华润医药商业应收账款证券化案例研究

发布时间：2020-08-24 23:39

【摘要】：作为一种新型的融资方式,资产证券化在国内外皆受到广泛的关注。资产证券化以其融资成本较低,发行条件较其他融资方式门槛较低,募集的资金使用自由等特点在国内快速发展,截止2018年12月31日,我国资产证券化产品(包含信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据)共发行2612单,总金额达到54,676.95亿元。近年来,我国医药流通行业市场规模不断扩大,在经历了快速发展之后,国家的政策对行业的规范由松变紧,医药流通行业市场规模增速下降,缓慢增长。我国的医药流通企业集中度很低,为了占领市场,医药流通企业不得不采用赊销的模式进行销售,导致企业的应收账款逐年增长,应收账款周转率不断下降,资金周转压力不断加大,为了缓解企业的资金周转压力,资产证券化作为一种资产负债表左侧融资,不仅可以盘活企业的存量资产,缓解企业的资金周转压力,更加可以降低企业的融资成本。本文选取了医药流通企业经营规模位居全国第二的华润医药商业集团有限公司发行的资产证券化产品进行案例分析,对该产品的操作流程以及设计的结构进行详细阐述,在结合相关理论的基础上,对其实施动因、关键环节和与该产品相关的风险进行分析,并从其实施效果来评价华润医药商业集团有限公司应收账款证券化对企业的影响,发现应收账款证券化对企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力都有正向的影响,最后综合整个案例,提出实施应收账款证券化时要尽量选择优质的基础资产,尽量提高优先级在整个ABN的占比,采用循环购买结构并设置新入池资产的标准等意见为其他医药流通企业实施应收账款证券化提供借鉴。
【学位授予单位】：广州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F721;F715.5;F832.51
【图文】：

应收账款,医药,单位,情况

流通使用政策的若干意见他地区实行“两票制”。源：公开资料自行整理以前较为常见的是六票、甚至是七票制，这种方式注定了医药流通环节存在的现象。因此，为了有效降低药品价格，于是相关部门便对药品的采购进行—实施“两票制”，以减少其中的流转环节，压缩各个环节的中间费用，进而。“两票制”，顾名思义，是在“制药企业——经销商——终端客户”这一过两次发票，有效的对药价虚高以及其中滋生的贿赂等问题从源头上进行管制医药流通企业的商业模式可以分为两种，即传统的批发及零售模式、新型流对于处于产业链条上游的制药企业来说，他们在国内的数量比较多，相应的度不高；对于中游的医药流通企业来说，大型企业在门槛不高的非特色药品来讲具有较高的话语权，如全国或地方的龙头企业；对于下游的医疗机构等来说，医药流通企业则处于绝对的弱势地位。前已述及，医药流通企业在下游的医院或医疗结构面前处于弱势地位，话语，为谋企业发展、占领市场、留住客户，他们多是通过延长应收款项的账期达到目的，这就会使得他们在账目上积累了较多的应收款项。图 1-2 是我国两大龙头企业的应收账款增长情况。

框架分析,案例,医药商业

广州大学会计硕士专业学位论文6图 1 3 案例框架分析图1.3.2 研究方法（1）文献研究法为了深入的剖析华润医药商业此次的 ABN 产品，笔者在互联网收集了大量的资料。其中不乏有国内外资产证券化的起源以及发展进程，资产证券化的理论依据，还有我国关于 ABS、ABN 以及信贷 ABS 的政策变更。在研究透这些文献，清楚并且会运用相关理论，这样才能更好的去分析华润医药商业的 ABN 产品，找到产品交易过程中值得其他的企业参考的地方。（2）案例研究法本文通过对国内医药流通行业的行业分析，发现医药流通行业的应收账款存量问题较为突出，为了解决医药流通行业的应收账款存量过大，资金周转压力过大的情况。本文选取医药流通企业经营规模位居于全国第二华润医药的子公司华润医药商业发行

信贷资产证券化,交易结构

图 3 1 信贷资产证券化交易结构图结合交易结构图 3-1 和主要参与者可以总结信贷资产证券化的主要特征，一是监管部门是中国人民银行和中国银行业监督管理委员会；二是发起机构是金融企业；三是发行载体是特殊目的信托公司；四是采取表外模式；五是需要双评级，六是基础资产主要是信贷资产。3.2.2 企业资产证券化企业资产证券化其实就是将所属资产进行一个结构化重组，这些资产必须是稳定的、能够预期并可以产生独立现金流的资产，具有这样性质的相关资产才能作为基础资产，拿到证券市场上发行相关金融工具。这与信贷资产证券化还是存在一定的差别的，这里的基础资产主要是企业的缺乏流动性但能产生稳定、可预期、独立现金流的资产，诸如企业的应收账款、收益权等。企业资产证券化由中国证券监督管理委员会和中国基金业协会监管。企业资产证券化的参与方包括在这一活动中出现的各方，他们都是这中间的利益相关者，在其中发挥其各自的影响和作用，主要有投资者、第三方增信机构、托管人、管理人、特殊目的载体 SPV 以及原始权益人，而在这中间最为大家关注的对象则是 SPV和第三方增信机构。下面将分别对这些参与方进行简单的介绍。第三方增信机构其实就是一种评级机构，主要为 ABS 产品提供一个来自于外部的信用保证，这样可以为企业降低一些融资方面的成本。

【参考文献】