青岛海尔跨国并购通用家电的动因及绩效分析

发布时间：2020-04-25 10:18

【摘要】：经济全球化愈演愈烈,成为当前世界经济发展的主流趋势,为了推动企业积极参与境外竞争与合作,国家实施“走出去战略”。“走出去”战略的形式主要有两种:创建投资和跨国并购。与创建投资相比较,跨国并购可以快速进入目标市场、绕开技术壁垒、弥补经验不足,因此,越来越多的企业选择跨国并购,其中包括家电行业企业。跨国并购能够在较短时间内提升企业规模,获得优质资源,实现资本的优化配置,从而实现提高国际影响力和竞争力的目的,许多企业通过跨国并购的方式来实现国外战略部署。青岛海尔并购通用家电是家电企业跨国并购的典型案例之一,它的并购的动因以及绩效表现都是值得研究的。本文选取青岛海尔为研究案例,该企业在2016年以55.8亿美元收购通用电气旗下家电业务,该笔收购是迄今为止中国家电业最大的一笔跨国并购,且为少有的全现金并购。本文采用了文献研究法剖析此次并购的动因;采用事件研究法研究其市场绩效;采用财务指标法纵向、横向分析跨国并购前后的财务绩效;结合非财务指标作为财务指标的补充,具体分析了青岛海尔的技术研发、销售渠道和品牌效应;最后总结分析的结果并对未来我国企业跨国并购提出建议。论文研究发现:第一,青岛海尔基于技术创新、拓展业务、成本协同、品牌全球化的动因实施了此次并购;第二,市场绩效方面,市场对该事件呈积极反应,提升了股东权益价值。第三,财务绩效方面,并购之后两年间青岛海尔发展能力有所提升。但受全现金并购影响其偿债能力下降,进一步可能会面临较大的财务风险。其盈利能力基本稳定,营运能力略有下降,需要在并购后加强整合、不断适应对方以逐步实现协同。在非财务绩效方面,青岛海尔的技术研发、销售渠道和品牌效应均有所提升,企业跨国并购后基本实现了其并购初衷。论文最后总结了本案例对其他企业的启示借鉴之处,以期对其他企业实施跨国并购有所帮助。
【图文】：

海尔,窗口期,股价变动,公告日

图 4.1 海尔窗口期股价变动从图 4.1 可以清晰地看到，海尔的股价从公告日发布前二十天除个别天数外基本和大盘涨跌幅度相似，在海外并购通用信息披露日股价波动也处在正常水平内，并购信息披露后二十日海尔股价也未发生明显的异常波动。首先需要建立市场模型计算并购事件窗口期内公司股票的预期正常收益率，本文选择利用标准市场模型即资本资产定价模型（CAPM）来进行参数计算，公式如下：( )itmtERR,,= α +β×.................................................................................................................(1)其中, ( )itER,表示公司股票收益率，mtR,表示市场指数收益率，α 与β 即为公司股票收益率与市场指数收益率的相关参数。在本文中， ( )itER,为海尔在估计期内每日的收益率，mtR,为上证指数对应日期的每日涨幅。我们通过 EXCEL 软件数据分析对估计期内共计 100 日的样本数据进行线性回归分析，从而得出参数α 与β 的数值，详见图 4-2。得出回归方程如下：

散点图,海尔,线性趋势线,样本数据

图 4.2 海尔估计期内样本数据散点图及线性趋势线将窗口期的市场收益率数据代入公式(3)求得青岛海尔在窗口期的预期收益率求超额收益率（AR）。将求得的青岛海尔在窗口期的实际收益率和预期收益率数入公式(4)计算出青岛海尔在窗口期[-20,20]的超额收益率的值，具体数据如下表和所示：海尔预期正常收益率 = α +β×市场指数实际收益率...........................................海尔超额收益A R =海尔当天实际收益率-海尔预期正常收益率........................累计超额收益率( C AR )则为窗口期内每天海尔实际收益率AR的累计数，，即之前收益率求和。海尔事件期超额收益率与超额累计收益率如下表所示：表 4.2 事件期超额收益率与超额累计收益率计算表事件日海尔预期正常收益率超额收益率（AR）累计超额收益率（CA
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.6;F271;F125;F406.7

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