保荐代表人变更与保荐制度的有效性——基于定向增发的实证研究

发布时间：2017-09-15 16:40

  本文关键词：保荐代表人变更与保荐制度的有效性——基于定向增发的实证研究

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【摘要】：为了提高资金的配置和使用效率,我国证券发审制度由"通道制"变为"保荐制"。"保荐制"规定保荐机构和保荐代表人共同督导上市公司,以保证其质量。但是,保荐代表人在持续督导期内的频繁变更却降低了制度的有效性。通过对保荐制度的剖析,本文发现我国保荐制度中的漏洞使得保荐代表人在面临高风险项目时能够通过变更来规避处罚。为了验证,本文以2006~2009年定向增发上市公司为样本,考察了保荐代表人变更的原因及市场反应。结果显示,当保荐项目风险越大、定增前盈余管理程度越高、保荐机构级别越低时,保荐代表人越容易变更。此外,本文发现市场对保荐代表人的变更反应消极,这很可能是因为变更向市场传递了项目质量差的负面信号。
【作者单位】： 同济大学经济与管理学院;
【关键词】： 保荐项目风险 保荐代表人变更 保荐制度有效性
【基金】：“国家千人计划” 教育部“新世纪优秀人才支持计划” 国家社科基金重大项目(13&ZD015) 同济大学“中央高校基本科研业务费专项资金”(项目编号:1200219243)的资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引百证券发行审核制度是审核与监管证券发行的重要内容,它影响了证券市场中资金的配置和使用效率。我国证券发审制度经历了“审批制”、“通道制”与“保荐制”三个阶段,现行的“保荐制”是指由合格的保荐人35按照法律规定推荐公司上市,并在一定期限内对.其持续督导的制度

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本文编号：857710