IPO抑价因素的实证分析:基于创业板视角
【图文】：
是新股 i 发行日深圳成指收盘指数。采用以上两个指标对先后上市的 6 批公司分别计算其 IPO 的抑价程度及其调整值，得到图 1。可以看出: 第一，与之前的文献研究结果基本一致，确实存在 IPO 的抑价。数据计算结果显示，IPO 抑价程度及其调整值平均水平在 54% 左右，显著高于西方成熟资本市场。第二，不同批次的上市新股的IPO 抑价呈现波动下降趋势，这似乎说明随着经验累积及改革监管逐步到位，我国资本市场渐渐趋向有效。同时，新股 IPO 抑价率和深圳成指的波动基本保持一致
基于 CAR 指标及 BHAR 指标，，分别计算 58 只新股在发行后的前 20 周每周平均收益率，我们可以得到图 2。图 2 样本股前 20 周累积收益变动图 2 显示了创业板新股样本在上市后第 1 周 ～20 周内的累计收益变动情况，包括 CAR 和 BHAR曲线。图 2 表明，该创业板样本股在上市后，其CAR 指标便持续走软，基本为负，而 BHAR 虽然在某些累积周次突破负数，但总体也基本保持在 0 附近，与其在上市首日取得 53． 51% 的显赫初始收益率比较，相去甚远。值得注意的是，两个指标从第 15 周开始逐渐攀升。这是否就说明其长期趋势走强? 首先
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