燕京啤酒可转换债券融资成本与融资效果研究

发布时间：2020-09-22 20:08

【摘要】：融资已成为现代企业进行扩张的必要手段,对于融资方式的选择关乎企业是否能顺利向前迈进。市场要求企业进行融资所要具备的条件越来越高,尤其是在2017年2月再融资新规颁布之后,传统融资方式已不再是企业选择融资方式时的首选。可转换债券是发行人按照法定程序发行,赋予其持有人在一定时间内根据约定条件将其转换成一定数量的发行公司股票权利的公司债券,现已成为上市公司进行再融资时十分青睐的融资工具。对于融资成本的估计和融资效果的预计是选择融资工具时需要考量的两大因素。本文首先阐述了研究背景、研究意义以及国内外研究现状,梳理了关于可转换债券的发行动因以及融资优势的研究成果,通过吸收和回顾国内外可转换债券理论的基础上,对融资理论和可转换债券的相关观点进行了概括;其次,对燕京啤酒进行企业简介,对两次发行可转换债券的过程和发行条款做了回顾;再次,通过测算燕京转债在不同情况下的融资成本和计算燕京转债存续期间的实际融资成本,将计算得出的结果进行对比,得出结论;然后研究燕京啤酒发行可转换债券后的效果,主要从资本成本角度和经济增加值角度进行分析;最后总结了燕京啤酒发行可转换债券的融资成本优势及融资效果的优化,针对可转化债券融资为我国上市公司进行再融资时提供些许建议。
【学位授予单位】：兰州理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.82;F406.7
【图文】：

图 2.1 传统折衷理论下的最佳资本结构2.1.2 现代资本结构理论2.1.2.1 MM 理论及其修正1958 年,美国经济学家莫迪格利安尼 （Modigliani，1918-2003）和 默顿·米勒 （ Miller,1923-2000）提出了著名的 MM 理论，又称“不相干定理”，MM 理论的诞生为现代资本结构理论研究奠定了基础。MM 理论假定存在一个完美的市场环境，在这个市场环境中不考虑企业所得税，而且不同企业面临的经营风险都是相同的，企业的资本结构与企业的市场价值无关。换言之，当一家公司的负债比率由 0 增加到 100 %时，该公司的总资本成本及总价值不会发生变化，即企业价值与企业是否负债无关。但是在 MM 理论的表述中，完美的市场环境是很难甚至不可能存在的,这也由此变成后续研究工作的假定参照，在此之后学者们针对最优资本结构的研究会在某些特定条件下进行，目的就是寻求当综合资本成本最小企业价值最大时的最优资本结构。

图 2.2 资本结构理论分支2.2 可转换债券的融资动机2.2.1 降低企业的融资成本2.2.1.1 可转换债券的低票面利率由于可转换债券的特殊性，即兼有普通债券的特性和股票的特性，所以投者在进入转股期后就拥有将所持债券转为普通股的一份权利。这就是可转换债在发行时的票面利率以及未来几年存续期间的票面利率远低于企业发行的普通券利率的最大原因，企业发行的普通债券属于固定收益证券，持有人按固定利收取利息，这个利息是相对于银行存款利率较为可观的，待债券到期后持有人回本金，属于无风险或风险较低的证券类型。但是在可转换债券进入转股期后有人就可以根据自身意愿将可转债转为标的公司的普通股股票，这样在证券市上就有机会获得远远高于普通债券固定利息的收益。可转换债券的票面利率通都非常低，其票面利率大约是企业发行的普通债券票面利率的 10%—50%，所以

2.3.1.1 我国可转债发展历程表 2.1 我国可转债自出现以来至今的发展历程2.3.1.2 我国可转债市场规模1990 年-1997 年《公司法出台》，中国第一支上市公司可转债——“宝安转债”上市最终以“发行成功，转股失败”而告终。1997 年-2001 年 《可转债暂行管理办法》出台，上海机场、鞍钢新轧等相继发行可债。2001 年-2004 年 《上市公司发行可转换债券的实施办法》以及其他相关办法出台。2005 年-2010 年股权分置改革导致一级市场全面停滞，可转债遇 20 个月“真空期”直至 2006 年可转债才重回市场。2010 年-2014 年 可转债市场不断发展壮大。2015 年-2016 年 2015 年恰逢 A 股牛市，可转债大面积赎回。2017 年-2018 年 2017 年 2 月再融资新规颁布，可转债迎来前所未有的市场。

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 丁兆明;;可转换债券的初始基准转换价格的确定[J];职教与经济研究(娄底职业技术学院学报);2006年01期

2 孙燕;;可转换债券及其会计处理[J];中外企业家;2017年33期

3 谭英贤;杨招军;;或有可转换债券对扩张投资的影响[J];系统工程;2017年01期

4 王转;;可转换债券在我国的发展[J];今日财富;2017年11期

5 闫鹏飞;常景怡;;我国上市公司可转换债券融资存在的问题与对策[J];环球市场信息导报;2016年03期

6 ;可转换债券[J];家庭科技;2016年07期

7 聂晶;薛洪岩;;可转换债券会计处理问题探讨[J];才智;2014年01期

8 ;可转换债券[J];天津经济;2013年12期

9 戴赜;吴昊;;独辟蹊径:或有可转换债券异军突起[J];金融市场研究;2012年02期

10 顾涌;;选择投资可转换债券风险浅析[J];中国证券期货;2011年02期

中国重要会议论文全文数据库 前7条

1 吴会咏;马莹;;分离交易可转换债券的定价[A];科技创新与产业发展（B卷）——第七届沈阳科学学术年会暨浑南高新技术产业发展论坛文集[C];2010年

2 郭文新;曾勇;;风险投资中的证券设计:自动转换权与再谈判[A];第三届（2008）中国管理学年会——创业与中小企业管理分会场论文集[C];2008年

3 祝继高;张乔;汤谷良;;可转换债券:融资工具还是制度安排?——基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究[A];第三届海峡两岸会计学术研讨会论文集[C];2011年

4 冯冰花;苏卫东;;股票连结债券初探[A];社会主义新农村建设与金融支持学术研讨会论文集[C];2006年

5 唐敏;应益荣;;可赎回可转换债券的定价分解公式[A];第九届中国青年信息与管理学者大会论文集[C];2007年

6 王冬年;郭广辉;;从可转换债券融资看上市公司两类股东的利益冲突[A];中国会计学会2005年学术年会论文集（上）[C];2005年

7 杨宏恩;韩玲;;可转换债券与公司业绩关系研究[A];2007年度中国总会计师优秀论文选[C];2008年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 记者 陈健;区域股交中心关注“可转债”[N];上海金融报;2017年

2 本报记者 庞华玮;挂牌股董秘看双创可转债成本账单[N];21世纪经济报道;2017年

3 周科竞;建议大力发展可转换债券[N];北京商报;2016年

4 国信证券 张海;怎样投资可转换债券[N];中国证券报;2000年

5 ;龙电股份：拟发可转换债券[N];山西经济日报;2001年

6 农泽源;锡业股份申请发行可转换债券高票获通过[N];中国有色金属报;2005年

7 北京证券 崔海萍;警惕可转换债券“热”[N];中华工商时报;2001年

8 本报记者 蔡金魁;上市公司能否转得动“可转债”[N];华夏时报;2001年

9 本报记者 大漠;三大门户纳市扎堆发债[N];华夏时报;2003年

10 张萱;首钢股份向社会公开发行可转换债券[N];科技日报;2004年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 叶峰;中国可转换债券定价研究[D];复旦大学;2004年

2 赵海滨;我国上市公司可转换债券定价研究[D];华中科技大学;2004年

3 危慧惠;我国可转换债券市场的定价及实证研究[D];华中科技大学;2004年

4 王一平;上市公司发行可转换债券后绩效变化趋势及成因研究[D];西南财经大学;2005年

5 张雪芳;可转换债券对公司市场价值的影响[D];浙江大学;2007年

6 黄勇民;我国可转换债券融资选择问题研究[D];暨南大学;2007年

7 唐康德;我国上市公司可转换债券融资选择及绩效研究[D];华中科技大学;2006年

8 周其源;可转换债券定价与分析研究[D];上海交通大学;2007年

9 王晓林;基于效用的或有可转换债券定价及公司资本结构[D];湖南大学;2013年

10 黄瑞庆;可转换债券的定价和组合策略研究[D];厦门大学;2002年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 贾Z|涵;歌尔股份可转换债券融资案例研究[D];沈阳工业大学;2019年

2 赵园媛;燕京啤酒可转换债券融资成本与融资效果研究[D];兰州理工大学;2019年

3 韩青;对我国可转债市场上投资者非理性转股行为的研究[D];上海外国语大学;2019年

4 王文博;可转债发行的财务绩效及风险分析[D];深圳大学;2018年

5 陆文颖;公司治理与可转换债券融资关系研究[D];厦门大学;2018年

6 袁岳;可转换债券转股对上市公司股价的影响研究[D];安徽大学;2019年

7 宋振康;W公司融资问题及发行可转债方案研究[D];贵州财经大学;2018年

8 宋月;可转换债券的会计确认及计量问题[D];上海国家会计学院;2018年

9 魏晓晓;可转换债券定价[D];苏州大学;2018年

10 杨启帆;格力地产可转债发行方案研究[D];苏州大学;2018年

本文编号：2824863