亏损企业的保壳之路能走多远？——以ST昌鱼为例

发布时间：2021-12-02 09:20

　　文章以ST昌鱼的保壳过程为例,通过分析ST昌鱼的亏损原因、保壳手段以及后续的经营状况发现,ST昌鱼在转型失败后财务业绩不断下滑的情况下,多次利用调整资产减值准备、出售房产和股权等方式调节利润以避免退市,但是一系列的保壳行为不仅未能提升公司的短期盈利能力,反而严重影响了公司的长期经营能力。ST昌鱼的案例揭示了面临退市的上市公司的保壳行为及经济后果,可以为监管机构和资本市场参与者厘清和洞悉这类行为提供借鉴。 

【文章来源】：商业会计. 2019,(24)

【文章页数】：5 页

【部分图文】：

ST昌鱼净利润变化图

经营方向由养殖业调整为房地产业以后，公司多次出现亏损，可见此次业务转型是使ST昌鱼出现亏损的重要原因。2002年中地房地产公司（以下简称“中地公司”）股权收购完成后，ST昌鱼的资产负债率从14%增至64%，由于被收购的中地公司总负债高达15.87亿元，导致ST昌鱼从原本的资金相对充足变得负债累累。连年下跌的净利润最直观地体现出经营状况的逐步恶化，2002年ST昌鱼的经营方向调整后，净利润相对于2001年同比下降近20%，并持续下跌，直到2004年出现首次巨额亏损。公司主营业务收入和主营业务成本的构成也发生了较大的变化，2002年主营业务收入虽有所上升，但81%都来自于房地产收入，当年的营业成本也有83.8%来自于房地产业务。2005年ST昌鱼的生产成本为0，而当年4亿元的收入中，99%都来自于房地产收入，此后，公司经营业绩逐年下滑。2006年因大量资金流向中地公司，导致ST昌鱼原有的主营业务被荒废，并且出资3 240万元取得的土地也因闲置时间超过两年而被收回，造成了净损失。2006年、2007年ST昌鱼连续两年亏损，并在2008年被实施退市预警。原本打算通过业务转型增加盈利额的ST昌鱼在华普产业的带领下并没有实现盈利目标，反而坠入一个又一个深潭。如图2所示。图3 ST昌鱼2014—2018年的每股收益

由于计提减值准备具有较大的自主性，因此利用计提减值准备调节利润成为很多ST公司保壳常用的方式。通过ST昌鱼的年报可以看到，公司多次通过计提不同额度的资产减值准备来调节利润。其中，在出现亏损的2006年和2007年，分别计提了1 451万元和1 801万元的资产减值准备，随后在2008年冲回了218万元的资产减值准备，最终在财务报表上实现了96万元的净利润，避免了退市，并在2009年摘星，由“*ST昌鱼”更名为“ST昌鱼”。另外，在亏损3 427万元的2013年度，ST昌鱼再次使用了同样的利润调节手段，计提了751万元的资产减值准备，随后分别在2014年和2015年冲回23万元和84万元，其中2014年成功实现盈利。如图4所示。图5 营业收入、投资收益、净利润变化情况对比

【参考文献】：
期刊论文
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[3]我国ST公司实现摘帽的盈余管理案例研究——以ST凤凰为例[J]. 彭迪云,王江寒.  中国注册会计师. 2017(01)
[4]混合所有制的优序选择:市场的逻辑[J]. 马连福,王丽丽,张琦.  中国工业经济. 2015(07)
[5]南纺股份退市之争的案例分析与启示[J]. 郑珺,黄怡,李开伟.  中国注册会计师. 2014(11)
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本文编号：3528150