管理者情绪影响股票收益吗？
发布时间：2021-05-20 09:22
股票价格会被市场情绪所影响,从而偏离原本的价值。很多学者已经刻画了投资者情绪,如Baker Wurgler的情绪指标已被国内外广泛应用。然而,管理者了解的公司信息量远大于外部投资者,他们的情绪和外部投资者一样,也会受到行为偏差的影响,也就是说,他们可能过于乐观或悲观,从而导致不合理的市场结果,因此研究管理者情绪有重要意义。管理人员较高的情绪可能会导致其高估市场的投机性,当真正的经济基本面逐步向市场披露时,错误的估值就会减少,股票价格会反转,从而导致较低的未来股票收益。但是,这种假设在股票市场中是否确实成立?如果确实存在影响,具体的影响路径是什么?这种影响在什么样的公司中更为显著?管理者情绪和投资者情绪之间是否存在一定的联系?这些都是值得深入研究的问题。论文首先研究了公司层面的管理者情绪对未来股票收益的影响,并且探讨了这种影响在具有不同特征的公司中所存在的具体表现;接着证明了投资者情绪与管理者情绪之间不存在领先-滞后的关系,最后找到了管理者情绪影响未来股票收益的中介变量。基于此,论文梳理了国内外研究管理者情绪的文献,并综合客观地选取管理层讨论与分析的文本分析结果作为管理者情绪指标,进一步...
【文章来源】：山西大学山西省
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 实践意义
1.3 相关文献综述
1.3.1 基于文本信息的管理者情绪
1.3.2 情绪对未来现金流量存在负向影响
1.3.3 未来现金流量对股票收益存在正向影响
1.3.4 管理者情绪与股票收益
1.3.5 国内外研究评述
1.4 研究思路与方法
1.4.1 研究思路
1.4.2 研究方法
1.4.3 研究框架
1.5 本文创新点
1.5.1 研究角度新颖
1.5.2 指标刻画新颖
1.5.3 检验方法新颖
第二章 管理者情绪影响股票收益的理论与假设
2.1 传统金融学理论与股票收益
2.1.1 CAPM模型
2.1.2 三因子、四因子与五因子模型
2.2 行为金融学理论
2.2.1 羊群效应
2.2.2 过度自信
2.2.3 厌恶损失与模糊
2.2.4 迷恋小概率
2.3 有限理性假说
2.4 研究假设的提出
第三章 管理者情绪影响股票收益的实证研究
3.1 数据来源
3.2 变量的确定
3.2.1 管理者情绪的构建
3.2.2 股票收益的刻画
3.2.3 控制变量
3.3 经济渠道的检验方法
3.3.1 中介效应原理
3.3.2 中介效应检验步骤
3.3.3 中介效应示意图
3.4 管理者情绪与股票收益的描述性统计
3.5 管理者情绪与股票收益的相关性分析
3.6 管理者情绪与股票收益的回归分析
第四章 基于公司特征的管理者情绪对股票收益的影响研究
4.1 不同股票类型对管理者情绪的影响
4.2 企业属性对管理者情绪的影响
第五章 管理者情绪影响股票收益的中介效应研究
5.1 关于投资者情绪是否为中介机制的检验
5.2 未来现金流量的中介作用检验
5.3 投资者情绪对管理者情绪的影响
第六章 稳健性检验
6.1 积极情绪与消极情绪的分析
6.2 高情绪期与低情绪期的分析
6.3 股票收益的指标替换
6.4 Bootstrap法检验中介效应
第七章 结论及建议
7.1 结论
7.2 政策建议
7.2.1 利益相关者角度
7.2.2 监管部门角度
参考文献
攻读学位期间取得的研究成果
致谢
个人简况及联系方式
【参考文献】：
期刊论文
[1]以“合”为贵? 合作文化与企业创新[J]. 潘健平,潘越,马奕涵. 金融研究. 2019(01)
[2]是谁影响了股价下行风险:有形信息VS无形信息[J]. 史永东,杨瑞杰. 金融研究. 2018(10)
[3]社会关系与企业信息披露质量——基于中国上市公司年报的文本分析[J]. 任宏达,王琨. 南开管理评论. 2018(05)
[4]机构投资者网络加剧还是抑制了公司特质风险[J]. 王典,薛宏刚. 金融经济学研究. 2018(05)
[5]年报语调与内部人交易:“表里如一”还是“口是心非”?[J]. 曾庆生,周波,张程,陈信元. 管理世界. 2018(09)
[6]中国香港股票市场的溢出效应和收益引导角色——基于亚太地区股票市场的分析[J]. 周开国,杨海生,伍颖华. 管理科学学报. 2018(05)
[7]应计操纵与年报文本信息语气操纵研究[J]. 王华杰,王克敏. 会计研究. 2018(04)
[8]投资者情绪会影响股票市场的误定价吗?——基于上证A股市场的实证研究[J]. 刘维奇,武翰章. 金融与经济. 2018(03)
[9]管理层讨论与分析披露的信息含量与股价崩盘风险——基于文本向量化方法的研究[J]. 孟庆斌,杨俊华,鲁冰. 中国工业经济. 2017(12)
[10]管理者过度自信、内部控制与企业现金持有水平[J]. 张淑惠,王瑞雯. 南京财经大学学报. 2017(01)
博士论文
[1]项目经理道德风险对项目成功的影响机理研究[D]. 张平.大连理工大学 2016
[2]基于投资者情绪的资产定价理论及实证研究[D]. 王博.辽宁大学 2014
硕士论文
[1]大数据下媒体关注、媒体情绪与股票量价关系研究[D]. 尹腾飞.山西大学 2019
[2]投资者情绪对股价崩盘风险影响的实证研究[D]. 田俊.安徽大学 2018
[3]主管组织社会化行为对新员工工作投入与内部人身份感知的影响研究[D]. 王春燕.华东师范大学 2017
[4]Fama-French五因子模型在中国股票市场有效性实证研究[D]. 王海玲.东北财经大学 2017
[5]中国股票市场收益率影响因素分析[D]. 武子浩.南京大学 2017
[6]领导—成员交换关系、心理所有权和工作奉献的关系研究[D]. 丁吉祥.南京师范大学 2017
[7]中国创业板股票超额收益率的影响因素研究[D]. 庄齐川.浙江财经大学 2017
[8]个人投资者情绪与上海证券综合指数的关系研究[D]. 张萌.西北农林科技大学 2016
[9]管理者过度自信对财务弹性的影响研究[D]. 易彩.中国石油大学(北京) 2016
[10]管理者过度自信对上市公司现金股利分配政策的影响研究[D]. 宁芳琴.湘潭大学 2014
本文编号：3197515
【文章来源】：山西大学山西省
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 实践意义
1.3 相关文献综述
1.3.1 基于文本信息的管理者情绪
1.3.2 情绪对未来现金流量存在负向影响
1.3.3 未来现金流量对股票收益存在正向影响
1.3.4 管理者情绪与股票收益
1.3.5 国内外研究评述
1.4 研究思路与方法
1.4.1 研究思路
1.4.2 研究方法
1.4.3 研究框架
1.5 本文创新点
1.5.1 研究角度新颖
1.5.2 指标刻画新颖
1.5.3 检验方法新颖
第二章 管理者情绪影响股票收益的理论与假设
2.1 传统金融学理论与股票收益
2.1.1 CAPM模型
2.1.2 三因子、四因子与五因子模型
2.2 行为金融学理论
2.2.1 羊群效应
2.2.2 过度自信
2.2.3 厌恶损失与模糊
2.2.4 迷恋小概率
2.3 有限理性假说
2.4 研究假设的提出
第三章 管理者情绪影响股票收益的实证研究
3.1 数据来源
3.2 变量的确定
3.2.1 管理者情绪的构建
3.2.2 股票收益的刻画
3.2.3 控制变量
3.3 经济渠道的检验方法
3.3.1 中介效应原理
3.3.2 中介效应检验步骤
3.3.3 中介效应示意图
3.4 管理者情绪与股票收益的描述性统计
3.5 管理者情绪与股票收益的相关性分析
3.6 管理者情绪与股票收益的回归分析
第四章 基于公司特征的管理者情绪对股票收益的影响研究
4.1 不同股票类型对管理者情绪的影响
4.2 企业属性对管理者情绪的影响
第五章 管理者情绪影响股票收益的中介效应研究
5.1 关于投资者情绪是否为中介机制的检验
5.2 未来现金流量的中介作用检验
5.3 投资者情绪对管理者情绪的影响
第六章 稳健性检验
6.1 积极情绪与消极情绪的分析
6.2 高情绪期与低情绪期的分析
6.3 股票收益的指标替换
6.4 Bootstrap法检验中介效应
第七章 结论及建议
7.1 结论
7.2 政策建议
7.2.1 利益相关者角度
7.2.2 监管部门角度
参考文献
攻读学位期间取得的研究成果
致谢
个人简况及联系方式
【参考文献】：
期刊论文
[1]以“合”为贵? 合作文化与企业创新[J]. 潘健平,潘越,马奕涵. 金融研究. 2019(01)
[2]是谁影响了股价下行风险:有形信息VS无形信息[J]. 史永东,杨瑞杰. 金融研究. 2018(10)
[3]社会关系与企业信息披露质量——基于中国上市公司年报的文本分析[J]. 任宏达,王琨. 南开管理评论. 2018(05)
[4]机构投资者网络加剧还是抑制了公司特质风险[J]. 王典,薛宏刚. 金融经济学研究. 2018(05)
[5]年报语调与内部人交易:“表里如一”还是“口是心非”?[J]. 曾庆生,周波,张程,陈信元. 管理世界. 2018(09)
[6]中国香港股票市场的溢出效应和收益引导角色——基于亚太地区股票市场的分析[J]. 周开国,杨海生,伍颖华. 管理科学学报. 2018(05)
[7]应计操纵与年报文本信息语气操纵研究[J]. 王华杰,王克敏. 会计研究. 2018(04)
[8]投资者情绪会影响股票市场的误定价吗?——基于上证A股市场的实证研究[J]. 刘维奇,武翰章. 金融与经济. 2018(03)
[9]管理层讨论与分析披露的信息含量与股价崩盘风险——基于文本向量化方法的研究[J]. 孟庆斌,杨俊华,鲁冰. 中国工业经济. 2017(12)
[10]管理者过度自信、内部控制与企业现金持有水平[J]. 张淑惠,王瑞雯. 南京财经大学学报. 2017(01)
博士论文
[1]项目经理道德风险对项目成功的影响机理研究[D]. 张平.大连理工大学 2016
[2]基于投资者情绪的资产定价理论及实证研究[D]. 王博.辽宁大学 2014
硕士论文
[1]大数据下媒体关注、媒体情绪与股票量价关系研究[D]. 尹腾飞.山西大学 2019
[2]投资者情绪对股价崩盘风险影响的实证研究[D]. 田俊.安徽大学 2018
[3]主管组织社会化行为对新员工工作投入与内部人身份感知的影响研究[D]. 王春燕.华东师范大学 2017
[4]Fama-French五因子模型在中国股票市场有效性实证研究[D]. 王海玲.东北财经大学 2017
[5]中国股票市场收益率影响因素分析[D]. 武子浩.南京大学 2017
[6]领导—成员交换关系、心理所有权和工作奉献的关系研究[D]. 丁吉祥.南京师范大学 2017
[7]中国创业板股票超额收益率的影响因素研究[D]. 庄齐川.浙江财经大学 2017
[8]个人投资者情绪与上海证券综合指数的关系研究[D]. 张萌.西北农林科技大学 2016
[9]管理者过度自信对财务弹性的影响研究[D]. 易彩.中国石油大学(北京) 2016
[10]管理者过度自信对上市公司现金股利分配政策的影响研究[D]. 宁芳琴.湘潭大学 2014
本文编号：3197515
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