天海投资跨国杠杆收购英迈国际风险管理研究

发布时间：2020-06-26 01:52

【摘要】：近些年,在“走出去”战略、供给侧改革和“一带一路”建设的统领与指引下,我国企业海外投资额迅速增长,随着国际经济政治局势的变化,企业面临的不确定性因素增加,跨国并购活动愈发暴露于多重风险之中。在跨国并购规模逐步扩大和金额不断增长的情况下,依靠外部巨额融资进行并购的杠杆收购形式在我国企业跨国并购中被广泛运用,这进一步增加了跨国并购活动的潜在风险。部分企业由于缺乏相关经验,导致在实际并购交易中忽视了对潜在风险的管理问题,造成跨国杠杆收购交易的失败。2016年是中国企业跨国并购数量及规模的巅峰,自2016年末开始国家陆续发布多项政策清理违规跨境资金流动,国内监管机构也力求金融机构去杠杆化。因此如何在监管环境日趋收紧和金融去杠杆的大背景下对跨国杠杆收购活动进行风险管理值得深入思考,这对于弥补企业经验不足的缺陷和满足宏观市场需要也具有重要意义。天海投资作为进行跨国杠杆收购的典型企业,其在并购交易中所积累的经验和自身进行的风险管理活动为其他企业提供了良好借鉴。本文以天海投资跨国杠杆收购英迈国际案例作为研究对象,采用文献研究法和单案例研究法对天海投资在此次并购交易中的风险管理问题进行了研究。首先,本文对跨国杠杆收购风险管理相关文献、概念和理论进行阐述;其次,介绍天海投资跨国杠杆收购的交易过程,并在此基础上从风险识别、风险评估、风险应对三方面对其并购交易的风险管理现状进行梳理;最后,从天海投资风险管理现状中总结出不足,并提出相关补充性建议。通过对该案例的分析,本文认为尽管此次跨国杠杆收购交易实现交割,但在并购过程中依然存在值得关注的风险点,天海投资在并购活动的风险管理上仍存在不足。研究发现,在风险识别环节,天海投资采用风险专家调查列举法较为全面的识别出其在跨国杠杆收购中面临的政治风险、市场风险、经营风险、财务风险、整合风险。在风险评估环节,天海投资采用外汇敞口分析法、资产财务状况分析法对市场风险、经营风险、财务风险进行了量化评估,但针对政治风险和财务风险的评估手段较为单一,因此应合理选择政治风险评估指数、杠杆分析法、Z-Score破产模型等多种方法,或聘请外部专业机构辅助评估,以确保评估结果更为准确合理;在风险应对环节,天海投资通过建立风控模型、运用套期工具、剥离非核心业务、制定整合计划等手段对风险进行了全面应对,但针对政治风险和财务风险缺乏更具实质性的专业化应对措施,因此需要通过购买政治风险保险、选择投融资多元化战略、加强政治风险持续管理等手段分散政治风险,通过创新多元融资渠道降低财务风险,从而保证已识别的风险处于企业可控范围之内。希望通过本案例的分析能够为我国的跨国杠杆收购风险管理研究补充有意义的借鉴,为企业在未来发展中进行跨国杠杆收购提供具有启发性的经验。
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F552.6;F125;F271;F550.66
【图文】：

架构图,并购,架构,集装箱运输

09 亿美元也成为中国企业收购美国 IT 企业历史中的，不仅时间长而且阻碍较大。该部分将对该起跨国况进行介绍。投资基本情况发展股份有限公司（以下简称“天海投资”）为海航1996 年。2015 年以前，天海投资主营业务为集装箱加之国内沿海航运市场景气度下滑，因此公司主营业有 0.79 亿元。为实现从单一集装箱运输向航运运输略，公司于 2015 年将经营范围修改为集装箱运输和公司资产质量，提升国际化影响力，公司拟于 201迈国际，因此收购完成后公司将转型为 IT 供应链，提升经营效益。公司并购前的股权架构和报表数

产权关系,并购过程,交易主体,国际

1）第一步：设立交易主体 GCL 并签署合并计划016 年 2 月 15 日，天海投资发布停牌公告称公司将进行重大重组事项，同 GCLAcquisition, Inc.作为本次的交易主体。016 年 2 月 17 日，天海投资和交易主体 GCL 以及英迈国际共同签署文件《划》，该文件中指明，在本次交易中 GCL Acquisition, Inc.与英迈国际进行英迈国际继续运营成为天海投资子公司，而 GCLAcquisition, Inc.停止运作程的产权关系如图 3.2 所示。

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