企业投资效率之谜:融资约束假说与货币政策冲击

发布时间：2017-08-15 08:04

  本文关键词：企业投资效率之谜:融资约束假说与货币政策冲击

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【摘要】：国有企业投资效率低于非国有企业被认为是中国长期过度投资现象之下的典型事实,基于相对早期样本的代表性研究均显示如此。然而,本文采取一致性方法测度企业投资效率却显著发现,近年来非国有企业的投资效率相对更低。本文提出融资约束假说解释企业投资效率之谜,并通过实证研究表明,在外部融资依赖度越高的行业,非国有企业投资效率相对国有企业的差距越大。货币政策冲击会显著影响这一差距,货币紧缩时差距会增大,而货币宽松时差距则缩小。进一步的实证结果表明,近年来频繁的货币政策冲击强化了国有企业与非国有企业之间的融资约束差异,国有企业不断获得扶持性信贷补贴,而非国有企业的信贷资源则被相应挤出,日益严重的信贷融资约束使非国有企业投资效率持续下降,进而产生企业投资效率之谜。
【作者单位】： 复旦大学管理学院;
【关键词】： 投资效率 所有权性质 融资约束 货币政策冲击
【基金】：国家自然科学基金项目(70801018) 上海市社科规划课题(2008BJB016) 上海市浦江人才计划 上海市晨光学者计划的资助
【分类号】：F275;F832.4
【正文快照】： 一、引言在中国经济转型过程中,优化投资结构是扩大内需与转变经济发展方式的主要内容,企业投资效率差异及其影响因素长期以来备受关注。LinTan(1999)和林毅夫、李志赞(2004)指出由于国有企业相对于非国有企业承担了较多的政策性负担,如解决社会就业问题、配合国家发展战略等

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本文编号：677045