机构投资者积极主义对公司绩效影响研究

发布时间：2021-06-20 07:36

　　西方国家在20世纪80年代前就出现了股东积极主义的萌芽,随着机构投资者的不断壮大,股东积极主义得到了进一步的发展。我国在2001年提出了“超常规发展机构投资者”的政策,随着我国资本市场对外开放进程的不断推进,机构投资者在我国资本市场上占据着越来越重要的地位。我国机构投资者自设立起就开始了股东积极主义的尝试,近年来,机构投资者参与公司治理的案例屡见不鲜,如“否决双汇发展转让子公司股权议案”、“耶鲁大学与鹏华基金联合推荐格力董事”、“基金公司联合推举董事进入上海家化董事会”等,在这些案例中,频频可以看见我国机构投资者的身影,它们开始倾向于扮演“积极投资者”的角色,积极参与公司治理提升公司绩效以期获得长期利益。但是对于机构投资者积极主义能否真正改善公司治理、能否对公司绩效产生影响,国内外学者没有统一的结论。因此,研究我国机构投资者积极行为对公司绩效的影响对我国公司治理和机构投资者未来发展均具有深远的意义。本文首先回顾了国内外学者的研究成果,介绍了机构投资者积极主义的内涵和表现形式,并从机构投资者的特点出发分析了机构投资者参与公司治理的动因。在对机构投资者积极主义全面了解的基础上,结合委托代理... 

【文章来源】：西南财经大学四川省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

关联方股权控制关系

图 3-2 第一次重组方案实施后股权结构图资料来源：笔者根据公司公告整理该重组方案遭到了以机构投资者为代表的中小股东的一致反对，一方面，该重组方案将会稀释中小股东的股权，第三大股东茂业国际的持股比例将由5%下降到 3.2%，大商集团、大商管理及一致行动人持有的股权将达到 34.47%，已经对上市公司形成重大影响；另一方面，此次重组方案实施后，大股东的股权进一步集中，中小股东的话语权将会被削弱。此外，注入资产过高的估值和相对较低的承诺收益将会摊薄大商股份每股净资产和每股收益，引发了投资者对注入资产估值和持续盈利能力的质疑。市场对该重组方案的表现也并不积极，大商股份自 5 月 28 日复牌，股价在上涨至 40.7 元后一路下跌，截至 6 月 5 日，大商股份股价仅为 35.8 元。最终，在股价压力和机构投资者等中小股东的强烈反对声中，大商股份否决了此次重组方案并对重组方案进行了修改。

机构投资者积极主义对公司绩效影响研究3.3 大股东让步大商股份于 6 月 13 日晚公布了第二套重组方案，该方案维持先前交易价格 48.85 亿元不变，调高了股份发行价格，由 38 元/股调至 53 元/股，和规定的发行底价相比，新的发行价格溢价 57.5%。此外，第二套重组方案也取消了 12 亿元的配套融资计划。重组方案修改后，由于股份发行价格提高，发行股份总股数较第一次重组方案减少 28.8%，大商股份向大商集团发行股份数减少至 4276.98 万股，向大商管理发行股份数量减至 5116.59 万股。若第二次重组方案实施，公司股权结构如下图所示：

【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司股东实施股东积极主义条件的一般性探究——从方大集团得到的启示[J]. 杨世浩,胡上.  经济研究导刊. 2016(21)
[2]机构投资者竞争与公司业绩[J]. 孔东民,王江元.  证券市场导报. 2016(03)
[3]社保基金持股偏好与治理效果的实证分析——基于股东积极主义的视角[J]. 何丹,何玉霞,高上雅.  中国会计评论. 2014(Z1)
[4]积极主义下的机构投资者持股对企业价值的影响——以改善公司治理为中介因素[J]. 陈瑞.  中国市场. 2014(48)
[5]机构投资者积极主义与上市公司财务绩效的实证研究[J]. 刘盼.  齐鲁珠坛. 2014(04)
[6]论机构投资者积极主义与公司治理:理论分析与我国现实[J]. 盛剑红,李德田.  财经界(学术版). 2014(12)
[7]机构投资者股东积极主义效应的实现——基于代理成本的中介作用[J]. 王旭.  东岳论丛. 2013(03)
[8]从格力电器董事事件谈我国股东积极主义的发展[J]. 郑松山.  海南金融. 2012(08)
[9]论机构投资者由消极股东向积极股东的转变[J]. 李俊英.  财会通讯. 2011(20)
[10]机构股东积极主义评析[J]. 李俊英.  企业经济. 2009(07)

博士论文
[1]中国上市公司机构投资者的股东积极主义行为研究[D]. 翁洪波.厦门大学 2008



本文编号：3238770