经济政策不确定性对企业并购的影响研究

发布时间：2023-02-03 16:13

　　近几年来,我国内外经济环境严峻复杂,实体经济发展受到强烈冲击。一方面,以美国为首的发达国家对我国经济进行严格制约;另一方面,我国虚拟经济发展迅速,实体经济资金外流,从而进一步阻碍了我国经济发展。为扭转这一局面,我国政府不断出台经济政策以试图促进我国实体经济的发展。然而,在政府不断进行宏观调控的同时也增强了经济政策带来的不确定性进而影响企业投资,而并购作为企业重要的投资活动可以产生协同作用并优化资源配置,对经济发展具有重要作用。因此,研究经济政策不确定性对企业并购的影响及其作用渠道对政策制定者及企业决策者具有必要性。本文研究经济政策不确定性对企业并购行为的影响及其作用机制。首先在进行理论分析的基础上出研究假设,进一步以2014-2018年A股上市公司为研究样本,通过建立VAR模型、Logit模型等分别从宏观和微观角度研究经济政策不确定性对企业并购行为的影响及其持续性。同时,通过引入调节变量,在模型中设置交乘项,研究作用渠道及其主导影响机制。最后,为保证检验结果的稳健性,通过改变变量设置方式、分组回归以及减小内生性的方法进行稳健性检验。最终,通过实证检验得出以下结论:（1）在宏观层面上,经... 

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【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究内容与结构
        1.2.1 研究内容
        1.2.2 研究结构
    1.3 研究方法
    1.4 研究创新
2 文献综述
    2.1 经济政策不确定性指标的构造
    2.2 经济政策不确定性对企业投资的影响
    2.3 经济政策不确定性对企业并购的影响
    2.4 文献评述
3 相关概念界定与理论分析
    3.1 相关概念界定
        3.1.1 经济政策不确定性
        3.1.2 并购
        3.1.3 资产不可逆性
        3.1.4 融资约束
    3.2 经济政策不确定性对企业并购影响的理论分析
        3.2.1 经济政策不确定性对企业并购发生可能性的影响
        3.2.2 经济政策不确定性对企业并购支付金额的影响
    3.3 经济政策不确定性对企业并购影响持续性的理论分析
    3.4 实物期权传导机制理论分析
    3.5 融资约束传导机制理论分析
4 研究设计
    4.1 样本选取及数据来源
    4.2 变量定义
        4.2.1 被解释变量
        4.2.2 解释变量
        4.2.3 控制变量
        4.2.4 调节变量
    4.3 构建模型
        4.3.1 宏观层面模型的构建
        4.3.2 微观层面模型的构建
        4.3.3 传导机制模型的构建
5 实证检验结果及分析
    5.1 趋势分析
        5.1.1 经济政策不确定性
        5.1.2 企业并购数据
        5.1.3 经济政策不确定性与企业并购
    5.2 述性统计检验
    5.3 变量相关性分析
    5.4 宏观层面经济政策不确定性对企业并购影响及其持续性的实证检验
    5.5 微观层面经济政策不确定性对企业并购影响及其持续性的实证检验
    5.6 经济政策不确定性对企业并购影响的传导机制实证检验
        5.6.1 实物期权通道
        5.6.2 融资约束通道
        5.6.3 主导影响因素分析
6 稳健性检验
    6.1 重构经济政策不确定性指数
    6.2 分组回归检验作用机制
        6.2.1 实物期权作用渠道检验
        6.2.2 融资约束作用渠道检验
    6.3 内生性检验
        6.3.1 GMM估计法
        6.3.2 双重差分法(DID)
        6.3.3 两阶段最小二乘法(2SLS)
    6.4 Tobit模型检验
7 结论与展望
    7.1 研究结论与政策建议
        7.1.1 研究结论
        7.1.2 政策建议
    7.2 研究不足及展望
        7.2.1 研究不足
        7.2.2 研究展望
致谢
参考文献


【参考文献】：
期刊论文
[1]经济政策不确定性、资产可逆性与固定资产投资[J]. 刘贯春,段玉柱,刘媛媛.  经济研究. 2019(08)
[2]经济政策不确定性与企业并购[J]. 汪弘,冯文伯,钟笑寒.  金融学季刊. 2019(02)
[3]经济政策不确定性对企业投资影响研究[J]. 张彧泽,赵新泉.  数量经济研究. 2019(01)
[4]经济政策不确定性与股票收益[J]. 汪弘,宋登辉,陈立慧.  金融学季刊. 2018(04)
[5]中国资本市场并购浪潮与宏观经济的关联性研究[J]. 孙烨,邵方婧,刘金桥.  财经问题研究. 2017(12)
[6]经济政策不确定性能够影响企业现金持有行为吗?[J]. 张光利,钱先航,许进.  管理评论. 2017(09)
[7]经济政策不确定性与企业投资行为研究[J]. 饶品贵,岳衡,姜国华.  世界经济. 2017(02)
[8]经济政策不确定性与企业现金持有策略——基于中国经济政策不确定指数的实证研究[J]. 李凤羽,史永东.  管理科学学报. 2016(06)
[9]经济政策不确定性会抑制企业投资吗?——基于中国经济政策不确定指数的实证研究[J]. 李凤羽,杨墨竹.  金融研究. 2015(04)
[10]经济政策不确定性、现金持有水平及其市场价值[J]. 王红建,李青原,邢斐.  金融研究. 2014 (09)

硕士论文
[1]宏观经济不确定性、预防性动机与现金持有水平[D]. 魏凯.南开大学 2009



本文编号：3734616