沪深300股指期货对冲效率研究

发布时间：2017-09-15 21:24

  本文关键词：沪深300股指期货对冲效率研究

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【摘要】：本文首先通过在VECM-GARCH模型中引入非对称基差,研究了基差对我国沪深300股指期货和现货回报的条件均值与风险结构影响的非对称效应。在此基础上分别以方差最小化(MVHR)和效用最大化(UMHR)为标准,考察了包含VECM-GARCH-X在内六种不同模型在样本内外的风险对冲效果,并探索投资者风险厌恶系数与对冲成本对最优套期保值模型选取的影响。最后得出:基差对沪深300股指期货和现货回报的条件均值和风险结构都存在显著的非对称效应,在一般风险厌恶水平下考虑基差非对称效应的VECM-GARCH-X模型能够总体上提高对冲效率,但是无法弥补动态调整增加的额外交易成本,因此固定对冲比率的OLS模型在实践中仍然更优;同时最优套期保值模型的选择与投资者的风险厌恶系数显著相关,风险厌恶程度越大,动态套期保值模型的效果就越好,这一发现也得到了论文最后最优调整频率研究结论的进一步证实。
【作者单位】： 武汉科技大学管理学院;
【关键词】： 股指期货 套期保值 风险厌恶系数 最优调整频率
【基金】：教育部人文社科一般项目(12YJC790024) 湖北省教育厅人文社科重点项目(2012D026)
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 1引言套保比率的合理确定是充分发挥股指期货风险转移功能的关键。现有研究表明,股指期货套保比率会受到一系列因素的影响,其中包括:投资者的风险对冲目标与风险厌恶程度,对冲比率估计模型的选取以及样本内外不同评价等多个方面。本文意在提出一个分析框架,通过实证研究,系统

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本文编号：858969