金融周期、经济周期与货币政策选择

发布时间：2025-02-08 10:12

　　 本文采用TVP-VAR模型对我国金融周期与实体经济周期间的关系、不同周期阶段货币政策的调控效应及当前货币政策选择机制进行实证分析。研究结果发现:(1)当金融市场发展滞后于实体经济时,刺激金融市场对经济发展具有促进作用,同时可以稳定通胀水平,但这种效用受到金融市场所处周期阶段的影响存在非对称性。(2)不同金融周期阶段政策调控效果同样存在非对称性,特别当金融市场收缩至过冷萧条时,货币政策调控效果微弱。(3)针对当前我国金融市场及实体经济所处阶段,当金融市场温和扩张时不必通过额外的政策手段干预;而当其温和收缩时则可通过货币政策刺激同时带动实体经济发展。另外本文还证实了其中不同类型货币政策对金融市场和实体经济的促进作用,以及对通货膨胀的影响存在差异,因此应结合不同的市场状况及政策目标选择相应的政策调控手段。

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【部分图文】：

图４－２货币政策（细实线，左轴）、金融周期（虚线，右轴）与经济周期（粗?

??释结果可能会出现偏差。因此在构建模型时需要考虑引入外生变量，即经济周期。??４．３变量选择及金融周期与经济周期测度??货币政策（ｉ？）测度：考虑到我国利率市场化改革的有限性，本文采用已被广泛??应用的７天银行间同业拆借加权平均利率来代表货币当局实施的价格型货币政策。??金融周....

图2(1)GDP对FC的脉冲响应函数

一单位金融市场的扩张会促进经济0.39个单位的增长。其中随着金融市场的逐步复苏，其对经济促进的长期影响相较于短期更加快速的衰减至零附近。可见长期效应对金融周期所处阶段更为敏感。2011年欧债危机爆发，脉冲函数再次重复了次贷危机的走势，只是此次冲击变化幅度较小。2014年至今，金融....

根据图5

图5(2)FC对Ｒ的冲击响应函数(二)金融市场极端情况下的货币政策调控效果鉴于等时点的脉冲响应结果较难总结出不同阶段

本文编号：4031367