金融抑制下我国流动性过剩形成机制及对通货膨胀影响的研究

发布时间：2018-11-12 08:13

【摘要】：自凯恩斯在《就业、利息和货币通论》提出流动性偏好的概念以来，流动性的概念便引起了经济学家的广泛关注。进入新世纪以来，流动性过剩问题逐渐在我国显现，研究表明，我国未来将长期面临流动性过剩的不利影响。本文在充分吸收和借鉴国内外相关领域研究成果的基础之上，对金融抑制下流动性过剩形成机制以及流动性过剩对于通货膨胀的影响进行了深入的研究，研究的主要内容和创新如下： 1.从宏观角度研究流动性过剩，流动性过剩的内涵在于货币需求与货币供给的失衡。对于流动性过剩的度量，学术界始终没有形成统一意见。针对我国当前的发展阶段，货币供应量和信贷总量等数量指标是针对我国比较合理的度量，利率、汇率和资产价格等价格指标则比较适用于发达国家。通过“货币供应量/GDP”等不同类型的指标对我国流动性过剩情况进行测算，结果都显示我国的流动性过剩情况在不断的恶化。结合本文的研究方法，选取马歇尔K值“M2/GDP”和“信贷总量/GDP”作为流动性过剩的度量指标。 2.我国经济改革的特点是在经济权力下放的同时保持着国有企业的垄断地位，经济权力的下放使我国的市场化改革取得巨大成就，同时为了保持国有企业垄断地位政府不得不采取金融抑制的政策，对市场的扭曲具体表现为企业效率与资源分配的错位，这种非市场化的失衡实际上是造成我国经济发展中诸多问题的根源。对于流动性过剩形成机制的研究也应该从金融抑制的角度出发，本文从理论上阐述金融抑制下我国流动性过剩的形成机制，并构建了数理模型，从国有企业对非国有企业的信贷歧视出发，深入分析我国流动性过剩的形成机制。这是本文的创新之一。模型推导结果显示，国有企业贷款比例的提高确实会恶化流动性过剩，进一步，通过分析金融抑制下国有企业效率追赶对流动性过剩的影响，本文指出企业资金使用效率的提高可以缓解流动性过剩。因此，我国流动性过剩的形成机制，即长期的金融抑制政策使国有企业形成对非国有企业的所有制歧视，由此导致企业效率与资源分配的错位，从而在微观层面使企业资金使用效率不高，因此政府只能通过实行扩张性政策刺激经济，流动性过剩的情况也不断恶化。 3.对上述模型进行实证检验。首先用面板数据分析方法从省级的角度进行实证，由于没有国有企业贷款比例数据，结合文献中通用的方法提出改进意见对其进行估算，实证结果显示出国有企业贷款比例通过信贷扩张对流动性过剩指标变化率有一个显著的正向影响，进一步，，国有企业贷款比例单独对流动性过剩指标变化率亦具有显著的正向影响，验证了数理模型的推导结果。此外，信贷增长率对流动性过剩指标变化率具有显著的正向影响，说明信贷增长会恶化流动性过剩的情况，由此说明了我国企业资金使用效率不高的情况。面板数据的结果验证了数理模型的有效性。其次用时间序列分析方法从全国的角度进行实证，由于没有国有企业贷款比例数据，结合面板数据的分析确定替代变量，时间序列的实证结果与面板数据一致。 4.本文从“中国之谜”现象出发研究流动性过剩对于通货膨胀影响，“中国之谜”是指我国长期存在的流动性过剩与通货膨胀的背离现象。通过对“中国之谜”现象的检验，发现不同的通货膨胀度量指标会得到不同的结论，据此提出用CPI度量通货膨胀是“中国之谜”现象产生的直接原因。针对流动性过剩与通货膨胀之间的关系，构建数理模型进行分析，分析结果表明，“中国之谜”现象产生的根本原因在于非民生部门对民生部门的货币分流作用，因此我国流动性过剩与CPI的背离是因为经济中非民生部门的发展。这也是本文的创新之处。进一步，考虑到CPI不包含房价，以房地产市场作为非民生部门实证流动性过剩对于CPI的影响，实证结果显示加入房地产市场影响后，流动性过剩对CPI的解释能力得到加强，而且房地产影响变量与CPI具有显著的负向关系，验证了房地产市场的货币分流作用。 5.如何协调“保增长、控通胀”是我国未来经济发展必须面对的难题，针对此，本文提出了一个创新观点：即从不同角度在理论上证明了利率市场化和土地要素市场化是解决“保增长、控通胀”的有效手段，并提出以下政策建议：继续推进利率市场化改革，对资金要素进行有效的配置，通过提高企业资金使用效率缓解流动性过剩；继续推进土地要素市场化改革，通过土地要素市场化形成新的经济增长点和吸纳货币的“池子”缓解流动性过剩；贯彻落实“国务院新36条”，进一步放宽对非国有企业行业准入限制，扩宽非国有企业的投资渠道，确保市场化改革的效果。
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【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F224;F822.5

【参考文献】