锦江股份引入战略投资者的绩效评价

发布时间：2020-08-17 15:07

【摘要】：战略投资者是与发行公司业务联系紧密且将长期持有发行公司股票的法人。上市公司通过借助战略投资者优势,可以优化企业股权结构、增强治理能力、完善激励机制、提高经营效率。引入非国有资本作为战略投资者是我国国有企业进行混合所有制改革的主要方式之一。本文以案例研究为导向,选取锦江股份通过定向增发引入弘毅投资的原因主要有:锦江股份是我国实行混合所有制改革较早的地方国有企业,且对企业业绩有明显的作用。通过分析,锦江股份引入战略投资者绩效得以改善。但引入战略投资者后,由于被并购企业管理相对落后、经营环境差异以及资源整合不充分等原因导致企业实际价值降低,这说明企业运营过程中存在缺陷。文章通过梳理相关问题缺陷及形成原因,给出对策建议。战略投资者的参与对企业的发展有积极作用,但企业应该选择与目标公司战略相匹配的合作对象才能更好地发挥资源优势,产生协同效应。另外,引入战略投资者也存在稀释股份,损害原始股东权益的风险,企业后期应当密切关注与战略投资者之间整合工作。企业应该理性选择战略合作对象,引入战略投资者应该从理论与实践的结合上进行深入地研究分析。国家应该出台一系列引入战略投资者的优惠政策,并对相关企业提供必要的财力物力支持,为国有企业引入国内外战略投资者提供良好的交易平台。企业自身设立与发展战略相适应的管理机制去适应引入战略投资者后的变革,有效解决经营管理上出现的问题。
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F715.5;F719.2
【图文】：

累计超额收益率,事件,锦江,股份

图 4.1 公告事件日前后累计超额收益率根据图 4.1 可知，事件日之前锦江股份的累计超额收益率在 0 附近上下波动，累计超额收益率稳定在 4%上下。6 月 14 日，锦江股份定向增发预案公告的 10 天，锦江股份的累计超额收益率出现持续提高，到 6 月 30 日累计超额收益率为 11.74%。通过分析可知，二级市场的投资者看好此次定向增发活动，对锦江股份未来发展持积极态度。（四）T 值检验为了保证事件分析法结果有效可靠，进一步确定锦江股份在事件期内累计超额收益率的增长是由于股价变动引起的，本文进行 CAR 和 0 之间是否存在显著性差异的 T 值检验。 T=[CAR(-1.1)-0]/σ 通过回归分析结果已知，标准误差σ=0.018986，CAR(-1.1)=4.48%，代入公式可得 T 值。经计算，T 值为 2.36 大于 1.96，数据在 95%水平上显著。

收盘价,锦江,股份,窗口期

图 4.2 窗口期内锦江股份收盘价与上证指数收盘价走势图由图 4.2 可以看出，2014 年 6 月 16 日之后的 10 个交易日内，锦江股股票价格总体呈上涨走势，股票的波动没有完全受到上证指数大盘整体走势的响，甚至出现与大盘走势方向相反的情况。事件窗口期内，锦江股份股价的平涨幅为 0.29%，高于同期上证指数的平均涨幅（-0.18%）。事件发生之后，锦股份的股价比引入战略投资者之前要高，与市场趋势逆行而上，这样的波动反出投资者对引入弘毅投资这一事件的良好预期。第三节基于财务分析的绩效评价通过对定向增发前后锦江股份财务报告的比较，可以分析企业偿债能力、营能力、盈利能力、发展能力的变化情况。本次定向增发于 2014 年 12 月办

比较图,速动比率,锦江,股份

图 4.3 锦江股份流动比率和速动比率比较图表 4.4 首旅集团和锦江股份流动比率会计期间 2017 年期末 2016 年期末 2015 年期末 2014 年期末 2013 年期首旅集团 0.5 0.23 0.21 0.93 0.92锦江股份 1.77 0.8 0.77 1.93 0.36数据来源：2014——2018 首旅集团，锦江股份年报旅游酒店类企业不存在大量存货积压问题，所以其速动比率和流动比率的走大体相当。如表 4.4 所示，2013 年，首旅酒店继续实行稳健经营的政策，而锦股份由于并购时尚之旅导致速动比率下降明显，远低于上年水平相当的首旅酒。同样受本次定向增发带来大量现金的影响，锦江股份 2014 年速动比率迅速长至 1.93，立即变现用于偿还流动负债的能力显著增强，表明企业自由现金流

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