封闭式基金的投资风格的实证研究——以动态的视角

发布时间：2019-11-22 20:49

【摘要】：本文回顾了Sharpe(1992)的资产因子回归模型,并用于分析我国的封闭式基金的投资风格。研究发现,样本基金中实际投资风格偏离了宣称的投资风格,同一个基金投资风格前后不一致,而且样本基金存在着投资风格趋同的现象。而且通过动态的视角,说明了该模型被忽略的价值。
【图文】：

2004 年 2 月 27 日至 2011 年 9 月 2 日期间，有 32%归因于中盘成长、24%归因于大盘成长，可以判断基金开元的主要投资风格为成长型，与宣称的投资风格一致。而大盘价值、中盘价值、小盘价值三类风格资产分别解释了基金开元12%、12%、0%的收益率，虽然不是该基金的主要风格，，但也占了较大的比例。结果如图1所示。Empirical Study on the Investment Style of Closed-end Funds in China

剔除旧的一周，重新计算一次基金的投资风格。这样滚动地计算基金的投资风格，比静态的分析揭示了更多有关投资风格变动的信息，可以用来观察基金的“风格漂移”现象。又以基金开元为例，其投资风格的变动情况如图2所示。可以明显地观察到，基金开元的投资风格起初以大盘价值为主，随着时间的推移，中盘、小盘、成长的风格所占比例逐渐增加，研究期末时大盘价值所占比例几乎为零，而大盘成长、中盘成长、债券成为了主要的三种风格。①44 周的窗口期是一种主观的选择。一般而言，如同 Sharpe(1992)使用 60 个月度数据计算 12 种风格资产的系数，回归需要的样本量至少是回归系数的5倍。44周的长度满足这一点，同时也正好使动态投资风格分析从2005年第一周开始。Empirical Study on the Investment Style of Closed-end Funds in China－ 118 －

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2564638