基于动态Copula的社保基金投资风险测度

发布时间：2018-09-04 19:17

【摘要】：考虑到现阶段社保基金主要投资于股票和债券,以"社保重仓"和国债指数构建投资组合代表社保基金投资组合,基于GARCH-时变Copula模型测度社保基金投资组合的动态风险。实证研究发现:"社保重仓"和国债指数间的相关性具有较强的持续性,两者间相关性的变化与股市的波动具有一致性;时变Copula模型的VaR预测效果优于非时变模型,时变t-Copula的建模效果最好;以经风险调整的收益率(R_VaR)为判断标准,若4%的社保基金投资于股票,96%的投资于债券,社保基金投资达到了最优组合。
[Abstract]:Considering that the social security fund mainly invests in stocks and bonds at the present stage, using the "social security heavy position" and the national debt index to construct the investment portfolio to represent the social security fund investment portfolio, the dynamic risk of the social security fund investment portfolio is measured based on the GARCH- time-varying Copula model. The empirical study shows that the correlation between "social security heavy position" and treasury bond index has strong persistence, the change of correlation between them is consistent with the fluctuation of stock market, and the VaR prediction effect of time-varying Copula model is better than that of time-invariant model. The modeling effect of time-varying t-Copula is the best. Taking the risk-adjusted rate of return (R_VaR) as the criterion, if 4% of the social security funds invest in stocks and 96% of the bonds, the investment of the social security funds reaches the optimal portfolio.
【作者单位】： 河海大学商学院;交通银行国际业务部;东南大学经管学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71071034)
【分类号】：F224;F832.51;F842.6

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2223101