收益率非线性波动与反馈交易行为——基于EGARCH模型的实证检验及其对金融监管的启示

发布时间：2017-10-09 11:32

  本文关键词：收益率非线性波动与反馈交易行为——基于EGARCH模型的实证检验及其对金融监管的启示

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【摘要】：选取股指期货市场的日收益数据,构造非对称的广义自回归条件异方差模型(EGARCH)来测度期指市场中的正反馈交易行为。研究结果表明:股指期货市场正反馈交易行为具有杠杆效应(波动率不对称),具体表现为,当市场整体走弱时,负面消息对市场的冲击要远远大于正面消息对市场的冲击;股指期货价格在受当前具体交易影响的同时,还会受前期反馈交易机制滞后效应的影响,即正反馈交易机制存在长期记忆性。基于此结论,建议监管层完善股票市场的信息披露制度,放开对机构交易股指期货仅限于套期保值的行政管制,丰富股指期货的标的指数等。
【作者单位】： 湖南科技学院;湘潭大学商学院;
【关键词】： 股指期货 非线性波动 反馈交易行为 EGARCH模型 金融监管
【基金】：国家人文社会科学基金项目(12BZX060) 教育部人文社会科学研究项目(11YJA870016) 湖南省社会科学基金项目(13B028)
【分类号】：F224;F830.9
【正文快照】： 一、引言有效市场理论(EMH)假设投资者的行为绝对理性。在市场信息有效的基础上,理性投资者对与证券相关的信息能够做出合理有效地判断和选择,因此,有效市场理论认为证券价格“充分反映”了所有的信息。Shiller(1981)[1]对股市波动的研究揭开了实证金融领域挑战有效市场理论的

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本文编号：999945