流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应研究

发布时间：2017-08-23 04:06

  本文关键词：流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应研究

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【摘要】：流动性是金融体系的生命力,金融系统稳定是一国宏观经济健康发展、平稳增长的前提和基础。一系列金融危机事件表明,宏观经济的波动往往从资产价格泡沫引发的金融动荡或危机开始,流动性从过剩到紧缩的状态转换往往成为导致金融系统不稳定的内在基础,因此,降低流动性的非理性波动冲击对金融系统稳定至关重要。论文基于“理论梳理—案例研究—建模评价—政策建议”的研究思路,深入分析了流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应。首先结合流动性周期理论,分析不同流动性周期阶段对金融系统稳定产生的影响,从而揭示流动性与金融系统稳定的内在关联机制。然后以2015年下半年的A股流动性危机事件为例,分析流动性从过剩到紧缩的状态转换过程,揭示流动性危机的形成及其传导扩散机制。最后结合2008年以来全球重大金融危机事件,分别从杠杆视角、流动性循环视角和国别视角对流动性冲击的传导效应进行建模和实证分析。论文基于杠杆视角,构建了一个金融市场的三阶段数学模型分析流动性冲击下的去杠杆化效应和资产价格传导效应对金融市场稳定产生的影响,并通过数值仿真模拟分析发现流动性冲击下,去杠杆化效应会显著影响金融系统稳定。论文结合对本轮A股流动性危机的实证分析,证明了杠杆与股市流动性间存在显著正相关性,会放大流动性冲击的传导扩散效应。基于流动性循环视角,以次贷危机为例,利用2004年1月～2010年12月的美国金融市场数据建立DCC-MVGARCH模型,研究融资流动性和市场流动性在金融危机前后的相关性,发现危机前后融资流动性与市场流动性的相关关系发生结构性改变,波动性也明显加强,并进一步将融资流动性划分为抵押资产支持票据市场流动性、银行系统流动性和信贷违约市场流动性,发现抵押资产支持票据市场的融资流动性对股票市场流动性的影响最强,银行系统的融资流动性与股票市场流动性的相关系数在危机期间并未发生显著改变。最后,利用了2006-2011年以来的全球股市数据,分析2008年以来重大金融危机事件中流动性冲击的跨国传导效应,运用DCC-MVGARCH模型分析不同地区发达国家和新兴国家股市流动性的动态相关结构,并对比次贷危机和欧债危机中传导效应的差异,发现各国股市流动性间的动态相关系数在金融危机期间均有明显上升,存在显著的跨国传导效应,并且次贷危机和欧美主权债务危机对不同国家的传导模式和特征有所差异。
【关键词】：流动性冲击 金融系统稳定性 去杠杆化效应 流动性循环
【学位授予单位】：东南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F831.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 第一章 绪论8-12
• 1.1 研究背景与意义8-9
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意义9
• 1.2 研究思路和论文框架9-11
• 1.2.1 研究思路9-10
• 1.2.2 论文框架10-11
• 1.3 论文章节安排11
• 1.4 主要创新点11-12
• 第二章 国内外文献综述12-16
• 2.1 流动性与金融系统稳定的概念与度量研究12-13
• 2.2 流动性对金融系统稳定性的影响研究13-14
• 2.3 流动性冲击金融系统稳定的传导扩散机制及效应研究14-15
• 2.4 综合评述15-16
• 第三章 流动性冲击的形成及其与金融系统稳定的关联机制分析16-20
• 3.1 流动性冲击的形成机制16-17
• 3.2 流动性与金融系统稳定的关联机制17-20
• 第四章 流动性冲击金融系统稳定的传导扩散机制及效应研究20-32
• 4.1 本轮流动性冲击的形成基础是流动性释放改变了大类资产的配置偏好20-21
• 4.2 流动性冲击金融系统稳定的发展演化过程21-24
• 4.3 流动性冲击金融系统稳定的传导扩散机制24-28
• 4.4 流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应28-31
• 4.4.1 杠杆顺周期效应28-29
• 4.4.2 金融资产价格联动效应29
• 4.4.3 羊群效应29-30
• 4.4.4 跨国传导效应30
• 4.4.5 流动性循环传导效应30-31
• 4.5 本章小结31-32
• 第五章 基于杠杆视角的流动性传导扩散效应研究32-40
• 5.1 基于杠杆视角的流动性传导机制模型构建32-35
• 5.2 数值模拟与结果分析35-37
• 5.3 杠杆视角下流动性传导效应的实证分析37-39
• 5.3.1 样本选取和数据来源37
• 5.3.2 变量VAR模型估计37-38
• 5.3.3 变量脉冲响应分析38-39
• 5.4 本章小结39-40
• 第六章 基于流动性循环视角的传导扩散效应研究40-48
• 6.1 流动性循环的生成机制分析40-41
• 6.1.1 流动性的层次划分40
• 6.1.2 次贷危机中流动性循环的生成机制40-41
• 6.2 DCC-MVGARCH模型的方法介绍41-42
• 6.2.1 DCC-MVGARCH模型简介41
• 6.2.2 DCC-MVGARCH模型的原理41-42
• 6.3 流动性循环下传导效应的实证分析42-47
• 6.3.1 数据来源与变量指标的选择42-43
• 6.3.2 变量的描述性统计43-44
• 6.3.3 融资流动性与市场流动性指标的Granger因果检验44
• 6.3.4 融资流动性与市场流动性指标的模型参数估计44-45
• 6.3.5 融资流动性与市场流动性相关关系的实证检验45-47
• 6.4 本章小结47-48
• 第七章 基于国别视角的流动性传导扩散效应研究48-54
• 7.1 流动性跨国传导效应的实证分析48-53
• 7.1.1 变量的描述性统计48-49
• 7.1.2 各国股市流动性指标的Granger因果检验49-50
• 7.1.3 各国股市流动性指标的GARCH模型估计50-51
• 7.1.4 各国股市流动性的DCC模型参数估计51-53
• 7.2 本章小结53-54
• 第八章 结论及政策建议54-57
• 8.1 研究结论54
• 8.2 政策建议54-56
• 8.3 研究展望56-57
• 致谢57-58
• 参考文献58-61
• 硕士期间的科研获奖情况61

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本文编号：722856