珠海中富大股东掏空行为研究

发布时间：2020-04-11 08:05

【摘要】：我国上市公司股权普遍比较集中,大股东与中小股东之间的代理冲突问题较为严重,大股东损害中小股东利益的现象时有发生。近年来,虽然证监会对资本市场的监管力度在不断加强,但大股东掏空上市公司的现象仍然屡禁不止,造成了恶劣的市场影响。同时,近年来我国私募股权投资行业发展迅猛,投资规模持续上升。私募股权投资的模式也从初期的增长型投资发展成为更多元化的投资模式,其中更多的控股型投资正在不断涌现。一般认为私募股权投资可以促进被投资企业的成长与发展,但私募股权投资属于金融性资本,具有强烈的投机性和明显的“短视效应”。私募股权投资在无法获得足够退出收益的时候,身为大股东的它可能有动机通过掏空被投资企业的方式来获取收益。珠海中富是近年来我国比较少见的外资私募股权投资控股上市公司的案例。珠海中富在大股东CVC资本的一系列掏空行为下,从一个饮料包装行业巨头逐步沦为了一家债券违约、股票面临退市的公司。本文对珠海中富大股东CVC资本的掏空行为进行了案例研究。首先从CVC资本的掏空手段入手,在明晰了CVC资本的掏空手段后分析了其掏空动机,发现CVC资本具有强烈的资本逐利性,其掏空行为是为了提前收回投资成本和保证退出收益。其次,本文分别从财务绩效和市场绩效的角度,分析了CVC资本的掏空行为对珠海中富造成的严重伤害。接着,本文发现珠海中富内外部治理环境存在的问题最终导致了CVC资本掏空行为的发生,问题主要包括股权结构存在缺陷,内部治理机制不够完善,资产评估机构未能保持独立性以及法律违规成本过低。文章最后针对防范大股东及私募股权投资的掏空行为提出了相应的政策建议。
【图文】：

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4图 1-1 本文的研究框架图1.3 本文的创新与一般的大股东掏空上市公司的案例相比，珠海中富的案例存在一定的特殊性，其大股东 CVC 资本的身份为私募股权投资机构。一般认为，私募股权投资作为积极的机构投资者能够促进企业的成长发展和治理水平的提高。但是，本文通过珠海中富大股东掏空行为研究，发现私募股权投资在特定的情况下会存在动机实施对被投资企业的掏空行为。因此，本文一定程度上结合了私募股权投资的角度，分析了何种情况下私募股权投资机构会对被投资企业实施掏空行为，并对防范私募股权投资的这种利益攫取行为提出了相应的政策建议。

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珠海中富大股东掏空行为研究第三章 CVC 资本掏空珠海中富行为分析构。首先自珠海中富上市开始，中富集团与香港众成化纤原料有限公司（简称“香港众成”）合资成立了诸多中外合资企业，中富集团持股比例通常为 70%—80%，香港众成为 25%—30%，后中富集团把持有的上述子公司股份转让给珠海中富。同时，多家跟珠海中富存在密切业务往来的非上市企业也被中富集团掌握着。CVC 资本入主珠海中富前，首先于境外设立了多层控股结构，，最后通过亚洲瓶业(香港)有限公司收购了珠海中富 29%的股份。同时，CVC 资本利用其掌握的饮料包装投资公司(BPI)购买了香港众成所持珠海中富子公司 25%—30%的股份，此后，CVC 资本对珠海中富掌握了绝对控制权，又通过饮料包装（香港）公司（BP(HK)）收购了中富集团所控制的多家非上市关联企业。
【学位授予单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.8;F406.7

【参考文献】