天成控股业绩预告“变脸”原因及影响研究

发布时间：2020-04-23 19:26

【摘要】：管理层业绩预告是我国上市公司进行信息披露的一项重要内容,我国业绩预告制度自从1998年初具雏形以来,经历了20多年的发展自身不断完善,对管理层业绩预告的发布起到了重要的监督作用。近年来随着我国证券投资市场的不断发展,投资者对上市公司业绩预告的需求日益增强,参考管理者发布的业绩预告通常是投资者在投资决策时的重要环节。但是,现实中由于趋利动机的驱使,业绩预告“变脸”现象时常发生,上市公司管理者常常通过操纵业绩预告的发布时间和内容来谋取私利,导致管理层业绩预告不仅没有发挥信息媒介应有的信息传递作用,反而成了上市公司通过损害中小投资者利益来获取私利的工具,不利于我国证券投资市场的健康有序发展。因此,很有必要对我国上市公司业绩预告发生的“变脸”现象展开深入研究,挖掘出隐藏在其表象背后的真实原因,从而针对这些原因提出合理的解决方法,有助于丰富信号传递理论的内容,也有助于提高管理层业绩预告的信息质量,更好地维护广大投资者的切身利益。本文通过文献研究法和案例研究法,对天成控股2016年度业绩预告发生的“变脸”事件进行了研究。通过查阅管理层发布的业绩预告、证券监管部门的规定和对天成控股的处罚,来发掘导致天成控股业绩预告“变脸”的原因。研究思路是以业绩预告为切入点,先了解业绩预告的动因与作用,再对业绩预告“变脸”的原因和影响进行研究,最后针对业绩预告现存的问题提出具有针对性的建议。研究得出的结论为:天成控股此次业绩预告“变脸”,不仅引起了公司内部的内幕交易,也对广大投资者造成了极大的经济损失,破坏了我国证券市场的稳定性,还对我国现行业绩预告制度的威信造成了一定冲击,同时也不利于维护天成控股以后期间业绩预告的信誉。通过研究分析,本文发现天成控股在业绩预测过程中的盈余操纵,甚至信息披露违法违规是导致其业绩预告“变脸”的直接原因,另外公司外部制约力量的不足也无法保证业绩预告的合法披露,比如业绩预告制度尚不完善、监管部门处罚力度不足以及管理层业绩预告与分析师盈余预测之间互动程度较低等,都不利于我国业绩预告发挥其应有的信息披露作用。
【图文】：

股价变动,投资者,股价,市值

4.2.4 给投资者造成经济损失上市公司业绩预告“变脸”通常意味着公司曾经向投资者释放了错误的业绩信息，而投资者根据这些错误的信息做出的投资决策往往也是错误的，最终的结果就是会给投资者造成较大的经济损失。天成控股在 2017 年 1 月 25 日首次公布业绩扭亏为盈后的 8个交易日内，公司股票的收盘价由 1 月 25 日的 10.15 元稳定增长到了 2 月 13 日的 10.4元，之后一直到业绩预告修正公告发布的 4 月 23 日，在此期间其股价整体呈上升趋势其中最高收盘价达到了 11.88 元。但在 2017 年 4 月 23 日天成控股发布了业绩预告修正公告后的两个交易日内，其股价连续两天跌停。直到当年的 5 月 24 日，天成控股的股价已经由 4 月 21 日的 9.77 元快速下跌到 5.82 元，累计超过 40%的跌幅，从图 8 可以看出天成控股的股价经历了滑铁卢式的下跌。就这样在短短一个月之内，天成控股的市值蒸发掉了 20 亿元，其市值的巨额蒸发意味着此次业绩预告“变脸”事件给三四万持股投资者造成了非常惨重的损失。对于持股投资者来说，他们面临的不仅仅是巨大的经济损失，还要承担心理上无法测量的精神折磨。

线图,股价波动,证券市场,情况

4.2.5 破坏证券市场的稳定性业绩预告“变脸”现象的发生，通常会在一定程度上破坏证券市场的稳定性，导场预期的反复波动，最终不利于证券市场的健康发展。证券市场的稳定性意味着市格总是处于一种相对平稳的状态，即使市场价格会发生波动，这种波动也是一种理状态，并且总是会在合理的范围内进行波动。因此，，证券市场的健康发展所必须具条件之一就是市场价格保持稳定，同时，稳定的市场价格也是市场成熟的标志之一是，在通常情况下，业绩预告“变脸”往往会引起市场股价的大幅波动，从而打破市场原有的稳定状态，不利于证券市场的健康有序发展。从图 9 可以看出天成控股次发布业绩预告后其股票价格的波动情况，根据 K 线图的变化趋势，我们能够发现成控股的业绩预告发生“变脸”后，其股票的市场价格出现了大幅的下跌。这种由统性的人为因素而导致的股价大幅波动，不利于证券市场的稳定健康发展。
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F406.7;F426.6

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