基于资产负债表视角的美国金融危机再反思

发布时间：2021-11-13 00:06

　　本文对2008年美国金融危机进行回顾和总结,从资产负债表的角度审视金融危机背后居民部门、企业部门、金融部门资产负债表内在变化轨迹,揭示经济现象背后货币和财政等在内的金融政策运行逻辑,总结美国金融危机的一般性金融规律和特点,探讨如何充分发挥和协调货币、财政等金融政策影响为企业发展提供良好金融环境,最后结合美国政府应对金融危机的措施给出建议结论,为宏观经济判断和决策提供借鉴。 

【文章来源】：金融市场研究. 2019,(12)

【文章页数】：17 页

【部分图文】：

美国金融危机前后企业部门财富杠杆及负债率走势图

虽然美国金融危机对实体经济造成一定伤害，但是美联储和美国政府还是成功地把危机堵在金融部门的资产负债表里，所以2008年的这场危机最终被称为金融危机而不是经济危机。这次金融危机对金融部门的危害是首当其冲的，2008年美国金融部门总资产只有69.64万亿美元，较上一年同比增加0.11%，这和过去平均10%的同比增长速度相差甚远，不包括美联储和政府一系列扩表救助措施的财富增长损失7万亿美元左右。美联储和政府的扩表救助措施虽然损失了高达10%的财富增长速度，但是成功阻止了金融部门资产负债表遭受持续的破坏，2008年和2009年的金融部门总资产在绝对水平上没有出现整体缩水，单就这一点来说，对于缓解本次金融危机来说具有非常好的市场干预示范效应，对于市场有很强的预期引导。

从2009年开始，居民部门的资产负债表开始修复，资产价值开始快速止跌回升。以股票为代表的金融资产升值幅度最为明显，2009—2013年内金融资产价值回涨19.35万亿美元，不仅弥补了2008年金融危机造成的资产负债缺口，而且居民资产快速升值极大提升了民众对于未来经济增长的信心，预期引导提振消费则进一步支持经济发展；房地产作为非金融类资产重要的资产配置，2009—2013年内与股票类资产相比仅上涨2.25万亿美元至21.73万亿美元，勉强恢复至金融危机前的财富水平。虽然居民部门的财富受到了巨大损失、资产遭受了大幅缩水，但是在短短五年内以难以置信的速度修复了资产负债表。那么居民部门的资产负债表到底破坏到什么样的水平呢？本次危机居民部门财富最大损失为10.6万亿美元，虽然占当年GDP比重高达72%，但是对于自身资产负债表来说，在财富缩水最严重的2008年，居民部门资产负债率仅为20%，居民部门净资产依旧高达56.21万亿美元，而10.6万亿美元损失只占当年居民部门财富的15.03%，即使相比较净资产而言，其占比仍不超过20%。居民部门遭受的绝对损失毋庸置疑是最严重的，但相对损失占比较小则为居民部门资产负债表快速修复提供了有力的支撑。

【参考文献】：
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本文编号：3491910