中国股市行业风险对系统性风险的溢出效应研究

发布时间：2017-08-09 00:16

  本文关键词：中国股市行业风险对系统性风险的溢出效应研究

  更多相关文章： 在险价值 条件VaR 系统性风险 金融危机 风险溢出 系统重要性

【摘要】：2008年的金融危机给美国乃至全球金融体系带来了巨大的冲击。这次金融危机正是由于房地产行业的行业风险所引起的,之后该行业风险溢出到整个市场,给整个经济体系的运行都带来巨大的负面影响。在次贷危机的阴影还没有完全散去时,2010年欧洲债务危机全面爆发,引起股市强烈的震荡,危机再一次蔓延至全球。面对这样的情形,大多数学者都开始着重研究大型机构的风险对系统性风险的影响,而研究行业风险对系统性风险的溢出效应的却寥寥无几。在此背景下,本文以中国股票市场为例,研究了20062015年十年的数据,其数据区间包括了2008年的金融危机和2010年欧洲债务危机。本文采用CoVaR模型去实证分析论证各行业风险对股票市场系统性风险的冲击并测度各个行业风险对整个股票市场系统性风险的边际贡献有多大。对于宏观监管来说,鉴于各行业股票对股票系统性风险贡献的测度,对边际贡献度大的行业应该采取更为严格的监管措施,相关监管部门应该建立更加完善的监管体系,才能有助于防范系统性金融危机的发生。对于微观投资者来说,通过观察各行业边际风险贡献的变化,可以对各行业的投资风险进行预判,并且对金融危机的发生做出预测。本文使用的CoVaR模型是文章的主体,也是本文的亮点所在。它从传统VaR方法演变而来,可以度量在特殊条件下,即某行业处于极端损失条件下,整个金融市场所面临的风险,称之为条件在险价值。本文利用该模型测度了我国股票市场十个行业处于风险条件下股票市场的条件在险价值,进而得出十个行业的风险给股票市场带来的风险溢出效应,通过行业风险对系统性风险的边际贡献结果,识别出哪些行业是系统重要性行业。本文研究的结果显示,当我国股票市场的十个行业分别处于风险状态时,都会在一定程度上导致我国股票市场系统性风险的变化,各行业对我国股票市场系统性风险的影响程度会随着时间的变化而变化,在金融危机发生前的一段时间各行业的边际风险贡献值有一个较明显的提升。行业的边际风险贡献即△CoVaR,较为完美的解释了中国股票市场在2008年金融危机和2010年欧债危机的波动。投资者通过实际运用行业△CoVaR指标,从宏观到微观审慎视角去深化系统性风险的控制。
【关键词】：在险价值 条件VaR 系统性风险 金融危机 风险溢出 系统重要性
【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 绪论10-18
• 0.1 选题的背景及研究意义10-11
• 0.2 文献综述11-15
• 0.2.1 国外文献综述11-14
• 0.2.2 国内文献综述14-15
• 0.3 研究的主要内容及研究方法15-16
• 0.4 本文的创新之处与不足16-18
• 0.4.1 本文的创新16-17
• 0.4.2 本文的不足17-18
• 1 系统性风险及风险溢出效应的理论分析18-24
• 1.1 系统性风险相关概念及界定18-20
• 1.1.1 系统性风险的概念界定18-19
• 1.1.2 系统性风险的特征19-20
• 1.2 行业风险的溢出20-22
• 1.2.1 行业风险溢出的原因20-21
• 1.2.2 系统重要性行业21
• 1.2.3 危机时期股票市场行业风险的溢出21-22
• 1.3 股票市场行业风险溢出的危害22-24
• 2 行业风险对系统性风险溢出效应的测度方法24-32
• 2.1 VaR模型概述24-25
• 2.2 CoVaR模型概述25-32
• 2.2.1 CoVaR定义25-26
• 2.2.2 CoVaR和ΔCoVaR特点26-27
• 2.2.3 分位数回归方法的介绍27-29
• 2.2.4 CoVaR模型29-32
• 3 行业风险对系统性风险溢出效应的实证分析32-50
• 3.1 数据的选择和处理32-36
• 3.1.1 宏观经济变量的选取32-35
• 3.1.2 行业指数及系统指数的选择35-36
• 3.2 描述性统计分析36-39
• 3.2.1 行业指数月度收益率的计算36-37
• 3.2.2 行业指数与沪深300指数分析37-39
• 3.3 数据平稳性检验39-40
• 3.4 实证分析结果40-50
• 3.4.1 VaR估计结果40-41
• 3.4.2 行业及沪深300收益率对宏观经济变量的分位数回归41-42
• 3.4.3 CoVaR估计结果42-46
• 3.4.4 行业风险对系统性风险溢出效应的ACoVaR结果46-50
• 4 结论与建议50-53
• 4.1 结论50-51
• 4.2 建议51-53
• 4.2.1 对投资者的建议51-52
• 4.2.2 对宏观监管的建议52-53
• 参考文献53-56
• 致谢56

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 熊熊;张珂;周欣;;国际市场对我国股票市场系统性风险的影响分析[J];证券市场导报;2015年01期

2 高国华;潘英丽;;银行系统性风险度量——基于动态CoVaR方法的分析[J];上海交通大学学报;2011年12期

3 谢福座;;基于GARCH-Copula-CoVaR模型的风险溢出测度研究[J];金融发展研究;2010年12期

4 谢福座;;基于CoVaR方法的金融风险溢出效应研究[J];金融发展研究;2010年06期

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 程丽娟;基于CoVaR方法的商业银行系统性风险度量[D];山西财经大学;2013年

，

本文编号：642673