我国上市公司对新三板企业并购溢价的原因及影响研究 ——以云内动力并购铭特科技为例
发布时间：2021-08-26 22:52
2008年金融危机以后,伴随着中国经济的迅速复苏,中国的资本市场也开始逐步活跃起来,而同期中国高新技术企业的蓬勃发展,也为我国资本市场的发展注入了活力,大量的高新技术企业开始涌入到新三板市场。但是,我国新三板市场的流动性却与其挂牌数量的增幅不相协调,越来越多的新三板企业通过转板并购等方式谋求更好的融资渠道。而这部分并购案例都显现出了共同的特征——高溢价。上市公司并购新三板企业过程中的高溢价原因是什么?其存在是否具有一定的合理性?目前普遍存在的溢价水平是否会对并购结果造成严重的不良影响?本文旨在研究并购溢价产生的原因和影响,以帮助上市公司和新三板公司确定最优的并购价格,选择最优的并购方案。因此,研究上市公司并购新三板企业溢价过高的原因及影响具有重要的现实意义。本文采用了案例研究法和文献研究法,并结合了大量财务数据,对上市公司并购新三板挂牌企业的案例进行分析。选取了2017年新三板市场中并购溢价比较具代表性的并购案——云内动力8.35亿元并购铭特科技进行全面研究,对并购背景、并购双方基础信息、并购动因、并购结果等进行阐述,从目标公司所处行业、目标公司的盈利和成长能力、表外未确认的无形资产这...
【文章来源】：华北水利水电大学河南省
【文章页数】：48 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
013年——2018年中国并购市场宣布并购案例数数量及金额Figure1-1ThenumberandamountofannouncedM&AcasesinChina"sM&Amarketin2013-2018到了2013年，国内并购市场开始呈现出了井喷的发展态势
华北水利水电大学硕士学位论文2案件数同比下降10.55%，总金额同比下降2.88%。2018年我国宣布的并购数量为4,965起，涉及的金额为5,763.43亿美元，数量上相比2017年同比下降了10.83%，金额上基本与上年持平。图1-22014-2018年新三板市场并购案例数量及金额Figure1-2ThenumberandamountofM&AcasesintheOTCmarketin2014-2018新三板市场也紧跟并购的潮流，根据中小企业股转系统的统计数据显示，2014年新三板市场一共发生了8起并购事件，涉及交易金额22,109.8万元，平均每期并购交易金额为2,763.73万元。2015年新三板市场一共发生了107起并购事项，涉及交易金额55.14亿元，平均每起并购交易金额为5,153.27万元；在2016年一共有239起关于新三板企业的并购产生，涉及金额为412.44亿元，平均并购金额为1.73亿元。2017年一共有336起并购案例，涉及金额为476.41亿元，平均并购金额为1.42亿元。2018年一共有231起并购案例，涉及金额为390.14亿元，平均并购金额为1.69亿元。根据Choice东方财富数据库显示，2016年，有关上市公司并购新三板企业的案例就有112起，涉及交易金额约400亿元，平均每起并购金额为3.57亿元。2017年为129起，同比增长13.16%，涉及金额456.9亿元，同比增长了14.22%，实施完成的共有38例，同比上涨了52%，平均每起并购交易金额约为3.54亿。2018年是上市公司与新三板企业的并购年，截至2018年7月，就有81家挂牌公司宣布拟被A股公司收购，其中，17家已终止挂牌(数据来源：安信证券新三板研究报告)。总的来说，新三板企业对于上市公司有着更强的诱惑力。从每年不断上升的交易规模看，随着并购热度越来越高。相当一部分的并购都会有
华北水利水电大学硕士学位论文14图3-12012年——2019年新三板挂牌企业数量和市值Fig3-1ThenumberandmarketvalueofenterpriseslistedontheOTCmarketin2012-20192012年，在新三板市场只有200家企业挂牌，其总市值仅仅336.1亿元，与我国主板市场以及创业板市场相比，这个市场规模相去甚远。但从2013年开始，由于国家政策的大力支持以及三板市场的不断扩容，在新三板市场挂牌流通的企业数量呈现倍数增长。2014年新三板挂牌企业数量较上年增加近3.5倍、2015年增加2.3倍、2016年增长近一倍，2017增长放缓约为0.14倍。新三板市场挂牌公司数量在2018年首次出现了下降。截至2018年底，挂牌总数10691家，总市值34.5万亿元，市场参与热情有所下降。2017年以来，挂牌公司数量增速逐渐放缓，新三板市场已开始重新调整企业挂牌的标准，以提高挂牌企业质量。图3-22018年新三板挂牌企业行业分布占比Fig3-2TheproportionofenterpriseslistedontheOTCmarketin2018
本文编号：3365115
【文章来源】：华北水利水电大学河南省
【文章页数】：48 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
013年——2018年中国并购市场宣布并购案例数数量及金额Figure1-1ThenumberandamountofannouncedM&AcasesinChina"sM&Amarketin2013-2018到了2013年，国内并购市场开始呈现出了井喷的发展态势
华北水利水电大学硕士学位论文2案件数同比下降10.55%，总金额同比下降2.88%。2018年我国宣布的并购数量为4,965起，涉及的金额为5,763.43亿美元，数量上相比2017年同比下降了10.83%，金额上基本与上年持平。图1-22014-2018年新三板市场并购案例数量及金额Figure1-2ThenumberandamountofM&AcasesintheOTCmarketin2014-2018新三板市场也紧跟并购的潮流，根据中小企业股转系统的统计数据显示，2014年新三板市场一共发生了8起并购事件，涉及交易金额22,109.8万元，平均每期并购交易金额为2,763.73万元。2015年新三板市场一共发生了107起并购事项，涉及交易金额55.14亿元，平均每起并购交易金额为5,153.27万元；在2016年一共有239起关于新三板企业的并购产生，涉及金额为412.44亿元，平均并购金额为1.73亿元。2017年一共有336起并购案例，涉及金额为476.41亿元，平均并购金额为1.42亿元。2018年一共有231起并购案例，涉及金额为390.14亿元，平均并购金额为1.69亿元。根据Choice东方财富数据库显示，2016年，有关上市公司并购新三板企业的案例就有112起，涉及交易金额约400亿元，平均每起并购金额为3.57亿元。2017年为129起，同比增长13.16%，涉及金额456.9亿元，同比增长了14.22%，实施完成的共有38例，同比上涨了52%，平均每起并购交易金额约为3.54亿。2018年是上市公司与新三板企业的并购年，截至2018年7月，就有81家挂牌公司宣布拟被A股公司收购，其中，17家已终止挂牌(数据来源：安信证券新三板研究报告)。总的来说，新三板企业对于上市公司有着更强的诱惑力。从每年不断上升的交易规模看，随着并购热度越来越高。相当一部分的并购都会有
华北水利水电大学硕士学位论文14图3-12012年——2019年新三板挂牌企业数量和市值Fig3-1ThenumberandmarketvalueofenterpriseslistedontheOTCmarketin2012-20192012年，在新三板市场只有200家企业挂牌，其总市值仅仅336.1亿元，与我国主板市场以及创业板市场相比，这个市场规模相去甚远。但从2013年开始，由于国家政策的大力支持以及三板市场的不断扩容，在新三板市场挂牌流通的企业数量呈现倍数增长。2014年新三板挂牌企业数量较上年增加近3.5倍、2015年增加2.3倍、2016年增长近一倍，2017增长放缓约为0.14倍。新三板市场挂牌公司数量在2018年首次出现了下降。截至2018年底，挂牌总数10691家，总市值34.5万亿元，市场参与热情有所下降。2017年以来，挂牌公司数量增速逐渐放缓，新三板市场已开始重新调整企业挂牌的标准，以提高挂牌企业质量。图3-22018年新三板挂牌企业行业分布占比Fig3-2TheproportionofenterpriseslistedontheOTCmarketin2018
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