资本开放、外汇储备累积与货币政策独立性——中国数据的实证研究

发布时间：2021-07-27 08:49

　　在开放和发展条件下,基于凯恩斯动态货币需求调节方程和Cavoli模型,本文构建了一个包含外汇储备增加的国内市场利率决定模型。对中国2001²008年月度数据的OLS和TSLS回归结果表明,国际市场利率和外汇储备增加对国内利率影响并不显著,而物价水平、产出和滞后一期的货币供给等变量系数符号不仅与理论预期一致,且检验显著。论文进一步采用了递归的SVAR模型来分析国际利率和外汇储备增加对国内利率的动态冲击效应,脉冲响应函数表明这种动态冲击效应同样十分微弱,说明了中央银行的货币冲销有效性和国内货币政策的独立性。 

【文章来源】：世界经济研究. 2011,(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

国内市场利率变化对自身的结构新息响应

态冲击效应,因此本文仅给出国内市场利率对国际市场利率、外汇储备变化及其自身单位变动的结构脉冲响应函数图,分别参见图1、图2和图3。图1　国内市场利率变化对自身的结构新息响应图2　国内市场利率变化对国际市场利率变化的结构新息响应　　从图1、图2和图3可以得出以下几个结论:第一,国内市场利率变化对自身的当期效应较外汇储备增加值和国际市场利率变化的当期效应大,三者的数值分别为0.149124、0.000000、0.000000。随着时间推移,效应不断减弱,到第13个月左右效应基本消失。这反映了国内市场利率在资本渐进开放和外汇储备持图3　国内市场利率变化对外汇储备增加值的结构新息响应续积累的背景下仍然主要受制于自身和其他国内变量如物价水平、产出和货币供给等,这与上面模型的OLS和TSLS估计结果是一致的,即从动态结构冲击来看,中央银行的货币政策保持了很强的独立性。第二

态冲击效应,因此本文仅给出国内市场利率对国际市场利率、外汇储备变化及其自身单位变动的结构脉冲响应函数图,分别参见图1、图2和图3。图1　国内市场利率变化对自身的结构新息响应图2　国内市场利率变化对国际市场利率变化的结构新息响应　　从图1、图2和图3可以得出以下几个结论:第一,国内市场利率变化对自身的当期效应较外汇储备增加值和国际市场利率变化的当期效应大,三者的数值分别为0.149124、0.000000、0.000000。随着时间推移,效应不断减弱,到第13个月左右效应基本消失。这反映了国内市场利率在资本渐进开放和外汇储备持图3　国内市场利率变化对外汇储备增加值的结构新息响应续积累的背景下仍然主要受制于自身和其他国内变量如物价水平、产出和货币供给等,这与上面模型的OLS和TSLS估计结果是一致的,即从动态结构冲击来看,中央银行的货币政策保持了很强的独立性。第二

【参考文献】：
期刊论文
[1]外汇储备增长、货币冲销的有效性及对物价波动的动态影响——基于货币数量论和SVAR的实证研究[J]. 曲强,张良,扬仁眉.  金融研究. 2009(05)
[2]外汇储备持续积累的经济后果[J]. 张曙光,张斌.  经济研究. 2007(04)
[3]外汇储备增加的通货膨胀效应和货币冲销政策的有效性——基于中国统计数据的实证检验[J]. 方先明,裴平,张谊浩.  金融研究. 2006(07)
[4]货币冲销的理论分析与政策选择[J]. 武剑.  管理世界. 2005(08)



本文编号：3305462