网络搜索对股票市场的预测能力:理论分析与实证检验

发布时间：2019-07-28 20:31

【摘要】：网络搜索数据记录了数以亿计的搜索关注与需求,为研究市场交易行为提供了必要数据基础。本文以股票市场为例,首先从微观的投资者行为视角建立一个理论框架,揭示了网络搜索与股票市场之间存在一定的先行——滞后关系。然后,在时差相关分析的基础上,根据经济含义将搜索数据合成为三类搜索指数:股民行动指数、市场行情指数、宏观形势指数。实证检验得出,搜索指数与上证指数年收益率正相关且存在协整关系。在长期趋势中,三类搜索指数分别每增加1个百分点,年收益率将增加0.22、0.56、0.83个百分点。进一步的Granger因果关系检验表明,搜索指数对上证指数年收益率具有显著的预测能力。
【图文】：

首先以两个关键词“股票入门”、“物价上涨”为例子，对比其搜索关注度的变化与上证指数收益率的关系。如图 2 所示，，“股票入门”的关注度变化率领先于收益率走势，而“物价上涨”则滞后于收益率走势。可见，不同关键词表现出不同的时差关系。一个关键词仅能从一个侧面反映股票市场的一种行为特征，而股票总体收益走势必需由多个关键词共同刻画，因此，需要进一步对关键词进行时差判断与合成。2、关键词的选择与判断根据股票交易过程的影响因素，本文通过挖掘和筛选过滤，确定了 131 个初始关键词。为了评价关键词的搜索关注变化与股票收益率的关系

且搜索指数作为 Granger 原因的显著性更强，而宏观形势指数仅单向 Granger 引起上证指数年收益率，且显著性较弱( 10% 显著水平) ，如图 4 所示。上述特征说明，股民行动指数和市场行情指数对股票市场收益率的具有较强预测能力，而股票市场反过来也会影响这两个搜索指数，但这种反向的预测能力相对较弱; 宏观形势指数对股票市场收益率具有一定的预测能力，但反向则不成立，这与实际情况较为相符，宏观形势的影响因素更为复杂，而股票投资者可能仅是宏观经济形势关注人群中的一小部分，因此，对其不具有预测能力。六、总结、局限性及下一步研究方向本文从理论及实证上分析了网络搜索与股票市场的相关关系及其预测能力，主要工作及创新点如下:( 1) 理论框架及内在机理的探讨。基于网络搜图 4 搜索指数与上证指数年收益率的因果关系注: 箭头由 Granger 原因指向 Granger 结果; 实线为5% 显著水平
【作者单位】： 中国科学院研究生院管理学院;
【基金】：国家自然科学基金“信息不对称程度的量化研究——基于电子商务市场交易数据的实证分析”(70972104) 国家自然科学基金“电子商务交易动力机制研究”(70772103) 北京市自然科学基金“北京市电子政务信息资源共建共享投资回报研究”(9073020) 阿里巴巴青年学者支持计划“网络购物用户行为和购买力提升研究”(Ali-2010-A-5)
【分类号】：F224;F49;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2520329