投资者关注对停牌后股价波动的影响研究

发布时间：2017-10-05 20:34

  本文关键词：投资者关注对停牌后股价波动的影响研究

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【摘要】：证券市场中大多数投资决策的产生往往都是基于特定的信息。近年来科学技术的发展提高了信息的流动性,如何在庞大的信息流中合理分配有限的时间和精力成为了投资者决策前要面临的首要难题。停牌作为股票市场中信息披露的重要方式,为投资者获取信息提供了必要的时间,降低了市场中信息的不对称,而停牌时信息披露的有效性直接影响着复牌后股票的市场表现,因此,研究投资者对停牌信息的解读和反应对停牌机制的完善有着重要的研究价值和现实意义。本文立足于行为金融学中的投资者关注理论,分析了停牌发生后以百度指数衡量的投资者关注的变化以及对复牌后股价波动的影响。通过实证研究发现,在我国证券市场中的停牌制度下,投资者并不能在停牌期间对股价信息进行有效的解读,反而对复牌后股价的波动起着推波助澜的作用。根据投资者关注理论中的价格压力假说,本文发现投资者关注在复牌日达到峰值,而复牌日的投资者关注对个股回报率有着显著的正向影响,这种助涨作用在上行市场中的好消息停牌事件下更为明显,证明了我国市场中投资者过度反应的存在。为了考察投资者有限关注的存在,本文分析了停牌时间的长短和投资者关注的相互影响,发现停牌时间越长投资者关注对复牌后个股回报率的影响反而越小,解释了部分上市公司利用长期停牌维稳股价行为的不合理性。通过对复牌后交易中股价的变化,发现投资者关注的影响具有时限性,随着复牌后交易的进行投资者关注的影响逐渐减弱,投资者过度反应逐渐回归理性。通过对近年来我国停牌制度下投资者关注和决策行为的研究分析,本文认为有必要进一步完善停牌信息披露机制,以充分发挥其对证券市场交易的监督和引导作用,进而有效培养我国市场中投资者,尤其是中小投资者的理性投资行为。
【关键词】：停牌 投资者关注 有限关注 个股回报率
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-17
• 1.1 研究背景11-13
• 1.2 国内外研究综述13-15
• 1.2.1 投资者关注相关研究13-14
• 1.2.2 停牌制度的相关研究14-15
• 1.3 研究内容与方法15-16
• 1.4 论文的创新点16-17
• 第2章 投资者关注对停牌后股价波动的影响分析17-24
• 2.1 个股停牌信息吸引着投资者关注17-19
• 2.1.1 停牌带动股价信息充分流动17
• 2.1.2 停牌影响股票市场投资预期17-18
• 2.1.3 停牌推动股票价格重新调整18-19
• 2.2 投资者关注影响投资者交易行为19-20
• 2.2.1 投资者关注提高了信息解读效率19
• 2.2.2 投资者关注增强了个股持有动机19-20
• 2.2.3 投资者关注随时间增加影响减弱20
• 2.3 投资者关注对停牌后股价波动的影响机理分析20-24
• 2.3.1 投资者关注易触发价格压力机制21-22
• 2.3.2 长期停牌下有限关注的作用明显22
• 2.3.3 复牌后投资者关注逐渐回归理性22-24
• 第3章 投资者关注与停牌后股价波动的统计性描述24-33
• 3.1 我国A股股票停牌事件的统计性描述25-26
• 3.2 停复牌前后投资者关注的统计性描述26-29
• 3.3 停复牌前后股价波动的统计性描述29-33
• 第4章 投资者关注与停牌后股价波动的实证分析33-49
• 4.1 指标与样本选取33-35
• 4.2 投资者关注与复牌日股价波动的回归分析35-39
• 4.3 投资者关注与停牌时长共同作用下的交互影响39-41
• 4.4 投资者关注对复牌后个股长期回报率的影响41-43
• 4.5 稳健性检验43-47
• 4.6 本章小结47-49
• 第5章 完善停牌信息披露和监管的政策建议49-52
• 5.1 完善停牌信息披露规则49-50
• 5.1.1 减少无效停牌,增强警示效果49
• 5.1.2 建立评价体系,提高信息效率49-50
• 5.1.3 整合传播媒介,规范披露渠道50
• 5.2 注重对长期停牌的监管50-51
• 5.2.1 完善长期停牌准备工作50
• 5.2.2 细化停牌信息披露要求50
• 5.2.3 适时实行强制复牌措施50-51
• 5.3 加强个股交易风险警示51-52
• 结论52-54
• 参考文献54-57
• 致谢57

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本文编号：978702