无风险利率影响担保市场交易结构的效应研究

发布时间：2020-11-10 09:02

　　 担保市场交易结构是参与主体行为的分布格局,取决于担保人、债权人和债务人三方签署担保契约协议的执行结果.无风险利率是调控金融市场的政策工具,但对担保市场交易结构的影响机理和效应的研究被忽视.基于担保人资本结构本文构建担保市场均衡理论模型,推理给出无风险利率变化影响担保市场交易结构的机理假设是:随着无风险利率增高,偿付率高的优质担保人会提高其定价,压缩债务人购买担保获得的收益,但对偿付率低的劣质担保人不会产生影响,造成偿付率高的优质担保人从市场中退出,整体担保市场中优质担保人构成减少,增加担保市场的风险.同时利用我国2007-2016年上市公司提供担保实际数据进行实证检验,结果支持了假设的有效性,为我国有效防范担保市场风险的形成和演化提供了理论和实际依据.
【部分图文】：

第７期??冷奥琳，等：无风险利率影响担保市场交易结构的效应研究??１６３９??司对外担保研究数据库，对于数据库中的缺失数据，本文手工搜集巨潮资讯披露年报中相关担保内容予以补??充．２００７－２０１６年度我国担保涉债总金额及提供担保的公司在总样本中所占的比例如图２所示．公司的财务??数据、国债到期收益率、上海银行间同业拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）同样来自国泰安数据库．本文剔除金融行业及??变量缺失的样本，并对所有连续变量在１％和９９％分位上进行Ｗｉｎｓｏｒｉｚｅ处理，最终得到２００７－２０１６年间共??２２３５５个样本．??２００７?２００８?２００９?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６??年度??＿■担保规模?提供担保公司占比??图２?２００７－２０１６年度我国担保涉债总金额及提供担保公司比例??担保贷款通常为中期与短期贷款，本文参考冯宗宪等冷奥琳等采用１年期国债到期收益率，作??为无风险利率的衡量指标．构建检验模型如下：??Ｄｇｕａ?＝?Ｐ〇?＋?［３ｉＹｉｅｌｄ?＋?＾Ｌｅｖｅｒａｇｅ?＋?Ｐ＾ＲＯＡ?＋?Ｐ＾Ｓｉｚｅ?＋?Ｐ５ＳＯＥ?＋?Ｐｊｌｎｄｕｓｔｒｙ．?（１４）??本文在冷奥琳等Ｍ回归模型的基础上增加无风险利率的年末值．由于在新的回归模型中增加了无风险??利率，这样会跟年度虚拟变量产生多重共线性问题，故在回归模型（１４）中，将年度虚拟变量删除，模型的被??解释变量、解释变量以及控制变量如表１所示．??表１实证模型变量定义表??变量类型??变量名称??变量符号??变量描述??被解释变量??解释变量??是否担保??无风险利率??Ｄｇｕａ??Ｙｉｅｌｄ??表示是否担保的
【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2877751