金融摩擦、货币政策传导与系统性金融风险——影子银行风险承担角度的研究

发布时间：2021-01-23 16:58

　　中国从影子银行的风险承担角度出发,分析了金融摩擦影响货币政策传导的理论机制,并基于15家上市影子银行金融机构2015年第1季度到2016年第4季度数据进行实证检验。研究表明,以流动性缺失为表征的金融摩擦能够增强影子银行个体风险承担对于货币政策冲击的敏感性,最终因为风险传染或共同风险暴露的出现而增加系统性金融风险;影子银行也可能出现逆周期的风险承担,这主要出现在金融系统出现严重损失时,此时"风险转嫁"机制发挥作用。货币政策的制定和实施需要关注金融摩擦状态,警惕影子银行顺周期风险承担带来的金融不稳定性以及逆周期风险承担导致的货币政策失效。 

【文章来源】：金融经济学研究. 2019,34(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【部分图文】：

金融压力指数及趋势

3．控制变量。选择资产收益率(ROA)、资产规模(Size)和资产负债率(DAR)作为影子银行层面的控制变量，其中资产规模由总资产的对数衡量。选择国内生产总值增长率(GDP_r)和房地产销售价格增长率(House_r)作为宏观经济层面的控制变量，其中宏观经济变量通过以2005年为基期的居民消费价格指数调整为实际值。表1变量定义及说明变量类型变量名称变量说明被解释变量RiskZ_score或ROA的滚动标准差σ(ROA)SysRisk0．01分位数下的系统性金融风险△CoVaR解释变量M2_r广义货币供应量环比增长率Fsi金融压力指数Fsi_l金融压力指数损失成分Fsi_il金融压力指数流动性缺失成分控制变量ROA总资产收益率=净利润/总资产Size对数总资产=ln(总资产)DAR资产负债率=总负债/总资产GDP_r实际国内生产总值环比增长率House_r实际房屋销售价格环比增长率(三)数据说明本文以上市影子银行作为研究对象，剔除ROA数据缺失或者Z_score出现负值的金融机构，最终样本包含15家中国上市影子银行金融机构。信托类金融机构选取陕国投A和安信信托;证券类金融机构选取东北证券、广发证券、国海证券、国元证券、中信证券、国金证券和海通证券;民间借贷类金融机构选取鲁信创投、渤海金控、香溢融通、爱建集团、熊猫金控以及民生控股。考虑到中国的影子银行业务在2010年之后开始发展壮大，因此样本区间选择2010Q1～2016Q4。上市影子银行的资产负债表和利润表数据来源于国泰安CS-MAR金融经济数据库，其他数据来源于WIND数据库。五、实证检验和稳健性分析(一)金融摩擦、货币政策

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：2995573