股价与中国上市公司投资——盈余管理与投资者情绪的交叉研究
【图文】：
与标准差不同不能直接比较，本文将它们按年度标准化( 样本原始观测值减样本均值再除以样本标准差) 后再进行比较，标准化后两者均值的关系图如图 1 所示。图 1 投资者情绪与盈余管理 ( 标准化后) 关系图两组数据在标准化后有了进行比较的基础，从图中可见，在2006 年以前关系趋同，但是在 2006 －2008 年趋势相反，2009 年再趋同。而2006 至2008 正是我国股市暴涨而后遭遇金融危机暴跌的时期，，这反映出在正常年份投资者情绪可能由盈余操纵所导致，而暴涨暴跌的行情下，投资者情绪与盈余操纵之间没有关系或者方向相反。这证实了本文的假设一和假设二，在管理者和投资者利益不一致的前提下，代表管理者盈余管理的可操控应计利润与代表投资者情绪的错误定价在趋势上不总是趋同的。( 二) 不同时期的盈余管理、投资者情绪与公司投资根据股市行情波动的剧烈程度和投资者情绪与盈余管理的关系
与标准差不同不能直接比较，本文将它们按年度标准化( 样本原始观测值减样本均值再除以样本标准差) 后再进行比较，标准化后两者均值的关系图如图 1 所示。图 1 投资者情绪与盈余管理 ( 标准化后) 关系图两组数据在标准化后有了进行比较的基础，从图中可见，在2006 年以前关系趋同，但是在 2006 －2008 年趋势相反，2009 年再趋同。而2006 至2008 正是我国股市暴涨而后遭遇金融危机暴跌的时期，这反映出在正常年份投资者情绪可能由盈余操纵所导致，而暴涨暴跌的行情下，投资者情绪与盈余操纵之间没有关系或者方向相反。这证实了本文的假设一和假设二，在管理者和投资者利益不一致的前提下，代表管理者盈余管理的可操控应计利润与代表投资者情绪的错误定价在趋势上不总是趋同的。( 二) 不同时期的盈余管理、投资者情绪与公司投资根据股市行情波动的剧烈程度和投资者情绪与盈余管理的关系
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