J高速集团储架发行超短期融资券的动因及绩效研究

发布时间：2020-04-06 23:46

【摘要】：自2007年中国银行间市场交易商协会成立后,我国债券市场得到飞速发展,债券品种不断创新。2010年,银行间交易商协会在颁布的《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程(试行)》中,正式推出一种期限在270天以内的新型债券:超短期融资券。2016年,银行间交易商协会颁布了关于非金融企业债务融资工具《注册发行规则》、《公开发行注册工作规程》和《公开发行注册文件表格体系》三大基础性文件修订版本,正式推出了一种新型融资模式:统一注册多品种债务融资工具(DFI)。该模式对发行人进行分类管理,企业在两年的有效注册期内,可储架发行包括超短期融资券在内的四种长短期债券品种,为企业发行超短期融资券提供了一定的便利。但由于超短期融资券在我国的发展历程尚短,统一债务融资工具也是我国交易商协会2016年颁布的新规,所以迄今为止人们对储架发行超短期融资券的认识还停留在初级阶段。因此,本文将通过实例,研究我国企业在统一注册模式下储架发行超短期融资券前后的财务状况与经营成果,为我国企业储架发行超短期融资券提供一定的参考价值。本文分为五个部分,第一部分简要概述企业储架发行超短期融资券的研究背景及意义、研究目的、研究思路和创新之处与不足。第二部分是文献概述及理论基础。本文在回顾国内外研究文献的基础上,分别从“含义、优势、风险”三点上分析了企业储架发行超短期融资券的研究。第三部分介绍了J高速集团的基本简介及其储架发行超短期融资券的情况。第四章为本章的重点,首先分析J高速集团储架发行超短期融资券的动因,主要是缓解企业短期内的债务压力,同时统一注册模式能保障资金的灵活性。接着本文从财务指标、现金流量、利息支出和经营效益等角度分析企业储架发行超短期融资券的效果,并总结其发行的优势。最后引出企业储架发行超短期融资券的相关启示,阐述了发行过程中应注意的事项。第五部分是研究结论与展望,旨在总结全文,得出企业储架发行超短期融资券的研究结论。发行动因主要包括保障资金需求及缓解债务压力;效益影响主要包括降低发行成本及提升经营效益。同时从超短期融资券和统一注册模式两个方面入手,分别对未来的研究作出一定的展望。
【图文】：

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J 高速集团储架发行超短期融资券的动因及绩效研究4 J 高速集团储架发行超短期融资券的动因及绩效研究4.1 J 高速集团储架发行超短期融资券的动因4.1.1 缓解高速公路行业扩张期带来的债务压力近年来，J 省高速公路行业发展迅猛，，全省已经建成“三纵四横”高速公路主骨架，截至 2016 年末，全省高速公路通车总里程基本达到 6000 公里，逐步形成“四纵六横八射十七联”高速公路网。高速公路里程数量及规模的增长会带来庞大的资金需求，这也势必会导致 J 高速集团面临一定的债务压力。据统计 2012-2016年 J 省高速公路总里程数分别为 4260 公里、4335 公里、4516 公里、5088 公里和 5908 公里（图 4-1），省内高速公路总里程数呈现出增幅逐年提升的趋势。

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自由选择 7 天、14 天、21 天、30 天、90 天、180 天和 270 天的发行期限，这意味着储架发行超短期融资券能在短期内多次发行，为企业解决资金的周转问题。J 高速集团为缓解短期借款的债务压力，需要在短期获取一定的现金流，而储架发行超短期融资券是满足企业一年内资金需求的高效手段。因此从发行程序的便捷程度、资金募集的数量及发行期限的灵活性予以考量，超短期融资券更适合 J 高速集团当前的经济需求。发行利率不同。通常来说债券利率越低，带来的风险也会越低。根据融资优序理论，企业发行债务融资工具时应优先选择低风险债务融资工具，这也意味着债券利率的高低是企业选择债券品种时的重要评价指标。本节选取 J 高速集团最近一期发行的企业债“12 赣高速债”，16 年度发行的公司债“16 高速 01”以及本文案例中 16 年首次储架发行的超短期融资券“16 赣高速 SCP001”，同时对比 J 高速集团 2013 年发行的首例超短期融资券“13 赣高速 SCP001”、2014 和 2015 年度首例超短期融资券“14 赣高速 SCP001”、“15 赣高速 SCP001”以及申请统一债务融资工具前发行的超短期融资券“15 赣高速 SCP020”，通过比较几者的利率，分析J 高速集团选择储架发行超短期融资券的动因。
【学位授予单位】：江西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F542.6;F540.58

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