农业高新技术产业风险投资研究

发布时间：2020-07-13 19:30

【摘要】：农业高新技术产业化内生的高风险,阻碍着现有投融资体制下常规投资的涉足；作为金融制度创新的风险投资,凭借其风险分担机制和管理增值服务可以促进农业高新技术产业化的实现。探究农业高新技术产业化风险投资问题,不仅有助于农业科技与现代金融的有机结合和共同发展,而且对拓展风险投资理论的研究领域具有重要意义。本文综合运用经济学、管理学、金融学、技术经济学等学科的理论与方法,在研究发达国家风险投资发展历程,认识风险投资发展的一般规律和内在运行机理的基础上,结合中国农业高新技术产业化风险投资的实际,研究促进中国农业高新技术产业化风险投资发展的对策建议。主要研究结果(结论)如下：一、与国内外一般的风险投资研究状况相比,农业高新技术产业化风险投资的研究相当薄弱。现有的研究成果大多是从宏观层面对发展农业高新技术产业化风险投资的必要性、可行性、发展模式、制约因素等方面进行分析,而对农业高新技术产业化风险投资的微观运行机制的研究还不够深入；对农业高新技术产业化与风险投资的融合发展规律和内在运行机制的研究也较为薄弱。二、国内外实践表明：一方面,农业高新技术产业化各个阶段需要不同种类的资金支持,尤其是能够承受高风险追求高收益的资金是不可缺少的；另一方面,追求高风险、高收益的风险资本,需要寻求高成长性的产业作为其投资场所,而高新技术产业恰恰能够满足这种需求。因此,风险投资与农业高新技术化的相互吸引和融合是内生的。如果说某一项目的最初融合有可能还是偶然的话,那么双方在某一区域的集中融合则具有必然性。三、依生态系统视角,农业高新技术产业化风险投资系统由复合的内部组织系统和复合的外部环境系统所构成。风险资本作为货币资本、人力资本与信用资本交集而成的特殊资本,将风险投资者、风险投资家和农业创业企业联结成有机整体,在内部组织系统中,存在着风险投资者与创业企业家、风险投资者与风险投资家、风险投资家和创业企业家三种契约关系,其中风险投资家和创业企业家的人力资本是风险投资的核心资产,是风险投资成败的决定性因素。外部环境系统是保证风险投资交易顺利达成所需要的各种外部要素及其组成的有机整体,它可以分为宏观环境、中观创新环境、微观创业环境三个层面：宏观环境可分为经济、文化、政策和法律环境；中观创新环境涉及科技、金融、人才等方面；微观创业环境主要包括中介、高新技术园区、企业孵化器等因素。四、在中国,农业风险投资业的起步虽然比一般的风险投资业发展晚了10年,但依据本人收集的114个农业风险投资的案例发现：中国农业风险投资的资金来源呈现出多元化趋势；投资规模稳步上升,投资分布出现阶段后移、投资的行业集中在种植业、投资的地区集中在东部发达地区；投资绩效态势较好,主要表现在创业企业价值增值上；多种退出方式并存,但以股权转让为主体,IPO退出凸现财富示范效应,等等。五、中国农业高新技术产业化风险投资发展的条件业已具备。主要表现为：丰富的农业高新技术成果和农业高新技术园区形成的需求拉力；高额的居民储蓄和多元的风险投资机构形成的供给推力；促进融合的第三方粘力；多层次资本市场体系提供的退出通道；先期进入农业的风险投资的示范效应等。与此同时,农业高新技术产业化风险投资发展也存在着许多制约因素,主要是：促进农业高新技术产业化风险投资发展的宏观政策体系有待健全；大多数农业科技园区处于“低需求—低供给”的均衡状态；对农业感兴趣的天使投资人、有农业背景的风险投资家和农业创业企业家三大主体都较缺乏。六、促进农业高新技术产业风险投资健康发展的主要策略是：在宏观政策体系上,政府应通过加大科技投入力度和产权保护力度,改革科技创新体制和农技推广体制等措施创造农业高新技术产业对风险投资的有效需求；通过财政税收优惠政策提高农业预期收益,甚至利用政府的直接投资引导更多社会资金进入农业领域以增加风险投资的有效供给；通过制定政策促进交易信息平台的搭建甚至直接充当媒介促进农业高新技术与风险投资的融合。在微观创业环境上,主要是通过完善农业科技园区的创业环境,为风险投资的聚集创造物质平台；建立多元化的融资渠道,打造天使资本、风险资本和孵化资金“多元一体”的风险投资模式；引入风险投资,形成多元化的农业企业孵化器投资主体。在风险投资组织体系建设方面,一是引导本地富人和成功的民营企业家成为天使投资人；二是培养和造就具有金融投资知识、管理经验和科技知识的风险投资家队伍。三是通过塑造农业科技企业家、培植农民创业、引导大学生回乡创业等方式,打造优秀的农业创业企业家群体。
【学位授予单位】：山东农业大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.48
【图文】：

形态,微观图,治理结构图,风险资本

业的治理结构进行微观考察。 4.1.1风险投资系统的构成要素如图4一4所示，风险资本就是把创业企业家、风险投资家、风险投资者三个主体联系在一起的特殊资本，它是由货币资本、人力资本和信用资本三个资本要素交集而成的高能资本。与之相应的要素主体分别是风险资本的供给人、风险资本的管理人和风险资本的受资人，由此构成风险投资的组织体系。(1)风险投资系统的客体要素:风险资本图4一1形象地描述了风险资本与信贷资本、产业资本、中介资本等相近资本形式的区别与联系:货币资本与信用资本相交集区域表现为银行信贷资本，债权、可转换债权就是银行信贷广泛使用的金融工具;货币资本与人力资本相交集区域表现为产业资本，人力资本只是一般的专业生产资源，并无独立性，因此属于权益资本形态;但如果人力资本与信用资本相结合便产生了特殊形态的人力资本，表现中介机构。但同时45

外风,机构,分布情况,投资机构

构甚至开始逐渐远离主流投资圈。19厌玉1(关〕 719981性关粥〕2(XX)2(X)12《X)22《X)32《X风2《刃52(X万2(X】72(X侣2《叉刃图5一 198家中外风险投资机构涉农投资的初始时间分布情况Fig.5一 1:Theinitialtimedistributionofagheulturalinvestmeniabout98ventureeapitalageney资料说明:根据附录一资料整理，对少数农业公司无法确认其投资主体的按属地投资机构对应处理;少数无法确定其投资主体及公司性质的国内风险投资机构划入非政府机构即民间机构。二是32家占比为1/3的非政府投资机构，其资金来源主要是包括上市公司在内的各类股份有限公司和有限责任公司，成立时间分为2002年前后和2006年以后两段;涉农投资的时间集中在2006年之后。这类机构分为两种情形:一是改制转换的国有背景创投机构如深圳市中科招商创业投资管理有限公司和上海永宣创业投资管理有限公司;二是创投业中的新生代开始迅速崛起，民营化的体制就是他们最核心的竞争力。三是42家占比为42.9%的有海外背景的外资风险投资机构，资金主要来自海外，管理团队具有海外背景，总部设在海外，在中国国内设有代表处并有投资的风险投资机构，近几年在国内注册产并在国内设立人民币基金的机构逐渐增多。涉农投资的时间集中在2005年之后

次数分布,机构投资,外风,情况

国珍杯彬甘勾.目刚几沟口夕渗翱甘勾 0510152025303540455055606570图5一 298家中外风险投资机构投资农业的项目次数分布情况Fig.5一 2:Theitemnumberdistributingofagheulturalinvestmentabout98ventUreeapitalageneies从名称上看，专门的农业风险投资机构只有一家，即“华苑农业高科技风险投资公司”且只有一次投资，其他的风险投资公司投资农业只能算是副业，如图5一2所示:67家(68.37%)公司只有一次独自或联合的投资行为;17家 (l7.35%)公司拥有两次投资行为(或同一项目的两个轮次投资);三次投资的总计7家，其中外资机构为6家，分别是香港鼎辉、英联投资、美国凯雷投资、优势资本、国际金融公司和兰馨亚洲;四次投资的4家，外资机构是高盛投资和软银投资，民间机构是中科招商，政府机构是江苏高科投;投资5次的2家:政府机构山东高新技术投资有限公司和民营机构昆吾九鼎，投资7次的是深圳达晨创业投资公司。山东高新投是典型的政府行为，投资区域限定在山东省内

【引证文献】