中概股被做空时资本市场选择研究——以新东方为例

发布时间：2024-01-20 08:47

　　鉴于海外市场较早发展、市场相对成熟,因此许多初创型中国企业在面临融资渠道非常有限的情况下,纷纷赴海外市场上市,虽然国内企业实现海外融资,但国外投资者对国内企业商业模式和经营理念并不认可,再加上相对成熟的市场、做空机制的存在,制约这类企业再融资和可持续发展,导致大量中概股私有化退市回归境内资本市场,但其中不乏也存在继续留在海外市场的企业,如北京新东方教育科技(集团)有限公司在2006年9月赴美上市,经历2011年做空时期后依然留在美股市场,到现在还在海外市场上市并保持高市场估值。现有文献多集中在对退市理论以及中概股退市动因的分析,鲜有文献对面临做空时中概股留在原市场的动因等的研究。留在境外市场还是私有化退出市场,是不同企业各自的选择,但肯定存在影响他们决策的因素,且这种选择带来的后果也在多年后显现出来。本文试图以典型公司新东方为例,着力探讨留在境外市场的企业面临做空时的决策机制及影响决策的因素,以为其他境内外企业提供决策借鉴。首先本文介绍了新东方赴美上市的发展历程和应对恶意做空采取的具体措施,并与海外上市但面临做空后选择私有化退市的公司进行对比,提出研究新东方类似上市公司选择留在海外市场...

【文章页数】：66 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的和意义
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 研究意义
    1.3 研究内容、方法和技术路线
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 研究的技术路线
    1.4 本文的主要贡献
第2章 相关理论回顾与文献综述
    2.1 相关理论回顾
        2.1.1 市场时机理论
        2.1.2 代理成本理论
        2.1.3 价值评估理论
        2.1.4 交易成本理论
        2.1.5 自由现金流理论
    2.2 相关文献综述
        2.2.1 国外文献综述
        2.2.2 国内文献综述
        2.2.3 文献评述
第3章 中概股公司面临做空时选择留在海外市场动因的理论分析
    3.1 中概股公司面临做空时选择留在海外市场的内部动因
        3.1.1 企业自身质量
        3.1.2 自由现金流水平
        3.1.3 市场价值评估
        3.1.4 企业财务和盈利状况
    3.2 中概股公司面临做空时选择留在海外市场的外部动因
        3.2.1 美国资本市场表现
        3.2.2 中国经济的波动
        3.2.3 国内资本市场表现
第4章 中概股公司面临做空时选择留在海外市场动因的实证分析
    4.1 研究设计与数据选择
        4.1.1 数据来源
        4.1.2 变量界定
        4.1.3 模型设计
    4.2 实证过程及结果
        4.2.1 描述性统计
        4.2.2 实证结果及结论
第5章 新东方被做空时资本市场选择决策的案例分析
    5.1 公司简介
    5.2 新东方遭遇做空与反击过程
    5.3 新东方被做空时选择留在海外市场的内部动因
        5.3.1 充足的企业自由现金流
        5.3.2 公司上市质量
        5.3.3 市场估值较高
    5.4 新东方被做空时选择留在海外市场的外部动因
        5.4.1 国内资本市场的表现
        5.4.2 海外资本市场的表现
        5.4.3 国内 GDP 变化率
    5.5 新东方解决危机的成功之处
        5.5.1 及时回应质疑报告
        5.5.2 集中优势发展主营业务
    5.6 相关启示
第6章 结论
    6.1 结论
    6.2 政策建议
参考文献
致谢



本文编号：3880537