市销率和毛利率指标的组合研究及其在A股公司价值研判中的运用

发布时间：2017-07-20 01:11

  本文关键词：市销率和毛利率指标的组合研究及其在A股公司价值研判中的运用

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【摘要】：20世纪90年代初,上交所、深交所相继成立,开启了金融化时代。股权分置的顺利解决和配套措施的随之推进,使得证券市场逐步走向规范化,“投机”的不良风气渐渐向“投资”转变。指标分析法在公司投资价值研判中被广泛采用,为了弥补现有评价体系中存在的单一指标视角孤立、指标之间关联关系揭示不清等内在缺陷,文章引入一个全新的视角:市销率指标和毛利率指标,并围绕这两个指标的组合研究及其在A股公司价值研判中的运用展开。文章首先对估值的两类主要方法,即绝对估值法和相对估值法进行简单阐述。同时对相对估值法中的市销率指标和代表公司成长性的典型指标毛利率这两个指标的内涵构成及其优劣性特征进行详细解读,以此说明市销率和毛利率指标的组合运用能够取长补短、优势互补。接着从市销率和毛利率指标的综合性、重要性以及与股票市场的两大重要投资策略—价值投资和成长投资策略相吻合等三个角度来解释选择市销率和毛利率指标来研判公司价值的缘由。然后对市销率和毛利率组合指标的运用加以实证说明:第一阶段是对筛选出的56个行业进行市销率和毛利率指标的比较,显示从传统型行业到先进型行业,市销率和毛利率大致呈现从低到高的趋势,但并不完全保持一致。随后为进一步明确各行业的市销率和毛利率表现,提出以市销率指标为X轴、毛利率指标为Y轴构建二维四象限图,并将所有行业划分为四个象限:第一象限(高市销率高毛利率)、第二象限(低市销率高毛利率)、第三象限(低市销率低毛利率)、第四象限(高市销率低毛利率),行业分类结果显示多数行业位于第一和第三象限。第二阶段是根据样本的代表性和容量的恰当性,选取了第一象限高市销率高毛利率的典型行业—互联网技术服务业和第三象限低市销率低毛利率的典型行业—金属冶炼加工业来论述市销率和毛利率组合指标在公司价值研判中的具体运用。经过考量,选择了市销率、毛利率和毛利率同比增幅共计三项指标作为分类依据将互联网技术服务业和金属冶炼加工业所包含的公司按投资价值划分为不同类群。随后对筛选出的投资类群公司进行收益率检验,检验结果显示互联网技术服务业的挑选结果优于金属冶炼加工业,六家公司中有四家都表现很不错,金属冶炼加工业中表现未达到预期的主要原因在于行业低迷。通过收益率检验证实了市销率和毛利率组合指标选股的有效性。研究市销率和毛利率指标的组合研究及其在公司价值研判中的运用旨在帮助学术研究者和股票投资者在传统的指标评价体系外开拓新的投资视角,促使投资者从心中真正认可公司价值研判的重要性,从而更好的运用价值投资理念和成长投资理念实现获取超额收益的目标,进而在全社会形成理性投资的良好氛围。
【关键词】：市销率 毛利率 组合研究 公司价值研判
【学位授予单位】：江南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 第一章 绪论7-15
• 1.1 选题背景7-8
• 1.2 选题的理论意义与实践价值8
• 1.3 国内外研究现状8-12
• 1.3.1 关于市销率指标的国内外研究8-10
• 1.3.2 关于毛利率指标的国内外研究10-11
• 1.3.3 关于公司投资理念的国内外研究11
• 1.3.4 关于企业估值理论的国内外研究11-12
• 1.4 本文架构与研究方法12-13
• 1.4.1 本文架构12-13
• 1.4.2 研究方法13
• 1.5 论文的创新之处13-15
• 第二章 企业价值评估的相关理论15-24
• 2.1 绝对估值法15-17
• 2.1.1 股利贴现模型15-16
• 2.1.2 自由现金流贴现模型16-17
• 2.2 相对估值法17-18
• 2.2.1 市盈率模型17
• 2.2.2 市净率模型17-18
• 2.3 市销率和毛利率指标的内涵构成及其优劣性特征18-22
• 2.3.1 市销率指标的内涵及优劣性18-21
• 2.3.2 毛利率指标的内涵及优劣性21-22
• 2.4 两大指标的有效组合可以弥补它们各自的局限性22-24
• 第三章 选择市销率和毛利率指标研判公司价值的缘由分析24-31
• 3.1 市销率和毛利率指标的内在特性：综合性24-26
• 3.1.1 市销率指标的综合性24-25
• 3.1.2 毛利率指标的综合性25-26
• 3.2 市销率和毛利率指标的显著地位：重要性26-28
• 3.2.1 市销率指标的重要性26-27
• 3.2.2 毛利率指标的重要性27-28
• 3.3 市销率和毛利率指标分别与价值投资和成长投资策略相吻合28-31
• 3.3.1 市销率指标与价值型投资策略相对应28-29
• 3.3.2 毛利率指标和成长型投资策略相呼应29-31
• 第四章 市销率和毛利率组合指标在A股市场全行业价值研判中的一般运用31-38
• 4.1 数据来源31
• 4.2 样本选择31-32
• 4.3 指标设定32
• 4.4 市销率和毛利率组合指标的行业状况分析32-38
• 4.4.1 市销率和毛利率组合指标的行业走势32-35
• 4.4.2 市销率和毛利率组合指标的行业象限分布35-38
• 第五章 市销率和毛利率组合指标在A股特定行业价值研判中的具体运用38-51
• 5.1 数据来源与样本设计38-40
• 5.2 样本数据统计分析40-43
• 5.2.1 互联网技术服务业40-42
• 5.2.2 金属冶炼加工业42-43
• 5.3 公司投资价值类群划分43-46
• 5.3.1 互联网技术服务业43-44
• 5.3.2 金属冶炼加工业44-46
• 5.4 投资类群的收益率检验46-50
• 5.4.1 检验指标46-48
• 5.4.2 检验过程与结果48-50
• 5.5 运用结果分析50-51
• 第六章 结论、不足与展望51-53
• 6.1 研究结论51
• 6.2 不足与展望51-53
• 致谢53-54
• 参考文献54-56
• 附录A: 作者在攻读硕士学位期间发表的论文56-57
• 附录B: 2015.12.31行业及股票明细—基于证监会2012上市公司行业分类指引57-59
• 附录C: 2012-2014年深沪两市A股上市公司的行业平均市销率和平均毛利率59-61
• 附录D: 68家互联网技术服务业公司 2010-2014年毛利率明细及同比变化61-63
• 附录E: 70家金属冶炼加工业公司 2010-2014年毛利率明细及同比变化63-64

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本文编号：565625