全流通与业绩改进——基于股权结构视角的实证研究

发布时间：2018-12-17 19:38

【摘要】：本文使用我国2003～2009年的上市公司为样本,考察股改公司全流通前后股权结构对企业业绩的影响,研究发现:全流通后样本公司的业绩水平有显著改善,但国有最终控制公司的业绩改善程度显著弱于非国有最终控制公司。进一步分析后发现,尽管全流通后最终控制人利益实现方式的改变对业绩提升起到积极促进作用,但全流通后国有最终控制人的掏空动机显著高于非国有最终控制人。作为控制人控制企业主要途径的第一大股东持股比例在全流通后与业绩呈现出显著倒U型关系。股权制衡效果则在全流通后出现了不同的变化趋势,其中大股东股权制衡度对业绩的积极影响在非国有控制公司显著增强,在国有控制公司则无显著变化,而流通股股权制衡度对业绩的正面影响在两类控制公司中均有所减弱。
[Abstract]:In this paper, we use the listed companies from 2003 to 2009 as samples to investigate the influence of stock structure on corporate performance before and after full circulation. The results show that the performance level of sample companies has been improved significantly after full circulation. However, the performance improvement of the state-owned final control company is significantly weaker than that of non-state-owned final control company. After further analysis, it is found that, although the change of the way to realize the ultimate control interests after full circulation plays a positive role in promoting the performance, the tunneling motivation of the state-owned ultimate controller is significantly higher than that of the non-state-owned ultimate controller after the full circulation. As the main way of controlling the enterprise, the largest shareholder's shareholding ratio shows a significant inverted U shape relationship with the performance after full circulation. The effect of equity balance appears different trends after the whole circulation, in which the positive influence of equity balance degree of large shareholders on performance is significantly enhanced in non-state-owned control companies, but no significant change in state-owned control companies. The positive impact of the balance of tradable shares on performance is weakened in both types of controlling companies.
【作者单位】： 中央财经大学会计学院;
【基金】：河南省软科学研究计划项目“河南省科技创新的资本运行机制研究”(072400420960) 国家留学基金委资助项目“国家建设高水平公派研究生项目”(2010649007)
【分类号】：F832.51;F276.6;F224

【参考文献】

相关期刊论文 前5条

1 吴晓求;;股权分置改革的若干理论问题——兼论全流通条件下中国资本市场的若干新变化[J];财贸经济;2006年02期

2 徐莉萍;辛宇;陈工孟;;股权集中度和股权制衡及其对公司经营绩效的影响[J];经济研究;2006年01期

3 白重恩,刘俏,陆洲,宋敏,张俊喜;中国上市公司治理结构的实证研究[J];经济研究;2005年02期

4 吴淑琨;股权结构与公司绩效的U型关系研究——1997～2000年上市公司的实证研究[J];中国工业经济;2002年01期

5 唐跃军;谢仍明;;股份流动性、股权制衡机制与现金股利的隧道效应——来自1999—2003年中国上市公司的证据[J];中国工业经济;2006年02期

【共引文献】

相关期刊论文 前10条

1 李致平,董梅生,肖转乔;公司治理结构的内部机制与绩效的关系[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年06期

2 曾新;李新渠;;完善国有企业集团公司治理的思考[J];北京机械工业学院学报;2005年04期

3 何旭,刘国成;金属类上市公司股权结构与经营绩效关系的研究[J];商业研究;2003年13期

4 王曦,齐欢,肖恒辉;我国高技术上市公司股权集中度研究[J];商业研究;2003年24期

5 惠晓峰,何旭,徐鹿;上市公司股权结构与主营业务利润率相关性分析[J];商业研究;2005年04期

6 任海云;;股权结构与绩效关系研究现状综述[J];商业研究;2006年12期

7 林勇;曾晓涛;;第二大股东持股的治理效应——基于上市公司的实证分析[J];财经论丛;2007年05期

8 周晓艳;长江三角洲地区上市公司多元化行为的实证分析[J];财经研究;2004年01期

9 林钟高;郑军;王书珍;;内部控制与企业价值研究——来自沪深两市A股的经验分析[J];财经研究;2007年04期

10 邹平;付莹;;我国上市公司控制权与现金流权分离——理论研究与实证检验[J];财经研究;2007年09期

相关会议论文 前4条

1 郑志刚;;经理人掠夺视角的薪酬合约设计：承诺价值和外部法律环境的影响[A];2005中国制度经济学年会精选论文（第一部分）[C];2005年

2 唐跃军;李维安;谢仍明;;大股东制衡、信息不对称与ST政策——来自2001-2004年中国上市公司的证据[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年

3 杨淑娥;苏坤;;终极控制、自由现金流约束与公司绩效——来自我国民营上市公司的证据[A];2008年国际会计与商业会议论文集[C];2008年

4 张俊生;;困境公司的管理者激励[A];管理学发展及其方法论问题学术研讨会论文集[C];2005年

相关博士学位论文 前10条

1 胡洁;股份公司股权结构研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年

2 孙捷;我国上市公司治理的监控机制研究[D];浙江大学;2003年

3 王满四;负债融资的公司治理效应及其机制研究[D];浙江大学;2003年

4 朱琪;上市公司控制权变更：理论与实证分析[D];浙江大学;2003年

5 李华;中国上市公司股权结构及其优化研究[D];复旦大学;2003年

6 王刚义;中国公司控制权市场形态与效率分析[D];复旦大学;2003年

7 沈维涛;中国上市公司融资结构、股权结构与治理结构研究[D];厦门大学;2003年

8 陈耿;上市公司融资结构：理论与实证研究[D];西南财经大学;2004年

9 张伏波;上市公司股权结构与公司治理[D];华东师范大学;2004年

10 钟惠波;证券投资基金与上市公司治理[D];福建师范大学;2004年

相关硕士学位论文 前10条

1 廖莹毅;股权结构、公司治理与企业绩效[D];重庆大学;2002年

2 杜莉;我国上市公司股权集中的适度性与治理效率的理论与实证研究[D];重庆大学;2002年

3 左桃;上市公司股权结构、公司治理与绩效研究[D];西南财经大学;2003年

4 贾小立;股权结构、制度环境与公司治理[D];中共中央党校;2003年

5 刘善敏;上市公司经营管理者报酬激励及其激励强度的实证研究[D];华南师范大学;2003年

6 周军;上市公司融资结构及其对公司治理的影响[D];山东农业大学;2003年

7 文建惠;我国上市公司股权结构、公司治理与公司业绩研究[D];湖南大学;2003年

8 李思平;中国上市公司股权结构与经营绩效相关性的实证研究[D];暨南大学;2003年

9 徐晓明;中国上市公司治理结构分析[D];武汉理工大学;2003年

10 王悦;股票期权激励效果研究[D];哈尔滨理工大学;2002年

【二级参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 陈国辉,赵春光;上市公司选择股利政策动因的实证研究[J];财经问题研究;2000年05期

2 吴晓求;;股权分置改革的若干理论问题——兼论全流通条件下中国资本市场的若干新变化[J];财贸经济;2006年02期

3 王化成,陈晋平;上市公司收购的信息披露——披露哲学、监管思路和制度缺陷[J];管理世界;2002年11期

4 杜莹,刘立国;股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析[J];管理世界;2002年11期

5 陈晓,秦跃红;“庄家”与信息披露的质量[J];管理世界;2003年03期

6 雷光勇;刘慧龙;;大股东控制、融资规模与盈余操纵程度[J];管理世界;2006年01期

7 陈晓,王鑫;股票市场对保留审计意见报告公告的反应[J];经济科学;2001年03期

8 丁守海;;股权分置改革效应的实证分析[J];经济理论与经济管理;2007年01期

9 李峥,孙永祥;融资结构与公司治理[J];经济评论;2002年04期

10 张华;张俊喜;宋敏;;所有权和控制权分离对企业价值的影响——我国民营上市企业的实证研究[J];经济学(季刊);2004年S1期

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 郭洪涛;;基于VaR技术的国有股过渡流通市场研究[J];洛阳大学学报;2005年04期

2 余洪波;刘志杰;;全流通过程中波动率的实证分析[J];现代商贸工业;2009年04期

3 吕景胜;邓汉;;全流通条件下上市公司股权治理结构对代理成本的影响研究——基于2009年中小板制造类上市公司的经验数据分析[J];中国软科学;2010年11期

4 陈璋;李P;;全流通进程中的中国股市全收益率研究[J];经济理论与经济管理;2007年11期

5 周颖;汪思亮;;全流通对价问题的博弈研究[J];大连理工大学学报(社会科学版);2006年02期

6 张楠;;全流通对于股票估值体系影响的实证分析——以资本资产定价模型为例[J];西安金融;2007年01期

7 郭晓震;胡延杰;;基于竞争程度的高管薪酬与业绩相关性研究[J];科协论坛(下半月);2007年03期

8 冯晓雷;孙林岩;王淑侠;;成本核算与企业业绩关系的实证研究——以汽车制造业为例[J];统计与决策;2007年18期

9 杨立芳;杨新东;;平衡计分卡应用效果实证研究[J];审计与经济研究;2009年03期

10 孙进军;吴永健;;企业多元化、公司业绩与经营者报酬——我国上市公司的实证分析[J];技术经济与管理研究;2006年02期

相关会议论文 前8条

1 陆雄文;朱宏杰;;市场导向的结构模型及共变量研究:中国市场的证据[A];中国市场学会2006年年会暨第四次全国会员代表大会论文集[C];2006年

2 孙冰蕾;王德武;;全流通时代我国现金股利政策与公司特征关系实证研究[A];第八届沈阳科学学术年会论文集[C];2011年

3 潘洁;周宗放;;全流通下KMV模型中的违约点修正及实证研究[A];中国企业运筹学[C];2009年

4 ;李荣融:国有资产管理体制改革进入新阶段[A];中国物流与采购联合会会员通讯总第33期-52期（2003年2月-12月）[C];2003年

5 苏月中;;现金股利悖论:一个来自中国股市的实证检验[A];中国会计学会2005年学术年会论文集（上）[C];2005年

6 宋力;朱向军;;控股股东代理行为评价体系研究[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年

7 黄志忠;赵泉午;;信息质量与ERP成功实施的关系研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

8 邓德军;肖文娟;;企业的社会责任行为可以改善财务绩效吗?——基于倾向分数配对的方法[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

相关重要报纸文章 前10条

1 贾图;住房“全流通”可缓解供应不足压力[N];上海证券报;2007年

2 张媛媛;演绎地产资本 全流通时代谁主进退？[N];中国房地产报;2006年

3 早报记者 刘秀浩;房改进入转型期 铺路住房全流通[N];东方早报;2007年

4 李雁争;国资委：尽快建立全流通下国有股权监管制度[N];上海证券报;2007年

5 本报记者　 翁海华;上海制造国有股权管理新“模板”[N];21世纪经济报道;2006年

6 武建东;土地物权调整与中国房地产市场全流通[N];东方早报;2007年

7 本报记者　 彭婷婷;“央产”上市多歧路[N];财经时报;2006年

8 记者 姜洪桥;全流通时代的公寓表情[N];经济观察报;2007年

9 武建东;破解高房价应从统一地权开始[N];中国财经报;2007年

10 李刚;优化国资管理改善公司治理[N];中华工商时报;2006年

相关博士学位论文 前5条

1 覃予;公平偏好、企业内部薪酬不公平与企业业绩[D];厦门大学;2009年

2 郭洪涛;股权结构与股权流动性变革研究[D];华南师范大学;2006年

3 鹿小楠;中国上市公司控制权市场研究[D];复旦大学;2008年

4 赵淑惠;企业内部业绩评价的行为影响研究[D];东北财经大学;2009年

5 姚王信;企业知识产权融资研究：理论、模型与应用[D];天津财经大学;2011年

相关硕士学位论文 前10条

1 马泽承;股权分置改革与全流通对我国证券市场的影响[D];对外经济贸易大学;2007年

2 曹露;基于全流通的上市公司并购绩效研究[D];西南大学;2009年

3 赵宇佳;全流通时代我国上市公司资产重组绩效分析[D];复旦大学;2008年

4 闫之博;全流通条件下外资对国内企业的战略并购研究[D];天津财经大学;2008年

5 杨俊;全流通增强国有上市公司控制权市场有效性？[D];北京交通大学;2008年

6 韦鲁已;高新技术企业研发投入与企业业绩相关性的实证研究[D];天津理工大学;2010年

7 杨海斌;房地产上市公司企业业绩与经营者业绩关系的实证研究[D];东北林业大学;2011年

8 兰国旺;我国集团公司整体上市研究[D];厦门大学;2007年

9 曹妍;股改限售股解禁与股价走势的实证分析[D];苏州大学;2008年

10 王琨;高管薪酬与企业业绩的相关性分析[D];首都经济贸易大学;2007年

，

本文编号：2384707