动量策略、动量崩溃及其风险管理

发布时间：2023-03-07 19:08

　　动量策略作为应用最为广泛的策略之一,自从被提出之后不断有学者从不同角度进行研究和分析,发现动量策略在各个大类资产上均能获得显著的风险调整收益。在黑天鹅事件频发、金融风险积聚的当下,各类资产价格多次出现剧烈波动,对动量收益产生不利影响,甚至导致动量收益的大幅回撤,容易带来动量崩溃的极端风险。本文的研究目的在于针对我国商品期货市场检验动量策略的有效性,并且在判断动量崩溃的存在与动因之后提出能够管理动量崩溃风险的有效方法。为了达成本文的研究目标,本文采用国内商品期货市场2005年1月7日至2020年2月7日的周度频率数据,选取了 2013年之前上市、交易量较活跃的25个商品期货品种,并且合成连续合约展开研究。首先,本文在考虑交易费用的情况下,仍能持续性获得显著的风险调整收益,并且还进一步验证动量收益来自行为金融原因导致短期内市场无效,随着时间的推移这种市场无效的现象会被逐步熨平。其次,实证发现我国商品期货市场存在动量崩溃现象,其原因在于输家组合具有类期权性质从而使得时变Beta对市场组合波动更加敏感,进而主导了动量组合发生崩溃。最后,本文提出构建基于目标条件停时的动态权重动量策略以管理动量崩...

【文章页数】：68 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 选题背景和研究意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 研究目的与意义
    1.2 研究思路与研究框架
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究框架
    1.3 研究的创新点与不足之处
        1.3.1 创新点
        1.3.2 不足之处与展望
第2章 文献综述
    2.1 动量策略的源起
    2.2 动量策略有效性验证
    2.3 动量崩溃的存在性与其驱动因素
    2.4 动量崩溃的风险管理
    2.5 现有文献评述
第3章 研究设计
    3.1 动量策略构建方法
    3.2 商品期货动量组合的时变Beta与类期权性质
        3.2.1 时变Beta构建
        3.2.2 基于条件CAPM模型检验动量组合的类期权性质
    3.3 基于风险因子预测动量崩溃
        3.3.1 风险因子构建
        3.3.2 基于多因子模型检验风险因子对动量崩溃的预测能力
    3.4 构建基于目标条件停时的动态权重动量策略
        3.4.1 基于组合管理思想求解动态权重
        3.4.2 动态权重的估计方法
        3.4.3 停时条件建立
第4章 实证分析
    4.1 样本数据
    4.2 动量效应验证与动量策略收益结果
        4.2.1 动量策略收益结果
        4.2.2 动量策略收益来源讨论
    4.3 动量崩溃的发生与成因
        4.3.1 商品期货市场存在动量崩溃风险
        4.3.2 动量崩溃的成因
    4.4 动量崩溃的预测
        4.4.1 构建风险因子对动量崩溃进行预测
        4.4.2 动量崩溃期风险因子对赢家组合和输家组合的预测能力
    4.5 构建基于目标条件停时的动态权重动量策略
        4.5.1 动态权重的估计
        4.5.2 构建目标停时条件
        4.5.3 构建基于目标条件停时的动态权重动量策略
    4.6 稳健性测试与样本外检验
        4.6.1 稳健性测试
        4.6.2 样本外检验
第5章 总结
参考文献
致谢
在读期间发表的学术论文与取得的研究成果



本文编号：3757723