考虑交易对手风险的衍生产品定价方法

发布时间：2019-10-18 18:11

【摘要】：交易对手间违约行为的相互影响,通常被衍生产品定价模型所忽略。针对该问题,提出了非线性环形违约强度模型的构造方法,并将其分别应用于CDS与欧式期权定价中。分析结果表明:当考虑环形违约相关及市场风险因素对交易双方违约强度的共同影响时,模型得到的具有非线性变化趋势的CDS利差与期权价格均低于已有模型的结果,表明交易对手间环形违约行为的相互影响蕴含着更高的信用风险,而上述2类衍生品的传统定价方法均高估了相应的价值。并且发现:考虑交易对手违约相关性的期权定价模型对于违约概率和回收率的敏感性均强于已有模型。
【图文】：

对于图1(c)与(d),总体而言:随着c0的增加,信用风险将被提升导致CDS利差的增加。图1(c)与(d)相比,由于b1的增加使得保护的卖方同参考资产之间的违约相关性增加,使保护的卖方的违约概率增加,从而导致CDS利差明显降低(见图1(c))。从图1(e)与(f)可以看出:对于保护的卖方,随着c3的逐渐增加,保护的卖方与参考资产方之间的违约相关性逐渐降低

表明采用了环形违约强度(7)、(8)的期权定价模型蕴含着更高的信用风险暴露。　　另外,图1~图3在脆弱期权的3种不同状态下分别考察了交易对手方不同的违约概率对定价结果的影响,旨在揭示定价模型对于违约概率的敏感性。可以看到,Kang等的模型对给定违约概率的变化区间,期权价格的变化范围很小,对违约概率的敏感性较差,本文模型对违约概率的敏感性要明显强于Kang等的模型。并且由表1~3,对于回收率的不同取值,采用环形违约强度模型(7)、(8)的定价模型对脆弱期权价格的影响要强于Kang等的定价模型(对于不同的回收率
【作者单位】： 大连理工大学管理学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(70771018) 教育部人文社科基金资助项目(05JA630005);教育部博士点基金资助项目(20090041110009)
【分类号】：F830.9;F224

【共引文献】

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本文编号：2551215