中小企业私募债风险定价研究

发布时间：2017-07-15 17:08

  本文关键词：中小企业私募债风险定价研究

  更多相关文章： 中小企业私募债 市场现状 风险溢价 市场建议

【摘要】：中国中小企业私募债自2012年5月22(23)日在上证(深证)交易所平台先后试点建设以来,历经了“一票难求”的市场狂热盛况到中小企业私募债市场容量持续扩张阶段再到市场违约风险骤然显现、市场容量迅速缩水的衰退景象。中小企业私募债市场建设尚未步入正轨,就已在债券新兴细分市场的非理性繁荣热潮衰退、经济下行压力、市场契约制度尚未完善、违约风险攀升及投资者信心不足等因素综合作用下步入衰退甚至消失的境地。市场现状及价格是客观把握中小企业私募债市场的关键点之一,本文针对中小企业私募债市场近况、价格期望值水平及风险溢价展开市场调查和研究,且在充分利用研究结论基础上展望中小企业私募债市场前景并提出相关市场建议,为中小企业私募债市场建设和可持续发展提供思路和研究支持。在综合借鉴中外学者关于中小企业私募债及其风险、价格期望和溢价的研究成果的基础上,通过调查和数据分析,就中国中小企业私募债市场进行市场现状描述和特征研究,并将其与美国高收益债券市场采取对比分析,丰富对中小企业私募债市场各方面的认识。在中小企业私募债市场价格期望及其风险溢价展开研究过程中,首先采取传统经验研究方法并依靠历史研究数据刻画市场平均价格及整体风险溢价水平及其走势;其次运用主成分因子分析方法分解出三大解释力度超过90%的主成分因子,结合主成分因子分析结果与中小企业私募债两大关键风险种类——市场风险和信用风险展开两维度三因子研究分析,并成功解剖出市场风险和信用风险三因子回归路径及风险因子均衡价格值,风险因子分解研究中发现水平因子对债券风险总价值起显著性作用,市场违约风险和缺乏投资信心的迹象逐渐显现并呈上翘趋势;最后重点关注市场信用利差,基于391只中小企业私募债数据进行多元线性回归分析后,发现宏观经济变量对风险溢价的解释力度远高于发行人财务因素和债项特征变量,但发行人财务因素和债项特征变量显著影响债券信用利差,这与其他学者的研究不同。中小企业私募债市场风险价格受到宏观经济因素的深刻影响,但中小企业发行人资质因素在风险价格定价中影响力在不断显现,总体来说,市场价格及其溢价水平尚难以全面反应债券发行人资质状态,中小企业私募债市场建设任务任重而道远。
【关键词】：中小企业私募债 市场现状 风险溢价 市场建议
【学位授予单位】：重庆交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 绪论9-21
• 1.1 研究背景与意义9-10
• 1.1.1 研究背景9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 文献综述10-16
• 1.2.1 中小企业私募债10-13
• 1.2.2 中小企业私募债风险研究13-14
• 1.2.3 中小企业私募债定价研究14-16
• 1.2.4 总体评价16
• 1.3 研究思路与方法16-17
• 1.4 主要内容和研究框架17-19
• 1.4.1 主要内容17-18
• 1.4.2 研究技术路线图18-19
• 1.5 主要创新点19-21
• 第二章 相关理论知识21-29
• 2.1 企业债券风险理论21-25
• 2.1.1 利率风险21-22
• 2.1.2 信用风险22-24
• 2.1.3 流动性风险24-25
• 2.1.4 小结25
• 2.2 风险测度理论25-27
• 2.2.1 传统风险测度25-26
• 2.2.2 现代风险测度26-27
• 2.2.3 小结27
• 2.3 风险定价理论27-29
• 第三章 中小企业私募债现状及特性29-41
• 3.1 我国中小企业私募债发展现状30-35
• 3.1.1 中小企业私募债发行情况概述30-33
• 3.1.2 中小企业私募债市场环境分析33-35
• 3.2 中美私募债特点比较分析35-41
• 3.2.1 中国中小企业私募债特点35-36
• 3.2.2 美国高收益债基本特点36
• 3.2.3 中美私募债特点比较分析36-41
• 第四章 中小企业私募债风险价格研究41-70
• 4.1 债券市场无风险利率选择41-43
• 4.2 中小企业私募债整体风险溢价研究43-47
• 4.2.1 中小企业私募债总体统计性质43-45
• 4.2.2 整体风险溢价45-47
• 4.3 主成分分析法以及基于风险因子的综合分解47-57
• 4.3.1 主成分分析法47-50
• 4.3.2 基于风险因子的综合分解法50-56
• 4.3.3 小结56-57
• 4.4 信用价差影响因素研究57-70
• 4.4.1 样本数据选择57
• 4.4.2 变量设定和说明57-61
• 4.4.3 模型构建假设61
• 4.4.4 变量的统计特征描述61-63
• 4.4.5 模型检验63-64
• 4.4.6 回归结果及分析64-70
• 第五章 市场风险价格简析及市场建议70-76
• 5.1 中小企业私募债市场风险价格评析70-72
• 5.2 市场相关建议72-76
• 第六章 结论和展望76-79
• 6.1 主要结论76-77
• 6.2 不足和展望77-79
• 致谢79-81
• 参考文献81-85
• 攻读硕士期间发表的论文85

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本文编号：544863