新三板扩容对非上市中小企业融资瓶颈及效果的研究

发布时间：2017-09-18 18:01

  本文关键词：新三板扩容对非上市中小企业融资瓶颈及效果的研究

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【摘要】：当前中国经济下行明显,国内外需求不断减缩,通缩压力不断加大,传统产业产能严重过剩。为更好的应对经济放缓,供给侧改革应运而生,创新驱动发展成为供给侧改革的重点,其中,中小企业则成为拉动经济、创新发展的重要支撑。但中小企业融资难历来就是世界性难题,并且制约着企业的发展。本文则是在当前特殊经济背景下,研究中国非上市中小企业融资难问题是否在新三板扩容之后得以有效缓解,以及挂牌企业在新三板获得融资后,其收益情况是否显著提升,由此判断,新三板是否为非上市中小企业的壮大发展提供了有效平台。一方面,本文通过对当前中小企业的发展现状进行分析,认为中小企业虽然已经成为推动国民经济发展的重要力量,但是其创收能力由于受到融资困境的约束,因而仍有巨大提升的空间。新三板扩容至全国后,所有非上市中小企业均可以在该资本市场进行直接融资,通过扩容前后新三板相关指标的对比分析也可以发现,扩容后,更多的中小企业在新三板上获得融资,并且整个市场的流动性也因为可供选择的投资企业增多而提升,当前总体募资情况也趋于良好。但是,市场交投的活跃性相比主板和创业板仍有差距,而股权转让不活跃又会进一步的阻碍挂牌企业的融资和再融资,所以如何改善流动性成为政策建议中的重点。另一方面,为更好研究挂牌企业在新三板实现定增后,其盈利能力是否显著改善,因而采取多元线性回归分析方法进行研究,模型回归结果显示,在新三板获得融资后,其净资产收益率显著提高,但是协议交易方式却会在一定程度上阻碍企业的融资,进而影响收益。新三板由于成立时间较短,其融资功能还有待进一步加强,因而,通过学习国外成熟资本市场的建设经验,最后提出相关促进新三板股权流动性的参考建议,以期新三板能更好的服务非上市中小企业。
【关键词】：新三板 非上市中小企业 股权融资
【学位授予单位】：云南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F275;F276.3
【目录】：

• 中文摘要3-4
• Abstract4-8
• 1 绪论8-20
• 1.1 论文研究背景及意义8-9
• 1.2 文献综述及研究现状9-16
• 1.2.1 国外情况9-11
• 1.2.2 国内情况11-15
• 1.2.3 研究述评15-16
• 1.3 主要研究内容16-17
• 1.4 拟采取的研究方案17-18
• 1.5 论文重点难点和拟解决的关键问题18
• 1.6 论文可能的特色与创新之处18-20
• 2 中国非上市中小企业融资困境分析20-28
• 2.1 中小企业发展现状20-24
• 2.1.1 中小企业定义20
• 2.1.2 中国中小企业发展境况20-24
• 2.2 中国非上市中小企业融资困境24-27
• 2.2.1 宏观经济抑制24-25
• 2.2.2 缺乏有效的融资渠道25-26
• 2.2.3 企业自身管理乱象26-27
• 2.3 小结27-28
• 3 新三板与非上市中小企业融资28-41
• 3.1 新三板发展情况及特点28-33
• 3.1.1 三板市场发展历程概述28-29
• 3.1.2 新三板与中小板及创业板对比分析29-33
• 3.2 新三板扩容前后市场融资及交投情况变化33-38
• 3.2.1 挂牌企业总体融资情况对比分析33-35
• 3.2.2 市场活跃度对比分析35-37
• 3.2.3 当前股权转让仍旧缺乏活跃度37-38
• 3.3 挂牌企业定增融资现状38-40
• 3.3.1 2016年一季度募资情况38-39
• 3.3.2 阻碍定增顺利实施的因素分析39-40
• 3.4 小结40-41
• 4 挂牌企业的融资效果分析41-48
• 4.1 模型变量的选取41-42
• 4.1.1 净资产收益率41
• 4.1.2 股东权益比率41-42
• 4.1.3 流动性比率42
• 4.1.4 交易方式42
• 4.2 数据来源42-43
• 4.3 实证分析43-45
• 4.3.1 模型的构造及回归43-44
• 4.3.2 显著性检验44-45
• 4.4 实证结论45-46
• 4.4.1 定增融资效果较好45-46
• 4.4.2 协议转让间接阻碍收益增加46
• 4.5 小结46-48
• 5 缓解中小企业融资困境的国外资本市场建设经验48-55
• 5.1 美国NASDAQ资本市场建设经验48-50
• 5.1.1 市场分层建设48-49
• 5.1.2 严格退市机制49-50
• 5.2 日本JASDAQ场外市场建设经验50-52
• 5.2.1 严控拟上市企业质量51-52
• 5.2.2 坚持信息披露透明52
• 5.3 英国OFEX场外市场建设经验52-55
• 5.3.1 门槛宽松及核准程序简洁53
• 5.3.2 终身保荐人制度53-55
• 6 促进新三板对中小企业融资作用的建议55-61
• 6.1 适时建立竞价交易机制55-56
• 6.2 扫清定增障碍56
• 6.3 严格退市安排56-57
• 6.4 有序管理挂牌57-58
• 6.5 法律约束信息披露58-59
• 6.6 加强券商自律监管59-61
• 参考文献61-65
• 致谢65

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本文编号：877008