从金融危机到经济危机——基于“金融加速器”理论的视角

发布时间：2019-10-18 15:04

【摘要】：本文从信贷市场的不对称信息角度分析了"金融加速器"效应对于真实经济的影响。本文的结论显示,外部冲击会通过"金融加速器"渠道影响企业外部融资的成本,而较大的冲击甚至会造成金融市场的融资中介功能的丧失。这样,企业部门的融资困境会使得投资和产出水平大幅缩减,从而出现经济衰退的局面。通过分析美国历史上的经济危机,包括1929年的"大危机"、1990～1991年的经济萧条和2007～2009年的金融危机,本文进一步验证了"金融加速器"理论对历次经济危机的解释力,从而揭示了从金融危机到经济危机的内在逻辑和演进机制。
【图文】：

本较高的外部资金。具体来讲，引起经济下滑的外部冲击将导致企业现金流量和利润的下降，而这又会通过信贷约束进一步加剧了企业外部融资溢价的上升，这种情况下，由外部冲击导致的融资成本的上升就会削减企业投资水平并最终造成整个经济的紧缩效果。由此可见，在信息不对称的情况下，信贷因素可放大整个宏观经济的波动性，并起到推动宏观经济周期发展的作用。图1和图2分别描述了信贷市场的两种信息条件。在图1中，由于信贷市场不存在信息不对称的因素，因此，，信贷市场上资金成本完全取决于市场外的资金供给情况，而不随企业自有资本金的变化而变化。在这种情况下，来自外部冲击的发生导致信贷市场的供给曲线发生移动，这种冲击直接造成了资本的使用成本的提高从而减少了企业对资本的需求。由此可见，在信贷市场无信息不对称的情况下，企业的融资成本完全由信贷市场之外资金供给所决

本较高的外部资金。具体来讲，引起经济下滑的外部冲击将导致企业现金流量和利润的下降，而这又会通过信贷约束进一步加剧了企业外部融资溢价的上升，这种情况下，由外部冲击导致的融资成本的上升就会削减企业投资水平并最终造成整个经济的紧缩效果。由此可见，在信息不对称的情况下，信贷因素可放大整个宏观经济的波动性，并起到推动宏观经济周期发展的作用。图1和图2分别描述了信贷市场的两种信息条件。在图1中，由于信贷市场不存在信息不对称的因素，因此，信贷市场上资金成本完全取决于市场外的资金供给情况，而不随企业自有资本金的变化而变化。在这种情况下，来自外部冲击的发生导致信贷市场的供给曲线发生移动，这种冲击直接造成了资本的使用成本的提高从而减少了企业对资本的需求。由此可见，在信贷市场无信息不对称的情况下，企业的融资成本完全由信贷市场之外资金供给所决
【作者单位】： 东北财经大学金融学院;中国社会科学院金融所;中国银行博士后工作站;
【基金】：中国博士后科研基金第四批特别资助项目支持(项目编号:201106216)
【分类号】：F831.59;F113.7

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本文编号：2551144