汇率波动是否增加了投资者的风险——理论与实证

发布时间：2017-10-01 17:30

  本文关键词：汇率波动是否增加了投资者的风险——理论与实证

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【摘要】：本文建立了一个开放经济下的资产定价模型(OEAP),通过求解消费者的最优化问题推导出包含汇率的随机折现因子,从理论和实证上研究了汇率对资产风险的影响。首先,模型预测当国内产品与进口产品的跨期替代弹性小于替代弹性时,汇率波动性的提高会增加资产的风险。其次,基于中国数据对模型估计的结果验证了参数的上述关系,并且估计结果说明OEAP模型有效避免了无风险利率之谜和股权溢价之谜。最后,基于0EAP模型我们推导出对应的线性因子模型,并用汇率因子成功地对股票收益率在横截面上的差异性以及时间序列上的反周期性进行了解释。
【作者单位】： 香港中文大学深圳研究院;浙江大学公共管理学院;西南财经大学经济与管理研究院;长盛基金;
【关键词】： 汇率波动 OEAP 模型随机折现因子 资产风险
【基金】：2012年度教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(批准号:12JJD790044) 中国博士后基金(批准号:2013M540666)的资助
【分类号】：F832.6;F224
【正文快照】： 一、引言随着全球经济一体化进程的加快,各国经济的联系日趋紧密。作为联系各国经济的链条,汇率也自然成为全球关注的焦点。一方面,汇率是一国经济体内最重要的价格之一,它衡量了货币间兑换的比例,并比较了不同国家之间产品的竞争性。基于对竞争性的衡量,各国可根据“两利相权

【参考文献】

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本文编号：954765