投资者情绪对基于宏观因子套利定价的影响——来自上证A股的实证研究

发布时间：2017-08-12 16:32

  本文关键词：投资者情绪对基于宏观因子套利定价的影响——来自上证A股的实证研究

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【摘要】：宏观风险因子作为股票市场面临的系统性风险,在股票的横截面收益中,应该被正确定价。本文基于投资者情绪视角,以上海证券交易所2003~2011年A股股票数据为样本,利用样本匹配以及构造动态组合的方法实证检验了投资者情绪对基于宏观因子套利定价的影响。结果发现,相对于低情绪期,高情绪期所有风险组合的收益都要高;高情绪期,高低风险组合的收益差比低情绪期小;低情绪期,高风险组合的收益比低风险组合的收益高。投资者情绪是宏观风险因子没被显著定价的一个解释因子,将投资者情绪的变化作为风险因子,实证证明,该因子是股票市场面临的系统性风险。研究结果将为我国宏观经济的研究提供有意义的经验证据。
【作者单位】： 山西大学管理与决策研究所;山西大学经济与管理学院;
【关键词】： 投资者情绪 宏观风险因子 贝塔组合
【基金】：国家自然科学基金资助项目“市场微观结构、特质波动率异象与max效应”(71371113) 山西省高校人文社会科学重点研究基地项目“基于心理异质信念的行为金融研究”(2011305) 教育部人文社会科学研究项目“市场微观结构、流动性风险与max效应”(13YJA790154)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 投资者进行决策时是否会受情绪的影响以及 投资者情绪能否影响股票收益,这个问题一直是经 济学家的研究兴趣所在。从Keynes(1936)开始,大 量的学者认为,受情绪驱动的投资者会导致股票偏 离其基础价值Fama(1970)提出的有效市场假说 认为,投资者是完全理性的,资产的价

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本文编号：662580