中国券商研究报告与股票市场关系研究

发布时间：2020-09-11 22:54

　　 沪深两市交易所成立20余年以来,资本市场在拓宽融资渠道、促进资本形成、优化资源配置、分散市场风险方面发挥了不可替代的重要作用,有力推动了实体经济发展,成为我国社会主义市场经济的重要组成部分。A股市场目前已有上市公司超过2800家且还在不断扩大,随着市场规模的扩大信息传递的需求也在扩大,券商研究报告作为信息传递媒介的地位越发重要。本文对我国券商研究报告与股票市场之间的关系进行了研究,从理论上对中国股票市场是否为强式有效市场、中国股票市场的投资者是否存在羊群效应、中国券商研究报告是否有效传递了市场信息,这三个问题进行了实证检验。从市场实践上分析了券商研究报告对股票收益的影响、对股票交易量的影响、对股票波动性的影响。为投资者如何使用研究报告进行投资、监管者是否应当支持券商研究报告发展、分析师和证券公司在目前研究方面有哪些可以改进的方面等问题提出了相应的建议。为了研究我国券商研究报告与股票市场之间的关系,本文选取2013年3月10日至2015年11月10日期间连续上市的2459只股票作为样本。经过样本筛选和处理后在30日,90日和180日3个时间段内分别获得有效研究报告分别为44038、72859、94305份。之后将不同时间段内的研究报告结论进行了量化,把将来自证券研究机构的投资评级给予最高1分最低5分的标准化分值,其中1分相当于买入、2分相当于增持、3分相当于中性、4分相当于减持、5分相当于卖出。使用量化后的研究报告结果构建了一致预期指标和关注度指标并按照30日,90日和180日三个时间段进行了分别计算并分档。对不同时间段上、不同档次一致预期和关注度的股票的周超额收益情况、累计超额收益情况、标准化成交额和收益率方差进行了统计检验和对比研究。经过对这些研究报告的结论和发布特点与股票情况之间的实证研究和比较分析。实证的结果从三个理论检验上看,首先我国股票市场并未达到强式有效市场;其次券商研究报告的评级可以引起投资者的羊群行为而研究报告的关注数量则不可以;券商研究报告所披露的信息是有效的,但研究报告整体并未披露全部的信息,严重的倾向于正面信息的披露回避负面信息。从市场实践上看券商研究报告的一致预测评级在长期可以获得超额收益但在短期超额收益不明显;一致预测评级较极端的情况下交易量更高的可能性更大;券商研究报告数量的多少不会显著影响股票的收益水平和成交水平,但会显著影响股票的波动性,更多研究报告关注的股票波动性更小,有助于市场信息的快速传递和市场的稳定。本文的研究相对以往的研究的创新之处在于,首次研究了券商研究报告与股票交易量和波动性的关系,采用更广泛更具有代表性的数据样本,并使用了不同的研究方法。证明了券商研究报告有助于投资者获得收益以及有助于市场的稳定,为支持券商研究报告的发展找到了新的证据。同时也发现了现有研究报告的一些不足,提出了相应的改进意见。
【学位单位】：西安邮电大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2016
【中图分类】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2817280