年沪市资产重组实证分析[J];经济研究;1999年09期

8 唐宗明,蒋位;中国上市公司大股东侵害度实证分析[J];经济研究;2002年04期

9 李善民,陈玉罡;上市公司兼并与收购的财富效应[J];经济研究;2002年11期

10 李康,杨兴君,杨雄;配股和增发的相关者利益分析和政策研究[J];经济研究;2003年03期

相关硕士学位论文 前2条

1 何志强;关于中国大型公司整体上市的研究[D];西北大学;2006年

2 杨柳青;公司整体上市的路径问题探究[D];华东师范大学;2006年

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 张炜;林茵;胡昭熙;;经济转型期证券理财新主题:掘金定向增发[J];国际金融;2011年08期

2 张槟;;定向增发投资策略浅议[J];东方企业文化;2011年06期

3 汪超;;从定向增发中寻找超额收益[J];股市动态分析;2011年27期

4 马德芳;;定向增发之制度困境[J];中国证券期货;2011年07期

5 王熙上;;ST兴业:中期大亏坐等新资产注入[J];股市动态分析;2011年36期

6 毛小松;;上市公司定向增发市场反应的影响因素研究[J];财会通讯;2011年23期

7 张立栋;殷巧红;钟建;庄会友;;唐山港 低价定向增发 是否涉嫌利益输送[J];商品与质量;2011年13期

8 牛冬梅;;市场择时对公司资本结构持续影响的研究[J];商业时代;2011年16期

9 孟薇薇;;寻找市场被错杀的破增、破发类公司[J];商品与质量;2011年26期

10 吴亮;赵守国;;定向增发热潮背后的我国上市公司股权融资偏好研究[J];生态经济;2011年09期

相关会议论文 前9条

1 吴育辉;魏志华;吴世农;;定向增发的时机选择、停牌操控与控股股东掏空[A];第五届（2010）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年

2 熊剑;陈卓;;大股东营私:定向增发与减持套利——来自中国上市公司的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

3 裘莹;宋英慧;安亚人;;定向增发对象类型对公司业绩的影响研究——来自我国A股上市公司的经验数据(2006～2010)[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

4 韩晓舟;张玲;;上市公司定向增发的市场效应研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年

5 俞军;曹家和;;上市公司定向增发定价中的锚定效应[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

6 张志元;张振磊;赵晓静;;文化产业资本化研究——以山东传媒产业为例[A];建设经济文化强省：挑战·机遇·对策——山东省社会科学界2009年学术年会文集（4）[C];2009年

7 黄飞雪;李延喜;何艳;;基于事件研究法的杭萧钢构的内幕交易[A];第五届（2010）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2010年

8 穆林娟;于冉;;我国集团企业整体上市财富效应分析[A];首届内部控制专题学术研讨会论文集[C];2009年

9 ;山东东方海洋科技股份有限公司[A];2011年全国冷冻冷藏行业与山东制冷空调行业年会暨绿色低碳新技术研讨会论文集[C];2011年

相关重要报纸文章 前10条

1 本报记者 刘丽靓　赵学毅;定向增发“流行” 央企重组步入加速期资产注入催生“小公司+大集团”央企模式[N];证券日报;2009年

2 记者 徐锐　编辑 裘海亮;盈利依赖资产注入 鑫茂科技“迷上”定向增发[N];上海证券报;2010年

3 向进;吉电股份 优质资产注入 定向增发[N];上海证券报;2007年

4 证券时报记者 朱景锋;三基金增持上海建工两基金布局大东南[N];证券时报;2010年

5 本报记者 张望;ST兴业月底或再演“二人转”[N];21世纪经济报道;2009年

6 朱宇;西飞国际定向增发今日上会[N];中国证券报;2007年

7 刘玉萍;西飞国际：军工资产注入的里程碑[N];证券时报;2007年

8 孙t;上实发展再启资产注入 整体上市加速[N];第一财经日报;2008年

9 德邦证券 刘吉林;亿利科技 资产注入 经营好转[N];证券时报;2008年

10 本报记者 王力;金科1.74亿成就上市“改道”[N];21世纪经济报道;2009年

相关博士学位论文 前10条

1 刘建勇;我国上市公司大股东资产注入动因及经济后果研究[D];中国矿业大学;2011年

2 赵根;我国上市公司定向增发定价偏好及经济后果研究[D];西南财经大学;2009年

3 谢琳;上市公司的定向增发与股票收益研究[D];上海交通大学;2011年

4 杨靖;定向增发中的控股股东行为研究[D];清华大学;2010年

5 唐运舒;全流通进程中大股东侵害及中小投资者权益保护研究[D];合肥工业大学;2009年

6 Humera Shahid;中国上市公司股票增发、信息不对称和监管的问题研究[D];华中科技大学;2011年

7 李文君;我国上市公司股权融资偏好研究[D];山东大学;2009年

8 葛俊龙;中国股市全流通时代的企业并购[D];西南财经大学;2007年

9 王志彬;中国集团公司整体上市与公司绩效关系的研究[D];华中科技大学;2008年

10 贾翱;公司法上新股发行制度研究[D];吉林大学;2011年

相关硕士学位论文 前10条

1 余臻;基于掏空和支持的定向增发与资产注入实证研究[D];哈尔滨工业大学;2010年

2 毕菡;定向增发资产注入中的利益输送问题探讨[D];江西财经大学;2010年

3 戈玉娥;定向增发中大股东侵害中小股东利益问题研究[D];沈阳工业大学;2011年

4 王晓亮;我国上市公司定向增发长期股价表现研究[D];复旦大学;2010年

5 王佳;我国沪市A股市场定向增发公告效应的市场分析[D];西南财经大学;2010年

6 赵灿;上市公司大股东参与定向增发的长期市场反应研究[D];北京工商大学;2010年

7 谭熳;我国上市公司定向增发公告效应研究[D];北京工商大学;2010年

8 刘颖;我国上市公司定向增发经营绩效的实证研究[D];中央民族大学;2011年

9 乔露;定向增发与上市公司业绩[D];西南财经大学;2010年

10 宋金兰;我国上市公司定向增发公告效应及其影响因素研究[D];西北大学;2011年

，

本文编号：2190665