深能南控光伏资产证券化案例研究
发布时间：2021-12-29 20:49
“5.31”新政号称整个国内光伏发展历史上目前为止最为深入严苛的调控政策,政策目的直指限制光伏产业发展规模、严控政府指标、降低国家补贴,这将导致诸多投资者对光伏产业的未来发展充满了不确定性,也对光伏产业的后续发展增加了难度。但这次新政的下发也给整个行业进行了一次筛选,优胜劣汰的残酷过程后,将提高存活企业的竞争力、产业规模结构,最终产业的推动力由政府补贴政策向市场竞争转变,产业主体逐渐优化。当前光伏企业所面临的主要挑战在于初始投资成本高、资金回笼周期长,导致沉淀资金规模巨大、企业再投资受限等诸多问题突出,如何在严苛的政策环境下存活下来,关键在于解决企业融资问题,从而促进光伏发电项目和相关产品制造的应用、推广、市场转移和项目拓展。本文首先通过阐述国内光伏产业的发展背景以及国内外相关研究成果,结合国内光伏产业发展概况,对光伏企业融资方式进行对比分析,分析资产证券化在产品特性、政策环境和实际应用层面的可行性;然后,以国内首单集中式光伏电站资产证券化案例为研究对象,分析其基础资产的选择、交易结构和交易流程的设计、信用增级方式和所面临的其他系统性风险;结合案例分析的结果,提出以平台增信模式下的双特...
【文章来源】：南华大学湖南省
【文章页数】：75 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究路径
南华大学硕士学位论文18由上述可知，蒙特卡洛方法的本质就是通过大量模拟计算得出不同路径下的价值，这些服从随机运动的均值，在模拟影响变量较多且复杂的情况是时，能够很好的确定结果的边界范围。而且对于这些资产价格的期望值是以相对应的概率形式呈现出来的，从而可以更加准确全面地体现该资产的价值。蒙特卡洛模拟所直观体现的优势体现在，在该方法下对标的资产的模拟是以时间为轴进行的，这样我们便能够得到各时间点的价格。因此，当资产证券化定价过程中有很强的路径依赖情况发生时，蒙特卡洛模拟以其较为准确的预测结果而被广泛应用。2.3光伏产业资产证券化模型2.3.1直接资产证券化该模型的关键在于由持有电站的企业选取优质同类资产打包转让给SPV，将电站的产权从原企业中剥离出去，标的资产也从原始权益人的表内资产转变成表外资产，破产风险得到转移，同时提高资产的流动性，便于资产权益的交易。图2-1直接资产证券化模式下交易结构图同时，为降低投资者面临的风险，减少发起人的融资成本，该模式引进了第三方机构——担保机构和信用评级机构，为标的资产增信、评级，一旦证券化产
19品出现违约或者终止清算，第三方机构负有连带责任，而发起人需要付出较低的费用。2.3.2平台增信融资对比之间证券融资模式，平台增信模式是在电站开发公司和SPV之间增加了平台公司。这是由于电站开发公司拥有电站日常经营的维护能力，但公司未必达到能够进行融资的资信水平，而平台公司以其较大规模和资金实力，在市场有一定认可度，拥有较高的融资能力，因此由平台公司做主导，在拥有较高的融资能力的同时，提高整体的开发维护能力，从而结构最优化。图2-2平台增信资产证券化融资模式下交易结构图2.3.3BOT融资BOT（Build-operate-transfer）是指政府特许私营企业参与国家基础设施的建设、运营、维护。在政府特许的时间内，私营企业以其拥有的收益权，能够向接受基础设施服务的群体收取费用；特许期后将该收益权无偿转让给政府。BOT项目进行资产证券化，可以以私营企业为项目发起人，再参与后续操作。南华大学硕士学位论文
【参考文献】：
期刊论文
[1]信用评级对我国资产证券化产品发行定价的影响机理[J]. 朱波,刘文震. 财经科学. 2019(09)
[2]金融支持对光伏产业上市公司绩效的影响——基于技术创新的中介效应研究[J]. 周凯轩,袁潮清. 金融与经济. 2019(07)
[3]政府补贴对战略新兴产业发展的影响——以光伏上市企业为例[J]. 杨卫,王陈陈. 生态经济. 2019(07)
[4]光伏企业融资风险分析及应对策略[J]. 李伟. 现代经济信息. 2019(11)
[5]中国新能源产业与金融发展关系的实证研究[J]. 郑诗情,胡玉敏. 山西财经大学学报. 2018(S2)
[6]政府补贴政策演进对光伏发电产业发展影响研究[J]. 王思聪. 价格理论与实践. 2018(09)
[7]无锡光伏产业链中的全球-本地联系[J]. 童昕,王涛,李沫. 地理科学. 2017(12)
[8]我国企业资产证券化中基础资产的风险隐患与规范路径[J]. 吴燕妮. 深圳大学学报(人文社会科学版). 2017(05)
[9]新能源发电产业发展阶段的几种判断[J]. 承安. 国际融资. 2017(02)
[10]当前地方政府存量债务置换的优化方案及相关建议[J]. 曹文炼,董运佳. 经济理论与经济管理. 2016(06)
本文编号：3556846
【文章来源】：南华大学湖南省
【文章页数】：75 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究路径
南华大学硕士学位论文18由上述可知，蒙特卡洛方法的本质就是通过大量模拟计算得出不同路径下的价值，这些服从随机运动的均值，在模拟影响变量较多且复杂的情况是时，能够很好的确定结果的边界范围。而且对于这些资产价格的期望值是以相对应的概率形式呈现出来的，从而可以更加准确全面地体现该资产的价值。蒙特卡洛模拟所直观体现的优势体现在，在该方法下对标的资产的模拟是以时间为轴进行的，这样我们便能够得到各时间点的价格。因此，当资产证券化定价过程中有很强的路径依赖情况发生时，蒙特卡洛模拟以其较为准确的预测结果而被广泛应用。2.3光伏产业资产证券化模型2.3.1直接资产证券化该模型的关键在于由持有电站的企业选取优质同类资产打包转让给SPV，将电站的产权从原企业中剥离出去，标的资产也从原始权益人的表内资产转变成表外资产，破产风险得到转移，同时提高资产的流动性，便于资产权益的交易。图2-1直接资产证券化模式下交易结构图同时，为降低投资者面临的风险，减少发起人的融资成本，该模式引进了第三方机构——担保机构和信用评级机构，为标的资产增信、评级，一旦证券化产
19品出现违约或者终止清算，第三方机构负有连带责任，而发起人需要付出较低的费用。2.3.2平台增信融资对比之间证券融资模式，平台增信模式是在电站开发公司和SPV之间增加了平台公司。这是由于电站开发公司拥有电站日常经营的维护能力，但公司未必达到能够进行融资的资信水平，而平台公司以其较大规模和资金实力，在市场有一定认可度，拥有较高的融资能力，因此由平台公司做主导，在拥有较高的融资能力的同时，提高整体的开发维护能力，从而结构最优化。图2-2平台增信资产证券化融资模式下交易结构图2.3.3BOT融资BOT（Build-operate-transfer）是指政府特许私营企业参与国家基础设施的建设、运营、维护。在政府特许的时间内，私营企业以其拥有的收益权，能够向接受基础设施服务的群体收取费用；特许期后将该收益权无偿转让给政府。BOT项目进行资产证券化，可以以私营企业为项目发起人，再参与后续操作。南华大学硕士学位论文
【参考文献】：
期刊论文
[1]信用评级对我国资产证券化产品发行定价的影响机理[J]. 朱波,刘文震. 财经科学. 2019(09)
[2]金融支持对光伏产业上市公司绩效的影响——基于技术创新的中介效应研究[J]. 周凯轩,袁潮清. 金融与经济. 2019(07)
[3]政府补贴对战略新兴产业发展的影响——以光伏上市企业为例[J]. 杨卫,王陈陈. 生态经济. 2019(07)
[4]光伏企业融资风险分析及应对策略[J]. 李伟. 现代经济信息. 2019(11)
[5]中国新能源产业与金融发展关系的实证研究[J]. 郑诗情,胡玉敏. 山西财经大学学报. 2018(S2)
[6]政府补贴政策演进对光伏发电产业发展影响研究[J]. 王思聪. 价格理论与实践. 2018(09)
[7]无锡光伏产业链中的全球-本地联系[J]. 童昕,王涛,李沫. 地理科学. 2017(12)
[8]我国企业资产证券化中基础资产的风险隐患与规范路径[J]. 吴燕妮. 深圳大学学报(人文社会科学版). 2017(05)
[9]新能源发电产业发展阶段的几种判断[J]. 承安. 国际融资. 2017(02)
[10]当前地方政府存量债务置换的优化方案及相关建议[J]. 曹文炼,董运佳. 经济理论与经济管理. 2016(06)
本文编号：3556846
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