大股东股权质押、外部治理环境与企业创新投入

发布时间：2020-07-06 16:51

【摘要】：近几年资本市场状况低迷,不少企业的发展遇到了一些瓶颈,遇到了投融资难这一问题。然而,面对着银行借款限制条件多、借款金额有限、企业贷款利率高、利息负担重等问题,很多企业并不能通过银行借款有效解决融资难题。因此,很多企业的股东开始尝试股权质押进行筹资。特别是上海和深圳交易所通过了股权质押式回购,自该活动开展以来,进行股权质押的公司数量以及质押比例逐年上涨。很多股东已经把股权质押作为解决其资金流困难的首选方法。在经济发展的大浪潮下,创新不仅是一国经济长期稳定增长的重要驱动力,也是企业长远发展,占领市场主导地位的重要手段。国家在这方面存在政策倾斜,大力支持创新产业发展,加大财政补贴力度。在这种氛围下,如何激励企业持续开展创新活动就成了经久不衰的研究话题。由于我国上市公司普遍存在一股独大的问题,大股东是企业经济发展的谋划者,大股东通过选择代表自身利益的管理层达到维持自己控制者的地位。所以,公司的经营决策、发展理念很多时候代表的是大股东的意志,企业的创新活动能否成功很大程度上取决于大股东的态度。本文试图从大股东股权质押这一微观个体行为出发,验证大股东对企业创新投入是否存在影响。本文首先阐述了股权质押和企业创新投入相关的研究背景以及开展此项研究活动的研究意义,并对本文研究方法和研究思路做出了简要叙述;其次,梳理股权质押经济后果研究、大股东与企业创新相关方面的研究和外部治理环境与企业微观行为研究成果;然后在前文对以往学者相关研究成果简要阐述的情况下,根据本文的研究课题阐明文章的理论基础;再根据理论基础、相关逻辑推理和相关研究提出本文的假设;提出了文章假设后,进行实证检验。具体包括,研究的变量选择及数据来源,根据假设列出研究模型,之后就是利用描述性统计了解各个变量的分布特征,利用Pearson相关性分析简单阐述被解释变量、解释变量与控制变量之间的相关性,对数据进行多元回归分析,验证了大股东股权质押对企业创新投入的研究结论并对实证结果予以稳健性检验。最后对研究结果展开讨论与分析,并针对不同问题提出相应的研究建议。此外总结了本研究可能存在的局限,提出本文的研究不足及展望。本文收集2009-2017年九年间中国A股制造业上市公司的相关数据,探讨了大股东股权质押对企业创新活动的影响。根据回归结果得出;(1)大股东股权质押与企业创新投入显著负相关,控制变量中的企业规模、第一大股东持股比例、公司年龄和资产负债率与企业创新投入呈显著负相关,经营现金流量净额、企业价值和资产收益率与企业创新投入呈显著正相关;(2)按照产权性质将我国A股制造业上市公司分为国有控股企业和非国有控股企业进行分组检验,回归结果表明相对于国有控股上市公司,非国有控股上市公司大股东股权质押与企业创新投入强度的负相关关系更显著。(3)加入外部治理环境这一调节变量,交互性的系数显著为正,说明了外部治理环境的改善可以抑制大股东股权质押和企业创新投入的负相关关系。本文通过实证分析,验证了股权质押和企业创新投入之间的相关性,并按照产权性质分组检验大股东股权质押对企业创新投入之间的关系是否在不同的企业存在差别,加深了对股权质押和企业创新的理解。本文的研究成果拓展了股权质押与企业创新问题的研究空间,进一步明确大股东股权质押与创新的作用机理,为从大股东的角度研究企业层面的创新问题提供了较好的研究依据。
【学位授予单位】：河南财经政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F406.7;F273.1

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