国际股票市场价值溢价——基于世界长期风险模型的解释

发布时间：2017-08-10 02:13

  本文关键词：国际股票市场价值溢价——基于世界长期风险模型的解释

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【摘要】：价值型公司组合总体收益高于成长型公司组合,即价值溢价之谜在国际股票市场上普遍存在。在经济一体化假设下,采用传统消费的资本资产定价模型、习惯形成、协整的长期风险和平稳的长期风险等CCAPM理论来研究主要发达国家和地区的价值溢价现象,实证结果发现价值溢价产生的原因在于价值型公司对于协整风险和时变经济波动风险的暴露更大;协整的长期风险理论综合考虑了股票的短期和长期风险暴露,较其他模型优胜。这对于同样存在价值溢价,又处在越来越开放的经济条件下的中国股票市场具有一定的启示作用。
【作者单位】： 厦门大学王亚南经济研究院;厦门大学经济学院;
【关键词】： CCAPM 长期风险理论 国际股票市场 价值溢价
【分类号】：F830.91;F224
【正文快照】： 一、引言在美国股票市场上,Fama和French(1992)发现账面市值比(Book-to-Market Ratio,B/M)较高的股票资产组合(价值型公司)的历史收益率,相比于这一比率较低的股票资产组合(成长型公司)要高,这一现象通常被称为价值溢价。[1]Fama和French(1998)还发现价值溢价这一现象在其他主

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