境内外人民币汇率的价格发现与波动溢出效应

发布时间：2017-08-28 15:38

  本文关键词：境内外人民币汇率的价格发现与波动溢出效应

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【摘要】：本文采用2012年1月1日至2012年12月26日境内银行间即期询价市场人民币/美元汇率(CNY)和香港市场即期人民币/美元汇率(CNH)的5分钟收盘价数据,基于VECM-DCC-MVGARCH模型,从境内外市场间人民币即期汇率的价格发现和波动溢出效应两个视角,对在岸和离岸人民币兑美元汇率之间的动态变化关系进行了实证研究和深入分析,发现从短期来看,内地市场和香港市场都展现出均值回归,且呈现相互引导的趋势;从长期来看,香港市场在人民币汇率偏离长期均衡状态时的调整速度慢于内地市场,内地市场在价格发现中起主导作用。在波动溢出方面,两个市场都存在波动聚集性和杠杆效应,存在双向的波动溢出效应,内地市场的波动溢出效应强于香港市场。最后,本文据此提出相关政策建议。
【作者单位】： 中国人民银行上海总部;
【关键词】： 人民币汇率 价格发现 波动溢出 VECM-DCC-MVGARCH模型
【分类号】：F832.6
【正文快照】： 一、引言现有外汇市场研究文献主要关注外汇市场与其他金融市场之间的波动溢出效应,并得出相应的波动溢出效应强弱与方向的结论。受到数据收集的限制,目前大多数研究均未基于汇率波动的高频数据进行分析,实证检验的显著性有所削弱。另外,随着跨境人民币业务的不断开展,离岸和

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本文编号：748420